先看一张图，看到5.35（前复权）那天的缺口吗？故事发生在2018年4月10号。
①长期股权投资，影响当期净利润；
②可供出售金融资产，不会对当期净利润造成影响。
2018年1月31号，雅戈尔发出一则公告：要对2017年末的资产负债表的各类资产进行减值，对投资的中信股份（HK.00267）计提资产减值准备约33亿元。意思就是说：从2015年开始，我一直在炒中信股份，现在共持有14.5亿股，但我被套了。作为可供出售金融资产，要进行减值，资产减值33亿元。
2018年4月9号，雅戈尔又发出一则业绩预增公告：公司业绩预计增加86.8亿，同比增长688%！
乍一看，业绩起飞了。我特意去翻了一下当时吃瓜群众的反应，选择性地摘抄了几条：
“太会玩了，动态市盈率一倍不到了，啊哈哈哈”
“Q1每股收益2.77元，全年估计3.7元，PE2.3倍！”
“老子三百亿市值，一季度净利就100亿，来炒我呀”
“一百多亿入股中信，不离不弃”
当然，我只是选择性地摘了几条，还是有不少人很理性的，看穿了这是雅戈尔的小心机。公司业绩预计增加86.8亿，同比增长688%，主要是因为2018年3月29对中信股份的会计核算方式由金融资产变为长期股权投资，因此产生了93亿的净利润差额。扣非之后，公司业绩预计减少6.2亿元，同比下降49.27%。
昨天小结时我们提到：表外的投资收益就好像挂在摊旁的肉，当上市公司生意不好时，通过将出表变为并表，并确认相应的投资收益，可以影响当期的净利润，实现利润调节的目的。通过将4.5亿股中信股份从“可供出售金融资产”变为“长期股权投资”，所以要计入当前净利润。其依据是什么呢？2018年3月29日，雅戈尔用1.1万港元买了1000股中信股份，将持股比例从4.99%提高到5%，成为第三大股东。因此持股5%，所以雅戈尔有权向中信股份派驻一名董事，成为了中信股份的关联方。
如果仔细看：雅戈尔花了1.1万，派了一个董事，但扣非净利润减少6.2亿元，主业表现一般。
如果不仔细看：公司业绩预计增加86.8亿，同比增长688%，雅戈尔业绩好棒。
事实证明，很多人都不仔细看。4月9日收盘价位4.93，4月10日直接以5.23的价格开盘，最高涨到5.35，涨幅接近9%。成交量方面，前几日成交量基本在5000万元左右，该日成交量直接翻了8倍，达4亿，因为仔细看的人在卖，不仔细看的人在买。
2018年4月24日，雅戈尔收到了《关于雅戈尔集团股份有限公司变更会计核算方法事项的监管工作函》（上证公函[2018]0373 号），上交所提问了三个问题：
一、公司称会计核算方法变更的原因为：公司副总经理吴幼光于 3 月 20 日获任中信股份非执行董事，且公司对中信股份的持股比例于3月29日由4.99%增至5%。因此，董事会认定公司对中信股份的经营决策具有重大影响。请公司结合中信股份的股权结构、董事会结构及公司参与中信股份财务经营决策的情况，依据企业会计准则核实核算方法变更的合理性和充分性。
二、根据企业会计准则的相关规定，长期股权投资的初始投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，其差额计入当期损益。公司以中信股份的净资产作为其可辨认净资产公允价值，并以所持中信股份的账面值与对应中信股份净资产份额的差额，直接确认 93.02 亿元损益。请公司核实以净资产账面值作为可辨认净资产公允价值的合理性、充分性，会计计量的准确性。
三、请公司审慎核实上述会计核算方法变更是否符合企业会计准则的规定，是否符合公司的经营实质，并请公司年审会计师发表意见。
大致意思是：一、你只增持了1000股，从4.99%变成5%，派了个人，就能认定你对中信股份的经营决策有重大影响了？二、通过将可出售金融资产变为长期股权投资，直接确认93亿净利润，这么做合适吗？三、你别说话，让你的立信会计师事务所来回答。
2018年4月25日，立信会计事务所进行了回复：
一、2018年3月29日，雅戈尔在二级市场买入中信股份0.1万股，持股比例达到5%，该0.1万股本身并不会实质增加雅戈尔对中信股份的影响。
二、中信股份前两大股东持股比例达到78.13%，两大股东占有绝对优势，雅戈尔持股比例仅为5%，5%有表决权的股份通常并不足以达到重大影响。
三、中信股份董事会由17名董事组成，雅戈尔通过其在董事会中1/17的席位对中信股份实施的影响是非常有限的。
简单来说，立信一键三连否定了雅戈尔的操作。
最后，雅戈尔根据立信的意见，取消了对中信股份的会计核算方法变更事项，继续以可供出售金融资产核算该项投资。变更后，2018年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计较上年同期减少约 7.5亿元，降低约60%，真实的经营数据这才浮出水面。
小结。
雅戈尔的做法其实可以这么理解：
①你今年炒股赚了90万；
②你今年上班赚了10万；
你过年回家，如果告诉父母我今年赚了100万，这是不真实的。因为炒股不是你的主营业务，上班才是。事实上你去年上班赚了20万，今年不但没有去年表现好，收入还降低了，这才是真实情况。把炒股和上班搞在一起，看似赚得多了，其实是“报喜不报忧”的做法。当然，现在市场上也不乏主业一塌糊涂，靠投资和地产发家的上市公司，如果你真有本事靠炒股一直赚，那也是一种本事。
除此以外，有几个问题值得大家注意：
①上市公司有很多方法可以进行利润调节，大多数情况下，只要做得不是太过分，都能过关。通过将可出售金融资产变为长期股权投资，只是其中一种利润调节的手段而已。
②从股价表现来看，这种利润调节方法真的会有人上当，并愿意支付溢价为此买单。也就是说，企业考了不及格，自己改一个分数，市场的部分散户真的会认可这个改出来的分数。
③对真正的价值投资者而言，挂在砧板旁的肉也是肉，今天吃还是明天吃，长期来说并无影响。只要企业发展稳定，稳定分红，能提供稳定的现金流，短期玩什么花，其实并不影响长期持有。
祝大家生活愉快。
版权声明：本文内容由互联网用户自发贡献，该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件至123456@qq.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
