越南 扛不住了

文/檀所长

前段时间势头迅猛的越南，最近有些扛不住了。

正所谓登高必跌重，越南正在为快速繁荣而产生的泡沫所头疼。

股民们都觉得今年A股惨，但越南股市告诉我们没有最惨只有更惨。

越南胡志明指数，今年3月至今已经从1500点跌到了1000点，半年多时间最大跌幅近37%，就在上周刚刚跌破1000点重要关口。

同样是在上周，据越南媒体报道，越南第五大银行西贡商业银行爆发储户挤兑。民众的行为似乎更暗示着越南金融体系正面临着前所未有的危险。

前两天，越南央行刚刚宣布一口气加息100个基点，显然也是为了稳住局势，这么大的加息力度可谓是破釜沉舟了。

有朋友可能会说，从越南三季度的经济数据来看，似乎并没有看起来的那么糟。

根据越南统计局的数据显示，越南第三季度GDP同比增长13.67%，增速创下近十年来的新高。

但同时我们也要注意，越南去年第三季度GDP是增速是-6.17%，在面对疫情时受到了相当大的影响，偏低的基数让今年的高增长顺理成章。

另一方面，越南经济体量也相对较小，2021年越南国内生产总值为3662.0亿美元，差不多只相当于我国山西省总计总量。

体量小，增长的弹性自然就大，这也很好理解。

最关键的问题在于，越南的经济模式，太依赖外资了。

越南外资直接投资占固定资产形成总额的比例最高曾达到49.2%，外资几乎一度占据了整个国家的半壁江山。

再举个例子，越南三星占了三星集团总产值的30%左右，但越南三星的产值近几年都占越南总GDP的25%以上，其出口额也占了越南出口额的近25%。

有人甚至戏称，越南是“三星殖民地”。

回顾越南经济的成长，对外资是非常友好的。

1987年，越南颁布《外国在越南投资法》，2006年新的《越南投资法》，2015年再次出台新的《投资法》，在对外资的投资准入门槛、限制领域、审查手续、优惠力度上做出了持续的放开。

这一系列措施造成的结果就是，越南经济对外资的依赖程度显著高于其主要竞争对手。

截至2018年，越南外资直接投资占固定资产形成总额的比例达到了23.8%，远高于发达经济体的7.3%与东南亚发展中经济体18.1%。

对比东南亚的其他国家，泰国、马来西亚、印度尼西亚与菲律宾的这一比例都在10%以下。

外资为越南带来了活力，但也同样带来了相应的风险。

在全球加息周期之下，大量外资可以说不得不被动离开越南，这是其经济结构所造成的必然结果。

同时，从越南股市的权重比例上可以发现，越南经济最依赖的行业还是房地产和金融，分别占到了36%和20%，总计超过一半。

来源：RockFlow

看到这个指数权重的行业比例，相信股民们一眼就能找出问题：全是泡沫，根本没有具有护城河的高科技公司，分分钟就被“卡脖子”。

关于越南，大家另一个关心的问题，必然是和中国的关系。

就在25日，越共中央总书记阮富仲正式确认将于10月30日至11月2日对中国进行正式访问，成为重要会议之后首位访华的外国领导人。

如果按国家综合实力来看的话，把德国总理朔尔茨排在越南领导人之后，无疑显示出了我国对越南的重视态度。

中国和越南，曾经是，未来也仍将是紧密的合作伙伴。

中国已经连续18年成为越南的最大贸易伙伴，也是其最大的进口市场和第二大出口市场。

越南则是中国在东盟的最大贸易伙伴，也都是首批加入了RCEP、CPTPP的国家。

在个别国家一再宣扬贸易保护主义的当下，加强合作是必须要推进的一条路。

越南在经济依赖外资的同时，对进出口贸易的依赖程度也同样巨大。

2022年上半年，越南的进出口总额为3713亿美元（进口1853亿、出口1860亿），而同期越南的GDP总额为1915亿美元，进出口总额占GDP的比例高达近194%。

而由于越南长期处于贸易逆差，近年来才勉强跨越零轴，因此可以说越南长期就是在赚辛苦钱，为他国提供廉价劳动力。

像光伏这样的重要产业，越南更是离不开中国。

根据全国能源信息平台的数据，2020年越南从中国进口的光伏组件装机容量为6.4Gw，几乎占了全年总进口额的一半。

相信阮富仲此次访华，会为中越在合作共赢上带来更多新的进展和可能性。

在股市的快速下跌、银行发生挤兑等潜在的问题逐渐暴露之后，越南也在提高警惕。

越南央行在10月24日的100点加息之后，25日又立即宣布，从即日起6个月以下定期存款的最高利率将提高至每年6%。

为了稳定住国内的金融市场，越南央行也算是用尽了浑身解数。

最后，从越南经济的起起伏伏中，我们可以看到：

不要低估经济周期的力量，无论哪种发展模式都会有其弊端。家家都有本难念的经，努力解决问题共度难关才是有格局的表现。

（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）