数汇学院｜美联储加息和缩表

2017年出现频率很高的两个词就是美联储“加息”和“缩表”，这也是投资者们会关注的重点之一。总说加息，总说缩表，加息和缩表到底是什么意思？它们又会在哪些方面造成影响呢？

【美联储加息】

美联储就是美国的央行，联邦公开市场委员会则是美联储的货币政策决策机构。联邦公开市场委员会每年会在华盛顿召开8次议息会议，来讨论决定货币政策的调整方向。

在会议结束之后，美联储就会宣布是否进行联邦基金利率的调整以及调整的幅度，并且通过公开市场操作来影响市场基金，使美国同业市场拆借利率（最主要是隔夜拆借利率）趋向于联邦基金目标利率。对这个利率的进行改变，会直接影响到商业银行的资金成本（加息意味着资金成本上升，市场利息也会随之增加，流动性减弱），进而影响全国的消费、投资和国民经济，而由于美元的特殊性，美联储对基准利率的调整会对全球经济造成一定影响。

美联储在2017年进行了三次加息：

第一次是3月15日，美联储加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调到0.75%-1%；

第二次是6月14日，继续加息25个基点，联邦基金利率目标区间上调至1-1.25%;

第三次是12月13日，再加息25个基点，联邦基金利率目标区间上调至1.25-1.5%，完成了年内三次加息的预计目标。

并且，美联储官员预测2018年将会继续进行三次加息，在2018年联邦基金利率最终将达到2%-2.5%。

【美联储缩表】

缩表就是缩减资产负债表，也就是把央行的资产给卖出去，把钱收回来。资产负债表是同增同减的，美联储过去“印钱”买到的债券，就是它的资产，而给出去的货币就相当于一种借据，就是美联储的负债。缩表意味着美联储将会砍掉一部分债券，把给出的钱收回来。

美国历史上也进行过几次缩表，比如一战二战时期，美国为了扩大军售而进行了很多融资，在战争结束了以后，美联储的战争融资被动到期，相关投资也就停滞了，就实现了自然缩表。

美国历史上一共进行过6次缩表，具体信息如下：

（数据来源：兴业研究 制表：网易研究局，略有改动）

美国现在正在进行的缩表是第7次缩表，美联储宣布从17年10月开始缩减其高达4.5万亿美元的资产负债表。美联储每月将缩减60亿美元美国国债和40亿美元抵押贷款债券，除此之外的美国国债和抵押贷款债券仍将进行再投资。一年内，缩表规模将逐季度增加。这次缩表源于08年的金融危机，在金融危机过后美国施行了量化宽松政策，购买了3.9万亿的美元资产，美国市场流动性严重过剩。而目前金融危机已经过去，就业和工资均有所好转，通胀温和，正是美联储缩表的好时机了。

有人说，缩表是加强版的加息，缩表一次相当于三次加息。这是因为加息可能意味着钱还是可以用的，就是利率高了，但是缩表则意味着收回来不给你用了。这种说法可能不尽准确，但是也很形象地说明了了缩表对于流动性的冲击是更为直接的，而美元又是世界结算货币，缩表则意味着全球资本回流到美国，进而转化为全球的流动性缩进，各国也纷纷制定了相关的政策来进行应对。

【美联储加息和缩表对美元有何影响】

简单来说，加息和缩表都是利好美元，利空其他资产的。因为不管是加息和缩表，都是美联储回收美元，降低美元流动性的一种行为。也就是说，市场上的借贷的成本变高了，人们更愿意把美元存进银行而不是消费或者投资了，美元变少了也就变贵了，这就会导致美元升值。

美联储主席在17年6月发表关于加息和缩表的讲话后，也确实使美元有了一波提升。但是，这并不是绝对的，比如美联储3月份的加息如期进行后，美元就不升反跌了。

这主要是因为市场会进行一个预判，像是加息、缩表这种信息，提前很久就会做出预告，临近实施的时候更会释放出十分明确的信号。这种可预见性就使得美联储加息或者缩表对美元造成的影响更多的取决于市场的预判和解读。另外，不管是美元，还是其他大类资产，都会受到各种因素的影响，比如美国的经济状况、就业状况、政治原因等等，单单是一个利好的消息，并不能决定美元的走向。

美国17年的3次加息 缩表引起了多个国家的担忧，我国也是其中之一，因此我国也采取了一系列措施来应对，比如加快推进经济转型和结构改革，完善人民币汇率机制，保持必要的汇率干预机制等等，结果也证明了我国采取的政策是十分行之有效的，人民币汇率一直保持着强劲势头，而随着各种制约因素的增多，美联储加息和缩表的影响也在逐步地减弱。

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