美国财政部金融研究办公室：CBDC不会带来很大的银行挤兑风险

包括美联储在内的世界各地央行机构都在考虑提供一种新的数字现金，也就是通常所说的央行数字货币（CBDC）。不过，不少政策讨论都反复提出了一个担忧，认为CBDC可能会让银行和其他金融中介机构遭遇更频繁或更严重的挤兑。这个想法很容易理解——如果储户和其他短期债权人可以选择持有安全、方便的CBDC，他们可能会在遭遇资金紧张时更快地从金融机构撤出资金。在一篇新的OFR工作论文中，Cyril Monnet和Todd Keister共同研究了将CBDC引入金融危机模型的影响，并确定了两种抵消效应。

当储户能够获得CBDC时，银行会降低它们的期限错配，从而减少储户挤兑的风险。

银行为存款人提供流动性服务，即根据需要提取资金和进行支付的能力。此外，银行还发放贷款并持有长期资产，这意味着他们的投资比他们的负债期限更长。这种错配使得银行容易遭遇挤兑；如果太多的储户要求立即取款，银行手头可能没有足够的流动资产来满足这些要求。CBDC也可以为个人和企业提供流动性服务。报告使用相应模型来说明获得CBDC将如何减少储户对银行流动性服务的需求。银行通过减少资产负债表上的期限错配来应对这种较低的需求，这使它们更少受到挤兑的影响。这样，作为对CBDC的回应而对银行资产负债表进行的调整，可以对金融体系产生稳定的影响。

流入CBDC的资金为决策者提供了一个新的实时信息来源。

政策制定者观察资金流入CBDC的能力将提供关于金融系统状况和储户对银行信心的实时信息。例如，在金融困顿时期，储户和其他债权人可能会提取资金，以满足自己的流动性需求，或者是出于对银行偿付能力的担忧而引发的挤兑。监控流入CBDC的资金将使政策制定者更快地推断出挤兑何时发生，并为陷入困境的银行提供解决方案。储户期望看到这种能够降低其参与挤兑的更快的政策反应。换句话说，通过允许对危机做出更快的政策反应，这种信息效应将成为CBDC改善金融稳定的另一个渠道。

此外，论文还强调了决策者在选择CBDC的设计特征时将面临的重要权衡。关于如何持有和转移CBDC余额以及相关费用或利息支付的决策，将决定CBDC在正常时期和紧张时期对用户的吸引力。让CBDC在正常时期具有吸引力的设计选择，将最大程度地降低银行的期限错配。然而，在正常时期大量使用CBDC会让政策制定者更难快速发现初期问题或其他问题。在正常时期较少使用的CBDC对银行期限错配的影响较小，但在金融困顿时期会提供更准确的信号。政策制定者必须平衡这些相互冲突的担忧，设计一个能增强而非削弱金融稳定的CBDC。