「管理指标时间」总资产报酬率：评估企业资产质量和资本运作能力

我们经常看到资产体系庞大的集团企业往往经营效益并不一定好，轻资产企业盈利能力不一定弱，这里面的玄机莫过于企业所拥有的资产质量问题和资本运作能力。

资产质量是指资产在企业管理的体系中发挥作用的效力，具体表现为变现质量、被利用质量、与其他资产组合增值的质量以及为企业发展目标做出贡献的质量等方面。资本运作能力是指通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营能力。简言之，一家企业经营好坏要看他筹措资金使用效益能力和资产管理变现能力。

那么如果综合地分析一家企业资产管理质量和资本运作能力呢？企业整体运行是否良好、资金运用是否高效，我们可以通过总资产报酬率来进行衡量。

【指标基础公式】

总资产报酬率=（利润总额 利息支出）/平均资产总额X100%

平均资产总额=（资产总额年初数 资产总额年末数）/2

【指标含义】

总资产报酬率(英文:Return On Total Assets,ROA)又称资产所得率，是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力。

举个例子：A企业是一家大型饮料制造企业，相关财务数据如下表：

通过以上数据，计算总资产报酬率，

2017年ROA=（4445.32 8313.32）/[（144328.56 118735.11）/2] X100%=9.7%

2016年ROA=（5818.02 5402.45）/[（118735.11 90538.26）/2] X100%=10.7%

结合往年ROA数据（2015年11.5%，2014年11.9%，2013年12.2%），该公司总资产报酬率在持续下滑，虽然在总资产规模和利润额上看不出有太大的波动，但是资产质量和资本运作能力在逐年降低，未来经营风险会进一步加大。

具体原因和解决办法需要做进一步分析。

【管理含义】

总资产报酬率指标的管理含义需要从两个方面理解，即资本运作和资产运用。

企业筹集资金主要依靠三个途径，债权、股权和经营沉淀，无论通过何种形式融资最终都将形成企业资产，所以总资产报酬率也是反映筹资报酬率，即筹资资金能够产生的回报率。通过上面的案例可以看出，A企业筹资规模不断增加，但是ROA在逐年下滑，这说明该企业筹资回报率在逐年降低，一旦突破筹资成本率将爆发财务风险。换句话说，一旦ROA突破资本成本率时，企业就进入到了一个新的局势，借新还旧、债务重组亦或是“庞氏骗局”。

说完筹资端再说说资产端，企业拥有的资产五花八门，包括流动性强的货币资金、往来款、存货、金融资产等也有固定无形资产、长期金融资产、投资等非流动资产，这些资产在日常运用过程中知否高效是每个企业需要分析评估的，资产闲置待报废、差错率高、技术落后、销售政策失败、库存周转慢、投资决策失误、商誉风险等都被认为是资产质量低的表现。资产质量低必然导致周转慢、使用率低、产能低、收益低等结果，直观反映在ROA指标上。所以当ROA低于行业水平、业务板块水平、历史水平、资产分类水平时，说明企业已经背上了沉重的包袱在经营，直至出现资不抵债、产能淘汰等严重后果。

【指标延伸】

在具体分析行业、业务领域ROA时，公式分子分母需要做一些调整，可以达到更加精准分析的效果。

（1）分子报酬定义

如果按照基本公式列示报酬=利润总额 利息支出，这里面就囊括了企业经营的所有环节收益，但是实际企业在经营过程中有一些与资产运营无关的收益（营业外收支）、偶发性收益（政府补贴）、会计政策估计收益（很多，常见折旧摊销政策），这些损益或其中的部分损益与企业经营关联不大，将关联不大的部分剔除掉再分析ROA会更能反映企业资产运营能力。

常见的方法有国内上市公司证券所披露要求中的剔除非经常性损益后的利润总额 利息支出，美国SEC规定公司披露的EBIT、EBITDA，或是Non-GAAP口径，其实最好的分析口径是企业自行设计的报酬口径（原因很简单，只有自己知道自己的情况）。

（2）资产统计口径

在资产统计口径方面可以按照资产类别进行分析类别资产ROA，进而筛选出优质资产与劣质资产，常规资产、战略资产与储备资产，剔除特殊目的持有资产。

在时间口径上可以用加权平均方法替换简单平均方法。

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