对冲基金与共同基金重叠持股创新高

对冲基金和传统共同基金所拥有的美国公司的重叠部分已攀升至新高，一方面反映了对冲基金在持股上日益保守，同时还可能提高了交易时出现踩踏的风险。

美银美林数据显示，在对冲基金和传统共同基金超配最多的50只美国股票中，约有12%由两类基金经理共同持有。直到2015年6月，这类持仓的重叠还是零。

美银美国股票和量化策略主管萨勃拉曼尼亚表示，美国市场的强劲势头是一种可能的解释。表现良好的美国股票往往会吸引更多的买家，帮助这些公司的股票保持上涨势头。而各种策略的趋同，导致表现优于市场的股票越来越少，也间接导致了“羊群效应”。

这一点也反映在估值上:以市盈率来衡量的高估值股票与低估值股票的差距，正接近历史高点。实际上，近年成长型股票的估值一直在攀升，而价值型股票的估值则正好相反，价值投资者往往赔钱。

数据显示，对冲基金和共同基金公司都持有的公司包括：联合航空、特许通讯、医疗保险公司哈门那、永利度假村、飞机零部件制造商TransDigm以及连锁餐厅奇波雷墨西哥烧烤。科技股脸书、苹果、亚马逊、网飞和谷歌也一直是对冲基金和共同基金经理的热门选择。

韬睿惠悦高级董事雷亚尔表示，对冲基金喜欢关注波动性较大的行业，例如被共同基金经理广泛持有的美国大型科技股。现在更多的对冲基金采用“只做多”策略，这可能增加了它们与共同基金持仓的重叠。

此外，也有分析师指出，如果一家对冲基金已经从成功的交易中获得了丰厚利润，那么它可以选择将缩小跟踪误差作为一种较为保守的策略。因为它们的客户不希望出现大规模提款，但这导致它们的业绩更加糟糕，并降低了它们创造回报的能力。在这种情况下，对冲基金倾向于用脸书、苹果等市值最大的股票来充实其投资组合，这将导致它们与共同基金经理的持股有更多重叠。

对冲基金和共同基金过度重复持股可能会带来踩踏风险。如果一家公司未能实现盈利目标或发布盈利预警，而投资者急于退出，如果持有增持头寸的公司市值较小，流动性也较差，那么出现踩踏的风险很高。

对于投资者来说，对于一些过度集中化的基金重仓股需要保持警惕性，特别是一些炙手可热的成长股，以防出现流动性风险。

本文源自中国基金报

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