财务报表会说话——偿债能力

#怎样阅读上市公司财务报表#

财务报表是一家公司财务状况最直接的体现，很多股民通过阅读财务报表做出投资决策。

但很多朋友有时候不知道财务报表的数字背后，隐藏着怎样的逻辑关系，总是凭借前后期间直接数据的对比来判断一家公司财务状况的好坏。

实际上，财务报表有自身的语言，关注以下几个方面，你就会读懂财务报表跟你说的话。

今天主要介绍财务报表反映出来的企业偿债能力情况。

1、营运资本

营运资本=流动资产-流动负债

流动资产金额和流动负债金额是财务报表中都直接存在的数字，二者相减的金额反映了在资产负债表日可短期变现的净额情况。

在一些财务课程中，老师会介绍营运资本越大越对企业有利，说明这样的企业有很好的流动性、很强的短期偿债能力、短期财务风险低。如果从偿债能力的角度看，的确是这样，但如果要分析财务报表整体的情况，也要充分考虑资产的质量、资产流动性等其他方面。如果资产质量不高，资产流动性差，那么即使营运资本较高，也可能代表着有资产但卖不出去，变现能力差，有偿债能力，但营运能力很差。

2、负债比率

负债比率简单来说包括流动比率以及资产负债率。

（1）流动比率

流动比率是流动资产对流动负债的比率。

流动资产是一年内可以转化成货币的资产，流动负债是一年内需要偿还的负债，所以从定义上来讲，流动资产除以流动负债，可以一定程度上反映未来一年企业的偿债能力。当流动比率大于1（也就是流动资产>流动负债），往往意味着流动资产对流动负债的保证程度较高。

但是，流动资产中有货币资金、应收账款等应收款项、交易性金融资产、存货、预付款项等等，这些资产变现的方式不尽相同，货币资金、应收款项、交易性金融资产等资产可以直接变现，收回现金；存货需要销售才会转换成现金，且存货的价值是没有考虑利润的金额，其最终变现的金额，还需加上经营的毛利；预付款项的变现流程更为漫长，预付款首先需转变成存货，存货再转变成现金。

另外，流动负债中也有一些项目，比如合同负债，虽然是负债，但一般情况下最终不会偿还现金，而是以给客户供货的方式消减。一个企业如果行业地位较强、在销售端较为强势，其销售过程中会先收款再供货，在这种情况下就会形成合同负债。在这种情况下，企业的流动比率甚至资产负债率就会较高。

（2）资产负债率

资产负债率是企业负债总额占企业资产总额的百分比。

资产负债率反映的是企业整体的负债情况，很多人以资产负债率作为评价一个企业偿债能力的核心指标，但与流动比率类似，资产负债率受财务报表结构的影响很大。如果资产中的固定资产、股权投资、在建工程等长期资产比重较大，则其变现周期则更长，偿债能力与长期资产占比小的企业相比，会大打折扣。

同样的，负债中如果长期负债较多，表明企业偿债周期较长，其财务风险与长期负债较少的企业相比会低一些。

3、现金保障倍数

现金保障倍数是将现金流量表中的经营活动现金流量净额作为评价标准，分别与利息费用、流动负债、负债总额做对比，用以评价经营活动现金流对负债的保证程度。具体来说，包括现金流量利息保障倍数、现金流量比率、现金流量与负债比率。

（1）现金流量利息保障倍数

现金流量利息保障倍数=经营活动产生的现金流量净额/应支付的利息

现金流量利息保障倍数是通过将企业经营活动产生的现金流量净额与应支付利息进行比较，来反映企业偿还利息的能力。该指标主要保障的是对有息负债（金融负债）的偿还情况，但企业的负债结构中，除有息负债之外，还包括大量的经营负债，对经营负债的保障情况，该指标未体现出来。

（2）现金流量比率

现金流量比率=经营活动产生的现金净流量/流动负债

（3）现金流量与负债比率

现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额/总负债

现金流量比率和现金流量与负债比率分别是经营活动现金流量净额与流动负债和总负债的比值，反映经营活动现金流量净额对流动负债及负债总额的保证程度。

之所以选择经营活动现金流量净额作为分子，是因为这类指标是以企业持续经营为前提，以企业经营产生的现金净额偿还负债。经营活动现金流量净额=经营活动流入-经营活动流出，上述指标基本可以涵盖企业经营活动的主要资金情况。

综上，存在合同负债这类并不是偿还现金的义务，因此在计算这类指标时，在分析企业偿债能力时，除了要看绝对金额之外，也要对报表项目具体情况进行了解，不能一概而论。如果有财务基础的朋友，可以将传统资产负债表转换成管理用资产负债表，管理用资产负债表的净负债项目，由于是金融负债-金融资产的净额，可以有效去除资产负债表结构对指标的影响程度。