再从领域来看，作为威胁人类健康的三大慢性疾病之一的糖尿病，市场空间非常大。
而符合这两种情形的糖尿病研发企业，最具代表性的便是曾经作为一家人，如今却“相爱相杀”的通化东宝和甘李药业。
一、从“相爱”到“相杀”
我们如今看到的通化东宝和甘李药业，曾经是同一家公司。
当初，通化东宝创始人李一奎与北大老同学生物化学博士甘忠如共同创业，并以两人的姓氏起名为“甘李药业”，专注糖尿病领域。
2003年，甘忠如率队研发出二代重组人胰岛素（甘舒霖），打破国外垄断。但后来，由于甘李药业发展迅速，双方在利益分配上出现分歧。
最终，2011年合作关系破裂，两家公司从此分道扬镳，成为竞争对手。
2020年6月29日，经过重重波折的甘李药业，终于实现A股上市，发行价格63.32元/股，开盘价91.18元，顶格上涨44%，市值达到366亿。
讽刺的是，甘李药业首日上市总市值便超过已经上市26年的通化东宝（325.6亿）。这背后所反映的，正是两家公司在研发管线和经营实力等方面的差距。
二、通化东宝VS甘李药业
那么，到底这两家公司孰优孰劣？我们来梳理下。
1、经营业绩对比
甘李药业：2017-2019年，实现总营收分别为23.7亿、23.87亿、28.95亿；2018年、2019年同比增速分别为0.71%、21.26%，可见其增长速度非常快。
最近三年，胰岛素制剂销售收入简历占总营收比例分别为96.45%、98.35%和95.10%，产品结构非常专一。其中，三代胰岛素产品甘精胰岛素为主要收入，2019年销售额25.45亿元，占比87.91%。
来源：甘李药业招股说明书
2020年一季度，尽管受到新冠疫情的影响，甘李药业仍然实现营业收入4.7亿元，同比上一年增长9.73%；实现净利润1.23亿元，同比大幅增长26.05%，业绩非常靓丽。
通化东宝：2017-2019年，实现总营收分别为25.45亿、26.93亿和27.77亿，同比增速分别为24.75%、5.8%和3.13%。增速持续下滑，不容乐观。
尤其是今年一季度，业绩更加难看。季报显示，实现总营收7.19亿，同比增长0.6%；实现净利润2.77亿，同比增长仅1.4%。
归其原因，在于通化东宝主要以二代胰岛素收入为主，而甘李药业早已提前实现三代胰岛素的上市销售。在三代替换二代的大背景下，通化东宝无疑错失了先发优势。
相公司比较之下，通化东宝是国内二代胰岛素规格最全的龙头，2019年胰岛素制剂及原料药实现总营收22.14亿元，同集团比增长14.09%，占比80.45%。
其次，“注射用笔、血糖试纸、采血针等医疗器械”业务实现收入3.55亿元，收入占比12.88%。另外，公司还有商品房收入、中成药、塑钢窗及型材等业务，产品结构比较分散。
2、研发管线对比
目前，甘李药业在研项目达30余项，包括一类新药5个，化学仿制药品6个，一类生董事长物细胞治疗技术药品3个，生物类似药10多个。
公司主要产品集中在糖尿病领域。其中，门冬胰岛素30注射液和精蛋白重组人胰岛素注射液（预混30R）已经申报生产。而且，公司在美国的甘精胰岛素和赖脯胰岛素注射液研发项目均处于Ⅲ期临床。
另外，处于Ⅰ期临床阶段的有门冬胰岛素50注射液和李赖脯胰岛素（50R）。
从研发情况来看，甘李药业2017-2019年研发质的投入分别为1.85亿元、性质3.53亿元、4.09亿元，占销售收集团入的比例分别为7.79%、14.77%和14.11%。
对比来看，通化东宝的在研管线则覆盖了二代、三代以及四代胰岛素，布局非常全面。
根据国盛证券研报显示，通化东宝的门冬胰岛素和门冬胰岛素注射液2019年3月报产，4月10取得受理通知，目前已完成临床和药理毒理审评，药学待审评。另外，门冬胰岛素注射液甘（50R)已完成Ⅲ期临床，门冬胰岛素注射液（30R)处于Ⅲ期临床入组阶段。预计门冬胰岛素2021年有望获批上市，门冬50R 2020年有望报产。
展望未来，一旦公司的门冬胰岛素上市，将会实现甘精（长效） 门冬（速效）两大重磅产品的组合，进一步丰富产品线。
但是，相较于甘李药业，通化东宝的研发投入则非常少。20甘17-2019年，研发支出分别为9678万元、9765万元、7804万元。
3、营销渠道简历对比
目前，甘李药业共拥有1000余人的专业销售团队，覆盖全国近7700家县级以上医院，其中三级以上医院2400余家。
产能方面，公司正在进行胰岛素产业化项目建设，项目完全达产后，公司胰岛素原料药的生产能力将由250kg/年提升至1000kg/年，制剂的生产能力将从650万支/年提升至4500万支/年，将有效解决公司未来5-10年增长的产能瓶颈。
相比较之下，截止2019年底，通化东宝拥有1283名销售人员，以学术推广模式为主。另外，公司主要以基层市场为核心开展市场推广，采用多种形式对基层医师宣教，开展各种活动提升县级医院和乡镇医院等基层医师的诊疗水平。
归其原因，销售渠道方面的差异，主要源于产品的不同。
由于“三代替换二代”成为全球趋势，加之目前大中城市主要以三代胰岛素为主导。那么，以二代胰岛素为收入来源的通化东宝，自然需要另辟蹊径，不性质能错过县级和基层医院这些潜力市场。
截止目前，通化东宝已经覆盖约4000家县级医院，覆盖率近80%以上，社区医院覆盖超过7000家。其中，对销售增长贡献度最大的是县级医院，占比70%左右；其次是乡镇的和基层医疗机构，占比20%左右；第三是地级市三级医院，占比10%左右。
三、胰岛素市场格局
数据显示，2019年中国糖尿病患病人数约为1.16亿人。而胰岛素是糖尿病患者中后期必须用药，由于渗透率较低，未来整体市场有望超过500亿元。
格局一：由于通化东宝一直深耕基层市场，目前市场占比较高。
从二代胰岛素竞争格局来看，市场份额占比排名为：礼来>诺和诺德>万邦生化>通化东宝>珠海联邦。从波特五力模型分析来看，由于二代胰岛素逐渐被董事长替代，后续新进入者减少，因此竞争格局趋于稳定。
目前，城市市场的二代胰岛素被诺和诺德占据，而基层市场则被通化东宝牢牢掌控。
通化东宝的“法宝”就在于全国式覆盖。从2019年样本医院二代胰岛素销售情况来看，通化东宝在多个地域的销售额市占率均位居前三。其中，安徽、广西、内蒙古等多个省份的市占率均达到25%是什么以上，未来公司也会向更多地域渗透。
格局二：三代胰岛素由外资占主导，但国产厂家后来居上。
在国内三代胰岛素市场中，诺和诺德、礼来和赛诺菲李三家外资企业占据主导地位。不过，近年来甘李药业和珠海联邦的甘精胰岛素陆续上市，国产三代胰岛素市场份额不断增加。
如今，通化东宝的甘精胰岛素也获批上市，后续竞争无疑更加激烈。
细分产品来看，目前三代胰岛素产品甘精胰岛素和门冬胰岛素市场占比合计超过60%。
根据米内网数据显示，我国公立医疗机构端甘精胰岛素2018年销售规模达52.73亿元，201甘露3-2公司018年复合增速为19.81%，在胰岛素总体销售金额占比为29.01%，仅次于门冬胰甘露岛素30R。
据米内网，2018年公立医疗终端甘精胰岛素品牌格局中，赛诺菲占比63.72%，甘李药业占比36.08%，联邦制药占比0.2%。据Wind医药库样本医院数据，2019年甘精胰岛素市场中赛诺菲占比70.5%，甘李药业占比28.5%，联邦制药占比1.0%。
门冬胰岛素是目前公立医疗机构中胰岛素类质的产品销售额最高的品种，占比达是什么到26.9%；2018年门冬胰岛素在公立医疗机构销售额达到62.6亿元，2013-2018年CAGR为16.5%。
四、结语
总体来看，虽然通化东宝在三代胰岛素的研发进度上稍逊甘李药业一筹，让后者捷足先登，占据先发优势。但是，在二代胰岛素方面，通化东宝也在基层市场捍卫了较大份额，而且未来几年公司的三代胰岛素也将进入密集上市期。
如此来看，两家公司孰优孰劣，后续会如何发展，尚未可知。
但可以肯定的是，医药企业最终比拼的除了研发管线、销售团队之外，管理层是否优秀、经营策略是否得当等，都会影响到最终的结果。
从投资角度来看，那些处于优质赛道里的优秀公司，肯定是最优选择。
版权声明：本文内容由互联网用户自发贡献，该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件至123456@qq.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
