okin商标注册第43类(商标注册第42类)

2019年上半年营业收入5.72亿元 归母净利润1.03亿元

2019年上半年总资产12.54亿 总负债6.46亿

2015年至2019年1-6月，凯迪电器负债总计分别为1.83亿元、1.97亿元、2.93亿元、6.54亿元、6.46亿元；其中，流动负债分别为1.82亿元、1.97亿元、2.92亿元、6.54亿元、6.45亿元；非流动负债分别为27.55万元43类、24.70万元、21.85万元、19.00万元、17.58万元。

2019年上半年应收账款余额2.46亿元 应收账款周转率大幅低于同行

2015年至2019年1-6月，凯迪电器应收账款周转第率分别为4.39次、4.94次、4.96次、4.96次、4.58次；行业均值分别为17.36次、17.71次、16.24次、15.56次、13.63次。

2015年至2019年1-6月，凯迪电器1年以内（含1年）应收账款分别为943类614.40万元、1.30亿元、2.00亿元、2.46亿元、2.32亿元，占应收账款比例分别为98.95%、99.07%、97.39%、97.09%、94.39%。

2019年上半年信用期外应收账款余额2633.95万元

凯迪电器表示，公司第存在信用期外应收账款的主要原因包括：（1）部分客户付款内部审批流程相对较慢并同时取决于其下游客户的回款情况，导致实际付款时间与合同约定时间有所差异；（2）国外客户由于圣诞假期等因素影响，支付货款也会有所延迟；（3）部分国内客户以农历年作为货款结算时点，农历年底货款回笼速度会有所提高，受此影响会导致报告期各期末存在信用期外应收账款。在合同实际执行过程中，受客户资金安排、付款习惯等各方面因素的影响，客户实际付款时间会与合同约定时间存在一定差异，从而导致公司存在信用期外应收账款。

2015年至2019年1-6月，凯迪电器存货账面余额分别为5572.17万元、7124.23万元、1.26亿元、1.44亿元、1.64亿元。

综合毛利率下降 低于同行

凯迪电器表示，2017 年，公司毛利率较上年下降了6.03个百分点主要有两okin方面原因，一方面，受供给侧改革影响，2017年公司主要原材料采购平均价格较2016年有较大幅度上涨，带动营业成本上升；另一方面，2017年公司外销收入较2016年增长1.51亿元，增幅 49.58%，而2017年人民币对美元汇率升值5.98%，使外销产品的人民币售价下降，进而拉低毛利率水平。

三类产品产能利用率下降

数据可见，凯迪电器智能家居驱动系统、医疗康护驱动系统、电动尾门驱动系统产能利用率均现下降。

凯迪电器关联方分别为常州金辰源金属制品有限公司、常州市华龙宝铝业有限公司、常州市远帆电器有限公司、常州安好电器有限公司、常州市国瑞电器有限公司。

频繁资金拆借：实控人外甥女个人经商向公司借款

表中正数表示关联方欠公司资金，负数表示公司欠关联方资金

此外，德丰装饰因财务人员工作失误，在2017年4月前向凯迪电器多支付100万元，凯迪电器在发现上述情况后已及时归还德丰装饰该款项，并按银行同期贷款利率计付利息合计3.59万元；报商标注册告期外，周林玉曾为凯迪电器垫付往来款，截至2016年1月1日，凯迪电器应付周林玉利息共计48.12万元，发行人于2016年1月结清上述债务。

三年现金分红四亿

根据财务勾稽原理，这个规模的含税营业收入在财务报表中将体现为同等规模的现金流量流入和应收账款及应收票据等经营性债权的增减。

在合并现金流量表中，凯迪股份2017年“销售商品、提供劳务收到的现金”为75541.43万元，同时还需对冲掉已收到现金但尚未结转至收入的预收账款金额，在对冲2017年预收账款较上年同期增加的480.32万元影响后，与当年营收相关的现金流为75061.11万元。将含税营收与现金流数据互相勾稽，有14671.53万元的含税收入没有获得现金流入，差额部分在理论上是需要体现为经营性债权计入资产负债表中。

翻看资产负债表，凯迪股份2017年年末应收票据及应收账款合计有20500.64万元、坏账准备有1098.32万元，两个项目合计比期初金额仅新增了751642类.23万元。显然，这一结果要远远小于前述的14671.53万元的理论债权，差值达到了7155.31万元，也就是说，公司还有7155.31okin万元的含税营收在2017年既没有获得现金流入，也没有形成经营性债权。

当然，这一差异也不排除是凯迪股份使用了应收票据背书转让支付造成的，但令人不解的是，若真的存在如此大额的票据背书贴现，那为何招股书中却对此只字未提呢？况且，2015年至2018年上半年，应收票据金额分别为118.25万元、952.21万元、1103.58万元和1582.83万元，应收票据本身金额占比就较小。

同样的逻辑分析2018年上半年和2016年的数据，发现其2018年也存在数千万的差异，而2016年则基本合理。

资料显示，凯迪股份2018年上半年营业收入有55203.95万元，其中27265.94万元境外收入不考虑增值税，因2018年5月起，增值税税率有所下调，若对这个期间境内收入的六分之四按原税率17％而其余六分之二按新税率16％计算销项税额，则上半年含税营收为59860.27万元。同期，公司54060.15万元“销售商商标注册品、提供劳务收到的现金”在剔除预收款项新增的374.03万元影响后，与营业收入相关的现金流量流入了53686.12万元。新增债权方面，2018年上半年的应收票据及应收账款合计为21810.57万元，坏账准备为1149.11万元，和上一年年末相同项目合计金额比较，新增债权1360.72万元。整体勾稽后发现，2018年上半年仍存在4813.43万元的含税营收没有获得相关数据的支撑。

分析2016年相关财务数据间的勾稽情况，差异仅有81.22万元，基本一致。若2016年数据是合理的，则说明公司2017年、2018的营收是存在异常的，需要高度警惕。

此外，需要补充的疑点是，凯迪股份2017年销售费用也存在异常之处。整体来看，2016年、2017年公司营收实现42.16％、47.46％的大幅增长，按照常理，销售费用也会呈现出相应的增长趋势，可单从金额来看，2017年销售费用较上期虽有所增长，但42类从销售费用占营收比重来看，2015年至2017年的占比分别为2.11％、2.46％和2.17％，2016年随着营收的增长，销售费用占比增加了0.35个百分点，而到了营收进一步增长的2017年，占比却反向下降了0.29个百分点。