增值税调整五月有一个月的缓冲期(增值税下调有没有缓冲期)

6月30日下午，财政部税务总局发布了《关于资管产品增值税有关问题的通知》（财税〔2017〕56 号文，以下简称56号文），并表示原定于7月1日执行的资产管理产品征税政策推迟至2018年1月1日执行。与此同时，56号文还表示，资管产品管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税。

“虽然多了半年的缓冲期，且将原定于6%的税率降至3%，但适用简易计税方法，不可抵扣进项税额，税负较预期有所增加，是否会降低税负成本还不好说，但实体经济的融资成本肯定会上升。”一位资管人士表示。

靴子终落地

资管行业与增值税的渊源，需要从2016年著名的“营改增”36号文说起。

2016年3月23日，财政部、国税总局发布了《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税[2016]36号,简称36号文），要求自2016年5月1日起，在全国范围内全面推开营业税改征增值税（以下称营改增）试点，建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等全部营业税纳税人，纳入试点范围，由缴纳营业税改为缴纳增值税。自此开启了全球范围内面向金融行业征收增值税的先例。

但由于税务层面缺乏可参考的经验，初期难免考虑不够，政策出台后甚至一度引起债券市场的波动。2016年底，资管产品作为征税对象出现在了财政部、国税总局的文件里。

2016年12月22日，财政部、国税总局发布了《关于明确金融房地产开发教育辅助服务等增值税政策的通知》（财税[2016]140 号）（以下简称140号文）及其政策解读文件。其中第4条为明确规定，资管产品运营过程中发生的增值税应税行为，以资管产品管理人为增值税纳税人。同时还明确了“保本收益”的定义，表明保本需缴纳增值税、非保本不缴纳增值税。从2016 年5 月1 日起执行，这也意味着需要追缴增值税。

然而，140号文对税征收率等情况并未做出特别说明，且对已经结束的资管产品无法追溯，在行业引起很大反响，基金业协会也代表各类机构与财政部进行了沟通。

博弈过后，2017 年1 月10 日，国家税务总局就140号文再出补丁《关于资管产品增值税政策有关问题的补充通知》，规定于2017年7月1日（含）以后资管产品运营过程中发生的增值税应税行为，在这以前未缴纳增值税的不再缴纳；已缴纳增值税的已纳税额可日后抵扣，140号文中的追缴纳税要求被取消。

“经过协会两次与财政部的沟通，初步解决了140号文7月1日大限的迫切问题，同时争取到半年的时间。”一位接近基金业协会的人士表示。再度迎来缓冲期的同时，资管产品缴纳增值税的执行时间也终于落地。

但最新发的56号文中，仍有许多问题有待拟定，如及时方法的操作，债券的增值税征收标准等，“目前虽然已经出台了一系列资管增值税政策，但具体细节的空白部分依然较多。另外，从56号文再次提供缓冲期、减轻税收压力这个角度来看，从政策出台到明年1月1日的最终落地之中预计还有一定的调整空间，最终执行的强度和影响可能发生较大的变化。”一位固收分析人士表示。

公募基金政策优势明显

按财政部和国税总局的规定，资管产品管理人，包括银行、信托公司、公募基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理人、保险资产管理公司、专业保险资产管理机构、养老保险公司。

其运营的资管产品，则包括银行理财产品、资金信托（包括集合资金信托、单一资金信托）、财产权信托、公开募集证券投资基金、特定客户资产管理计划、集合资产管理计划、定向资产管理计划、私募投资基金、债权投资计划、股权投资计划、股债结合型投资计划、资产支持计划、组合类保险资产管理产品、养老保障管理产品等，对于资管产品的界定，56号文较前几个文件做了更为详细的补充。

在东北证券分析师刘立喜看来，目前我国资管产品规模已达百亿，资管产品增值税税基宽广。据其研报显示，截止2016年12月，银行理财规模29.1万亿元，信托计划超过19万亿元，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约51.79万亿元，保险资管1.65万亿元。简单相加后，总规模约为101.54万亿元。

“运营资管产品过程中发生的增值税应税行为需要交纳增值税”，按56号要求，这些行为主要包括因管理资管产品而固定收取的管理费（服务费）、运用资管产品资产发放贷款取得利息收入，此外运用资管产品资产进行投资等，应根据取得收益的性质，判断其是否发生增值税应税行为。

而综合财政部和国税总局系列文件来看，公募基金获得的政策优势最为明显。按要求，公募基金适用的增值税率从前期的6%降至3%，只有票息部分需要缴纳，且所得税目前仍可以免缴。因此，有市场人士认为，定制基金或许更受欢迎，但监管机构当前对定制基金的管理较为严格，通过定制基金避税也面临着其他层面的一些限制。

对于包括券商资管、信托、基金专户等各类等资管机构和自营类机构来说，政策则有所不同。根据要求，资管类机构则在票息、买卖价差均部分需要缴纳3%增值税；自营类机构需根据底层资产缴纳6%的增值税（可抵扣），同时，所得税根据底层资产按照25%缴纳。

海通证券也在研报中表示，140号明确提出非保本收益不征收增值税，保本收益需缴纳增值税，这样来看，影响较大的是银行保本理财和公募保本基金；而目前券商资管和基金子公司等由于已禁止提供保本承诺，影响较小。

或影响银行理财产品收益

2018年征税政策正式执行时，或许更为详细的文件已经出台，那么目前已预见的影响有哪些呢？

中金公司固定收益研究组认为，资管类机构从不缴纳增值税到缴纳3%增值税，带来了整体成本的提高（相当于税务机关从资管链条中抽取了一部分收益）。这一税收成本虽然由管理人负责缴纳，但实际将在资管产品管理人和投资人之间进行分摊，分摊的结果取决于双方的弹性。就银行理财而言，假设70%持仓（包括委外）配置信用债等需缴增值税品种，平均票息5%，则或将大致使得理财收益率下行5-7bp 左右。

固定收益类委外业务也被认为受到影响。在56号文发布前夕，东北证券分析师刘立喜曾发文警惕7月1日大限对债市资金面尤其是信用债资金面有不利影响。