同余科技指出，从海外投行和国内头部券商的交易经验来看，在给雪球定价和交易对冲的过程中，交易商会通过敲入障碍平滑（barrier shift）的方法，改善标的价格接近障碍价格时雪球希腊字母风险的跳跃性和不连续性。防止短时间内出现大量高买低卖，造成不必要的亏损。在障碍平滑的帮助下，接近敲入价格的delta值大约在120%-130%左右，所以Delta值从130%附近回到100%的对冲影响会比大家想象的要小不少，潜在的股指期货对冲盘的冲击规模大致在200多亿。
去年8月，监管部门向各券商发文，提醒券商们强化雪球产品风险管控。在产品设计管控方面，要求证券公司发行雪球产品，应当合理安排产品排期与产品结构设计，将存续产品的敲出观察日、敲出/敲入点位分散铺开排列，避免在同一时期或同一点位集中敲出/敲入。敲入后交易对手最大损失不得超过挂钩标的实际跌幅。
贾先生表示：“在指数跌到敲入线的时候，有大量的雪球产品去承接期指，平抑了波动。”
三、早已敲了警钟
雪球产品作为衍生品理财，“保本”、“稳赚”等词汇被严禁使用。虽然集中敲入的情况并没有出现，却也引发了不少担忧，其中的风险不可忽视。
据中国证券报报道，“客户大规模亏损是真的，遭遇强平也很有可能。一般券商会要求客户维持20%的保证金，T 1追保，保证金不足的情况下就可能被强平。”鑫鼎基金基金经理金天南说。
中国基金业协会等此前发布的投教内容中，也对雪球产品进行风险提示，说明敲入机制带来的本金损失的风险。
文章指出，雪球产品每个交易日都会观察标的的收盘价，一旦标的收盘价低于敲入价格，则触发敲入事件。如果标的在产品到期时未能涨回到期初价格，投资者就会承担本金损失。
例如：张三投资了标的为中证500指数的非保本型雪球产品，期初价格为7000点，投资金额100万元。随后，市场波动剧烈，中证500指数持续下跌，不仅触发了敲入事件，还在在产品到期结束时价格“腰斩”，下跌至3500点。根据常见的非保本雪球产品的损益情形，张三需要承担50%，也就是50万元的巨额本金损失。
与此同时，券商资管、信托等金融机构发行雪球产品已受到限制。
今年1月，部分涉及衍生品业务的信托公司（主要是雪球类）收到监管窗口指导，暂停涉及雪球类券商收益凭证产品的发行。
投资需谨慎，雪球并非固收产品。
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