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内外多空因素交织、市场持续震荡磨底，又到了考验人性的时刻。诚如“全球投资之父”约翰•邓普顿所言：“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。”当众人恐慌时，富有远见的逆行者也在为投资远程之路做准备。

在具有17年从业经验的嘉实基金董事总经理，嘉实基金港股通投资策略组投资总监张金涛看来，投资是逆人性的过程。虽然市场情绪较为低迷，但调整过后也是长线布局的良好时机。

A股、港股估值低位，市场长期向好

张金涛是业内少有的兼具A股和港股投资经验的沪港深投资大咖，拥有着不同于一般基金经理的丰富人生阅历，此前曾任中金公司研究部能源组组长，润晖投资高级副总裁，负责能源和原材料等行业的研究和投资。2012年加入嘉实基金专攻海外市场研究，积累了深厚的投研经验。

“做投资一个最主要的原则是什么？就是要买得便宜，在合理或者是出现泡沫或者高估的时候把它卖掉。便宜的市场环境何时出现？就是遇到大的危机的时候，历史上或者过去几十年，市场低点均伴随着危机出现，比如2008年的全球金融危机、2011年的欧债危机。”张金涛进一步分析指出：“我们常说做投资不要浪费任何一次危机，因为危机给你带来的虽然有风险，但是实际上它的风险收益比或者回报的概率也是非常好的。”今年来公共卫生事件在全球范围内蔓延，对全球经济增速、资本市场等各方面都带来了一定压力，主要股指纷纷出现巨幅下跌。但调整之后现在也到了便宜的时候，优质个股出现了便宜的价格。

当前A股整体估值处于历史低位，上证综指12倍PE估值，位于历史20％分位，中长期配置价值突出。港股估值也处于历史极值，也遭遇了史上第三次破净；同时恒生指数动态股息率已接近4％，在全球无风险收益率下行趋势中，港股股息率具备足够吸引力。

放眼两年维度，乐观寻找投资机会，提高投资胜率

“不管是A股还是港股，放眼两年的纬度，需要更乐观寻找投资机会，可以去寻找那些比如有翻倍潜力的股票，特别是这次在疫情里面受到比较大损害的行业和股票、公司。因为这些公司如果它的资产负债表够坚实，质地够好，能够挺过这次危机的话，第一个它的业务会修复，业绩也会修复，回到正常轨道。第二个更小规模的竞争对手可能会纷纷退出市场，特别是杠杆高的，或者是现金没有那么充足或者竞争力比较差，它的份额也会上升。”

Wind数据统计，2004年以来至2019年末，以月频率统计过往16年上证综指PE达到或低于12倍时，以普通股票型基金指数为投资对象，随着持有时间延长，投资胜率明显提高，任意时点持有2年正收益概率高达100％；从收益率分布来看，随着持有时间延长，收益率平均值及中位数均有望提高。当前上证综指PE估值不足12倍，2年持有投资获胜概率更高。

同时嘉实沪港深团队具备获取阿尔法的能力。张金涛介绍，嘉实此前发行的可投资沪港深的多只产品，不论是在市场哪种时点成立，均大幅跑赢指数基准，验证了价值投资的长期有效性。特别是嘉实瑞享2年定开充分利用封闭运作优势，为客户带来了较好的投资体验。银河证券数据统计，截至2020年4月10日，嘉实瑞享自2018年8月3日成立以来回报率达33.95％，同期上证综指微涨2％，恒生指数跌幅12％。

总体看来，放眼未来两年时间，张金涛指出首先对指数不悲观，特别是港股，港股目前处于历史最低的附近，没有什么往下空间。第二嘉实有一定阿尔法能力，能够选出好的东西，超越指数，两年以后有信心能给大家带来比较满意的回报，这是比较大概率的事件。现在去买两年持有期的基金，虽然说看上去是把钱锁定两年，实际上也是在帮助投资者减少频繁换手，避免追涨杀跌，帮投资者尽可能锁定中长期收益的过程。

看好产业升级和消费升级 聚焦五大领域优质资产

投资要尊重市场规律，善于发现经济运行的中长期趋势。张金涛认为，我国正在从一个发展中国家变成富有的发达国家，这是未来五年、十年，甚至更长时间最大的投资机会。在此过程中，产业升级和消费升级是符合长期趋势的投资大主题。为此中长期看好符合产业升级和消费升级的投资方向。

当前不论是A股还是港股市场估值均处历史低位，对长期走势持乐观态度，短期市场震荡磨底，有利于新发基金建仓。4月22日，拟由张金涛担任基金经理的嘉实瑞成两年持有期混合型基金将全面发行，不高于50％的仓位可通过港股通投资港股。