二郎理财日记 遇见懂理财的自己

各位同学大家好，上节课我们说到了消费类行业。消费行业的特点就是，企业业绩通常比较稳定，生意模式也相对简单，生命周期较长。所以这个行业也成为了产生大牛股的温床，未来消费升级也是我们的大势所趋类别。但是在投资市场中，好趋势，好公司如果没有一个好价格，那也不能算是好股票，言外之意就是告诉我们，投企业资消费行业其实最重要的一点就是耐心等一个好价格，买的太贵依旧会让我们损失，即便最后能赚钱，可能也会耽误大量的时间成本。如何算是好价格？那行业么就可以用市盈率和PEG估值法算一算，如果能跌到历史估值底部区间，业绩没有问题的情况下，基本就算是具有安全边际了。

医药行业有什么特点？

医药行业其实也具有消费属性，比如里面的中药、化学药、药品经销商等，所以市场上经常也会把医药归类为大消费。但除了消费属性以外，它其实还带有一定制造业的科技分类色彩，比如那些生物制药，创新药，先进医疗器械等等，这些都需要强大的科研技术和创新能力做支撑。如果用一句话来形容医药行业，那真的就是隔行如隔山，医药行业不仅药品生产专业门槛极高，而且细分领域还特别的多，所以普通投资者其实很难把医药行业研究明白。

我们先来看下医药行业的大致分类，如果按照中证指数公司对医药的分类，把它分为了两大部分，一个是医药生物，另一个就是医疗器械与服务。

医药生物的特点？

医药生物里包含制药、生物科技、以及制药和生物科技的服务。对于制药厂来说，最医药重要的就是研发专利和市场推广，如果有专利保护，那么企业的生命周期应该会比较长，这也是企业重要的护城河，能为公司持续创造现金流收入。比如美国的强生公司，就拥有多样化的基础营收和超强的制造现金流能力，这也为它赢得了宽阔的护城河。中国这边恒瑞医药也一直都是基金机构的重仓股。

生物科技行业的主要护城河，其实也来自于专利保护，比如美国的拜马琳制药公司，就专注于罕见病的研究，这也让其他公司很难加入，而且越做壁垒越深，这种先发优势就难以被追赶，特别是高度复杂的药品，进入壁垒保护后，就形成了强大的护城河，从而产生规模效应和成本优势。总的来说，评估一个制药或生物科技企业，主要分类就是看他们的创新研发能力，而且这个工艺别人还模仿不来。

医疗器械有哪些特点？

医疗器械行业里包含医疗器械和医疗用品服务商，比如医疗保健服务，医疗保行业健类别机构等。对于医疗器械公司来说，客户粘性应该是他们最需要考虑的问题，也就是说它的一套设备产品，客户使用习惯后，就懒得再去学习其他产品了，转换成本很高就会成为这些公司的护城河。什么是转换成本？比如现在让大家卸载微信使用其他社交软件，大家肯定是不乐意的，因为转换成本高。

总的来说，医药行业也属于典型的弱周期行业，跟消费行业类似，企业业绩通常比较稳定。所以对于这种业绩稳定的行业来说，我们也是可以用市盈率和PEG去估值的，而且市场普遍给医药的估值都会偏高一些，PEG达到1.5可能也是合理的医药，也就说企业比如业绩增速是20%，那么给30倍估值可能也不算很贵，原因就是药企的生命周期都比较长，比如100年后同仁堂和云南白药大概率还存在，但其他企业尤其是科技行业，估计10年后的前景都看不到，因为技术变革太快，反正我当时怎么也不会想到诺基亚能倒闭。

如何配置医药？

不过看了医药行业上面的分类，大家应该也能感受到，这个行业的专业壁垒确实太高了，对于我们普通投资者来说，显然是有知识盲区的。鉴于这种情况，最好的办法就是建议大家通过基金的方式去配置医药行业，让专业的基金经理帮我们去选股，我们只需要做好选时和配置比例就好，千万不要明明看不懂，却非要装懂，去投那些药企个股，最后股价下跌的时候，根本就不知道为什么，结果只能坑了自己。

尤其前段时间，我一直在群里提示大家医药行业的风险，主要原因就是这次药品生产疫情让大家对制造业于医药的预期顶得太高了，另一方面就是医药行业受到集采利空的影响，让原来的价格体系完全混乱，改变了业绩的基本面。大家之前认为疫情会让药企大赚特赚，但真实情况却并没有赚到啥利润，大部分都是政府采购价格压得比较低。我们都知道，股价=估值业绩，那么当估值和业绩都被高估的时候，自然就容易发生戴维斯双杀，股价暴跌。

从长期来看，医药行业的需求还是存在的，但估值太高就需要先有个回归合理的过程，起码得和业绩相匹配才行。所以这和周五我们讲的消费是一个道理，买得太贵，即便公司利润有增长，也很可能会被估值下降所抵消，如果利润这边又受到事件影响，失去了增长，那就是妥妥的戴维斯双杀了。

明天我们继续来介绍一下科技行业。明天见