成本加成法确定利率(如何通过成本加成法推算利润率)

摘要：

一、LPR改革的必要性

回顾历史，我们不难发现印度央行推行过的这四种贷款利率基准均依据内部成本定价，只是包含的成本类型和计算方法有所不同。而基于内部成本定价的利率基准都难以克服两方面的缺陷：第一，利率定价不透明。以内部成本为基础计算的利率基准中可能包含运营成本、间接成本等难以从外部准确观测的成分，使得贷款利率有一定的操纵空间。

然而，由于政策利率与商业银行负债成本之间可能出现分歧，在一定条件下这种LPR定价方法可能引发商业银行息差过度收窄的风险。为应对广场协议对日本经济的负面影响，1986年至1987年间日本央行将贴现率累计大幅调降250bp。而此时的日本正处于利率市场化进程之中。到1988年，商业银行资金来源中50％以上都是以市场利率定价的存款。由于政策利率下降较快，降幅超过市场利率，商业银行息差被动收窄。因此，1988年日本六大商业银行提议将短期LPR改为与短期市场利率挂钩：每当短期市场利率变动超过50bp时，就对LPR进行相应的调整。1989年1月起，日央行允许商业银行依据资金成本等因素自主决定LPR。此后，日本短期LPR与市场利率变动高度相关。

值得注意的是，我国的政策利率与市场利率之间也存在明显的分歧。2017年DR007平均较7天逆回购利率高出39bp，而截止2019年2月20日，2019年DR007平均较7天逆回购利率低10个bp。这意味着如果政策利率与市场利率之间的分歧没有得到弥合，以政策利率为LPR之锚可能使商业银行息差波动过大，由此构成商业银行稳健经营不可控的政策风险。

三、LPR的应用

因此，即使改革LPR形成机制，我们或许还需要更为灵敏的贷款利率锚，以满足在直接融资市场有优势的大型企业的贷款融资需求。