如何分析上市公司固定资产、存货、核心利润、现金流的逻辑线？

公司购置固定资产是为了充分利用这些资产来产生效益，提升存货生产能力。存货是基础，但存货的关键不在于报表上显示的数据有多少存货（多了可能是因为积压卖不出去），而在于周转速度，周转速度快意味着卖出去了更多、更有市场。最终目的是希望获取更多的核心利润，以及匹配的经营活动现金流量净额。

以格力电器、美的集团2019年度末和2020年度初的财务数据为例，分析固定资产、存货、核心利润、现金流的逻辑线。

① 格力和美的的固定资产年末比年初都有增加，一般意味着企业的生产能力有所提高。固定资产周转率上来看，格力为4.69次；美的为6.23次，美的的固定资产利用状况相对更好。值得注意的是固定资产如果一次性增加太多，很容易造成资产闲置，本案例中不存在这种情况。

②格力的存货较年初规模增加了38亿，一般意味着为未来市场做准备，同时也占用了资金，而美的的存货有所下降。

③ 结合营业成本来看存货的周转率，格力2019年末的存货周转率是6.51次，2020年末的存货周转率是4.78次，呈下降趋势；美的的2019年存货周转率是6.38次，2020年是6.7次，呈稳定略有上升的趋势。存货周转率的下降对企业来说是不好的消息。

④ 从营业收入和毛利率来看，美的的营业收入略有增加，但是毛利率下降了13%，主要是营业成本增加的比较多。格力营业收入下降，毛利下降5%

⑤ 核心利润来看，格力、美的都出现了下降，美的虽然营业收入有增加，但是由于毛利下降较大，所以造成了核心利润出现下降。当然管理费用、销售费用、研发费用都会影响核心利润，本案例中不是影响因素。

⑥ 经营活动现金流净额伴随着核心利润的下降也都出现了下降，一般情况下也都是正常的。通过分析：经营现金流净额÷核心利润，比值代表1单位的核心利润能产生多少倍的现金流。

格力2019年为278➗234＝1.18 倍，2020年为192➗191＝1倍；

美的2019年为385➗240＝1.6倍，2020年为295➗216＝1.36倍

格力和美的的经营活动现金流净额/核心利润的下降幅度都是15%，基本一样。

前面分析的美的通过增加赊销来维持营业收入，从而一定程度上降低了现金流，增加赊销（下游欠款美的货款），表明放松了对下游支付时间的选择，所以相比2019年核心利润的获现能力也出现了降幅。

格力的核心利润获现能力下降则是因为应付项目的大幅下降，表明减少了对上游企业的资金占用。

总体来说，美的的获现能力1.36倍高于格力的1倍。

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