银监发127号文(银保监会金融监管12号文2022)

尽管已经进入了资金面惯性紧张的年末，外加超2万亿同业存单到期，但中国人民银行进入12月“淡定”地直接暂停了公开市场操作，但面对即将在明年1月加码的MPA（宏观审慎管理框架）考核，机构对12月的流动性并未出现过分担忧。

Wind数据显示，在2017年的最后一个月，总计有22163.9 亿同业存单到期，这是同业存单重启发行以来第二大月度到期规模，仅次于9月的23251.1亿，12月每周分别有 6566.7 亿、6738.3亿、4933.5 亿和 3016.8亿同业存单到期。

不仅是同业存单，本周（12月4日-8日）公开市场上有7800亿元逆回购到期，另外，12月6日有1880亿元MLF（中期借贷便利）到期。

尽管到期资金量不低，但因银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，央行从12月1日开始，连续三个交易日按下了公开市场操作的暂停键。

值得关注的是，按照央行的安排，2018年一季度资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单将被纳入宏观审慎评估（MPA）同业负债占比指标进行考核。不过，尽管监管部门在推动银行压缩同业负债，但中小银行对同业存单的依赖度仍然较高。

“尽管8月央行表示要将同业存单纳入MPA，不过过去几个月主动调整负债的还是个别在同业上风格激进的股份制银行，”上述银行人士表示：“国有大行这块本身就符合监管要求，作为同业存单发行主力的城商行和农商行，除个别体量较大的外，都不在明年初纳入考核的范围。”

可见的是，银行间市场同业存单的发行量，并未缩水。

Wind数据显示，今年9月和11月，同业存单的发行规模分别达到了26708.8亿元和22996.38亿元，为年内第一大和第四大的单月发行规模。

“目前同业存单还未纳入银监会127号文‘商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一’监管中；同时同业负债考核项分值为25分，相对较低，且同大类下占分值60分的广义信贷增速考核较易满足要求，因此同业存单纳入同业负债考核对银行整体的监管压力尚且可控。”招商证券认为。

事实上，综合各家机构的观点，市场对资金面顺利跨过年末，并不担忧。

广发证券认为，11月央行在保持逆回购总量稳定的情况下，有针对性地增加 2 个月期逆回购，以满足机构对中长期限资金的需求，显示出其维护年末资金面的意图，更体现出央行对未来资金面的调控更趋准确和灵活。综合来看，在货币政策延续稳健中性、超储率偏低的背景下，预计12月资金面总体将维持紧平衡。

招商证券则认为12月流动性会较11月改善，12月不利于流动性的冲击因素有年末提现需求上升、同业存单到期量将为年内次高；有利于流动性改善的因素有财政存款季节性投放，债券发行压力放缓；央行外汇占款仍难以补充流动性。