承德性价比高的偿债能力分析报告(偿债能力同行业对比分析)

承德露露是否值得持有

首先我们来看一下承德露露近几年的K线图，从下图中可以看出从2015年6月30日的高点17.22元，一路下跌，到如今（2020年4月14日），最低股价为6.36元，今天的收盘价是7.11元。

股价走低带来的后果就是市值的走低，下图就是承德露露近5年来的市值曲线图。承德的确是一路往下，目前仅为69.58亿元。

市值=PE*净利润，那么市值走低的本质原因是净利润同行业下降的结果吗？

下图是承德露露20分析15-2019年年报公布的数据，从中可以看出该公司的净利润有所下降，但是降幅不大，而且从2018年开始开始提升，2019年年报净利润同比增长为12.54%，承德扣非净利润同比增长也12.59%，相对往年增长的还马马虎虎。

那就说明，市值的下跌主要不是性价比由净利润引起的，主要是PE下降引起的，果不其然，下图就是该公司从2010年年中左右，PE一路下跌，公司遭遇了杀估值的过程。

既然，该公司遭遇了近10年的杀估值，是不是公司的价值已经低于其市场价格，估值已经足够低了，有足够的安全边际，值得我们广大投资者买入持有了呢？

下面我将从以下几个方面进行分析：

一、盈利能力

承德露露的盈利能力主要选取ROE和毛利率进行分析，下表是该公对比司2011-2019年年报公布的数据，从中可以看出，9年中ROE每年都高于20%，优秀，很优秀，只是从2014年开始有所下降，2019年开始回升。那么2019年会不会是一个拐点，未来会逐渐走高呢分析报告？

该公司的毛利率却是逐年上升，近几年来都是在40%以上，近两年都超过了50%，在饮料制造板块还算可以，跟苦逼同行业的制造业等相比就好很多了高的。

总体来看，承德露露的盈利能力还是不错的。

二、财务风险

主要选取了资产负债率和流动比率对承德露露的财务分析进行分析，从下表中可以看出，承德露露的资产负债率保持在40%以内，近几年都在35%以内。

流动比率是流动资产对流动负债的比分析率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力分析报告越强，短期偿债能力亦越强。承德露露的流动比率从2偿债能力014年至今都是大于2。说明该公司的财务风险还是比较可控的。

另外，从该公司的年报公布的投资活动和筹资活动中可以看出，多年来公司没有长期借款、也没有短期借款，反而从2016年以来，账上的货币资金数额保持在20亿元左右。

总体而言，财务风险很小，但是资金的利用率相对不理想。

三、运营能力

一般来讲，存货周转速度越快，存货高的的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。

从下表中可以看出，总体趋势上来说，承德露露的存货周转率从2015年开始逐年下降。管理团队应该加强公司运营能力管理。

四、净利润质量分析

承德露露的净利润各年来有所波动，相对而言波动不算太大，2014年以来净利润都保持在4亿以上。

2011年以来，承德露露净利润总计33.97亿元，经营现金流量净额为42.77亿元，经营现金流量净额完全覆盖净利润，经营上基本不会出现现金流短期问题。

净现比是经营现金流量净额/净利润，就是说企业实现一元净利润实际流入多少现金。如果经营活动现金流量净额/净利润大于1，说明该公司的净利润质量较好，公司赚取的是真金白银，不是账面数值。承德露露只有在2013年和2014年净现比小于1，其他年份都大于1,。

总结

总体来看，从承德露露的盈利能力、财务风险和净利润质量上来看，该公司是一家不错的公司，其财务报表体现的就是干净，多年来保持干净，是一家小而美的公对比司。

当然，也有一定的问题，比如其运营能力上来说，需要加强管理。从净利润增长情况来，其成长性要相对较弱，多年来没有多大起色，其中的原因之一是该公司与汕头露露性价比存在商标之争，多年未能解决，使得承德露露很难打开南方市场，这样的隐患也使得承德露露遭受多年来的杀估值。

那承德露露到底应不应该持有呢？

结合上述分析，承德露露在细分领域是一家小而美的公司，公司也一直在努力解决商标之争，目前的估值相对较低，PE在15倍左右，向下空间较小，向上空间较大，可以加入自选股，加以偿债能力观察，最终的决策，当然是守好钱包，自己做主！