中国铁建股份有限公司（以下简称：中国铁建）是全球最具实力、规模的特大型综合建设集团之一。3月31日，中国铁建2021年年报正式披露。据披露信息显示，中国铁建旗下4家具有工程设计综合甲级资质的企业中，铁四院2021年净利润22.0亿，稳居第一；铁一院2021年净利润9.4亿，位居第二；铁五院、企业中铁上海院净利润分别为3.7亿、3.5亿。

集团整体经营情况

中国铁建2021年营业收入首次突破万亿大关（≈1/4上海GDP）

1 利润趋势

中国铁建2021年归属于上市公司股东的净利润为246.9亿。

2019年底新冠疫情爆发后，中入口国铁建利润趋势有所放缓。2019年、2020年、2021年的净利润增长率依次为13%、11%、10%。

2 收入趋势

中国铁建2021年营业收入首次突破万亿大关，为10200亿。

2019年、2020年、2021年的营业收入增长率依次为14%、10%、12%。

3 盈利能力

中国铁建2021年净资产收益率为11%。

盈利能力微幅下降。2019年、2020年、2021年的净资产收益率依次为12.03%、11.45%、11.10%。

注：净资产收益率=净利润/净资产

工程勘察设计业务经营情况

中国铁建主营业务板块分为房地产、工程承包、工业制造、勘察设计及咨询和其他。其中勘察设计及咨询业务新签合同额、营收占比均不到2%，利润贡献却高达10%！

• 勘察设计及咨询业务2021年新签合同额265.55亿元，同比增长18%。约占集团新签合同总额的1%，且新签合同额增速高于集团增速8个百分点。
• 勘察设计及咨询业务2021年营业收入为194.2亿，同比增长5%。约占集团营业收入总额的登录2%，且营业收入工程增速低于集团增速7个百分点。
• 勘察设计及咨询业务2021年利年报润总额为36.14亿，同比增长19%。约占集团利润总额总值的10%，且利润总额增速高于集团增速8个百分点。

注：信息摘自中国铁建2021年年报

1新签合同额

从历年数据来看，勘察设计及咨入口询业务板块的新签合同额波动较大。“十三五”期间，新签合同额的年复合增长率为16%；2021年作为“十四五”战略期开局之年，高于“十三五”平均水平2个百分点。

2 营业收入

从历年数据来看，勘察设计及咨询营业收入到达180亿高位水平后年报，就进入稳健增长阶段。“十三五”期间，营业收入的年复合增长率为11%。

3 利润总额

从历年数据来看，勘察设计及咨询业务板块的利润总额波动较大。“十三五”期间，利润总额的年复合增长率为21%，基本上实现了五年翻一番。

4 利润率

从历年数据来看，勘察设计及咨询业务板块的利润率（利润率=利润总额/营业收入）逐年增长。

各勘察设计院经营情况

中国铁建的勘察设计咨询业务主要由4家具有工程勘察设计综合甲级资质的大型勘察设计企业（以下简称“综甲设计院”）和各工程局的所属设计院组成，其中四家综甲设计院分别为：

• 中铁第一勘察设计院集团有限公司（西安，以下简称“铁一院”）
• 中铁第四勘察设计院集团有限公司（武汉，以下简称“铁四院”）
• 中铁第五勘察设计院集团有限公司（北京，以下简称“铁五院”）
• 中铁上海设计院集团有限公司（上海，以下简称“中铁上海院”）

根据中国铁建2021年报披露企业的经营数据，四家综甲设计院在总资产、净资产和净利润方面的具体情况如表所示：

1 利润贡献

• 铁四院早在2020年就突破20亿大关，2021年更是在历史高位上实现了稳健增长，达到22亿，约占4家综甲设计院净利润总额的57%。
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• 铁一院2021年净利润为9.43亿，约占4家综甲设计院净利润总额的24%。
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• 铁五院2021年净利润为3.67亿，约占4家综甲设计院净利润总额的10%。
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• 中铁上海院2021年净利润为3.51亿，约占4家综甲设计院净利润总额的9%。

2 利润趋势

4家综甲院2021年利润增速均低于勘察设计及咨询业务利润增速（19%）。其中，铁五院工程、中铁上海院利润增速高于中国铁建集团（10%），铁四院和集团持平，铁一院低于集团利润增速。

• 铁四院近三年年均复合增长率CAGR为6%。铁四院2021年净利润增长率为10%，和中国铁建集团净利润增速持登录平，低于勘察设计及咨询业务净利润增速。
• 铁一院近三年CAGR为-4%。铁一院2021年净利润增长率为2%，低于中国铁建集团、勘察设计及咨询业务净利润增速。
• 铁五院近三年CAGR为21%。铁五院2021年净利润增长率为14%，高于中国铁建集团净利润增速，低于勘察设计及咨询业务净利润增速。
• 中铁上海院近三年CAGR为21%。中铁上海院2021年净利润增长率为15%，高于中国铁建集团净利润增速，低于勘察设计及咨询业务净利润增速。

3 盈利能力

4家综甲院2021年净资产收益率均跑赢中国铁建集团大盘，也体现出设计企业轻资产、高收益的特点。

• 铁四院2021年总资产接近300亿，净资产120亿。近两年随着资产盘子的做大，净资产收益率有所下降。2021年净资产收益率为18%，高于集团7个百分点。
• 铁一院2021年总资产超过160亿，净资产56亿。从体量上看，约等于1/2个铁四勘察设计院。近两年来净资产收益率有所下降。2021年净资产收益率为17%，高于集团7个百分点。
• 铁五院2021年总资产70亿，净资产20亿。近两年来盈利能力稳定。2021年净资产收益率为17%，高于集团7个百分点。
• 中铁上海院2021年总资产32亿，净资产15亿。充分体现出“轻资产、高成长”的科技型企业特点，近两年来盈利能力稳定。2021年净资产收益率为23%，高于集团12个百分点。

启示

从2021年年度报告信息来看，面对复杂严峻的内外形势和艰巨繁重的改革发展任务，2021年中国铁建顶住压力，聚焦高质量发展主题，谋划高质量发展举措，落实高质量发展要求，圆满完成了各项目标任务，实现了平稳增长和“十四五”良好开局。除了以上财务数据外，笔者梳理总结以下几点启示，供大家参考：

1 90%业务来源于国内

中国铁建2021年新签合同额将近3万亿，其中境勘察设计内业务占比超过90%，境外业务占比不超过10%。简而言之，中国铁建的主战场在国内。

2 85%业务来源于“非铁”工程

中国铁建2021年新签合同额的85%来源于工程总承包板块。工程总承包板块新签合同额为2.4万亿，其中铁路工程新签合同额仅占工程总承包板块新签合同额的15%。房屋工程（占比40%）、市政工程（占比18%）均高于铁路工程占比。其余还包括公路工程（占比11%）、城市轨道工程（占比7%）、水利电力（占比3%）、机场码头及航道工程（占比1%）。

近年来也明显感受到中国铁建在“非铁”领域的持续发力，快速扩展。对于工程设计企业而言，既是竞争压力，同时也是业务合作、技术合作、股权合作的机会。

2021年央企净利润增长率约为30%，营收增长率约为20%。在经济下行压力下，央企利润收入反而均实现两位数增长，创历年最好水平，其中一个原因就是央企考核指挥棒转向，由追求规模增长转向引导高质量发展。其中“利润”作为最关键的指标，直接和企业工资总额、企业负责人薪酬考核挂钩。

反观中国铁建，一方面2021年净利润增长率、营收增长率明显低于央企整体水平；另一方面旗下34家子公司中净利润过20亿的仅有三家，依次是中铁建房地产集团（29.9亿）、中铁建投资集团（22.9亿）、铁四院（21.9亿）。从“净资产收益率”指标维度来看，中铁建房地产集团属于重资产行业，净资产收益率为8%。中铁建投资集团资产收益率为6%，均低于铁四院17%的净资产收益率。