生产性生物资产(郁闭是什么意思)

1营收和利润情况

如图2021h1营收79.17亿,同比增长68.32 %。主要是玉米收储和饲料业务上升

养猪业务营收9.99亿，同比增长22.88%，这个增长率在猪企里一般。 养猪营收在总营收中占比12.62%，占比较低生物。

养猪毛利率6.80 % ,比2020年下降47.48pct。原因是猪价大降。这个毛利率只是好过温氏的-11.63%，新希望的-6.47%和天邦的3.12%，远远不如牧原，巨星，傲农，甚至比如正邦。

归母净利率3.04 % ,比2020年下降24.56 pct 。

归母净利润2.41亿 ,同比71.05 %。

进一步看一下利润的情况

营业利润是3.55亿，其中包含了0.92亿的资产减值损失（主要是存货跌价）和0.45亿的信用减值损失（坏账计提有点多，要账难，国企的通病？）郁闭。

2 负债情况

如图2021h1 负债75.26亿，比2020年底较少13.36亿，降幅15.08 %。资产负债率52.67 %，相比2020年底的减少3.67 pct。看了这么多这是唯一一个负债率和负债额减少的猪企。这个股债率在猪企里也只是比巨星高。

进一步拆解负债 意思看一看有息负债的情况

有息负债 = 短期借款 长期借款 应付债券 一年内到期的非流动负债

如生产性图，2021h1有息负债 48.05亿,相比2020年底的64.89亿较少16.84亿，降幅25.95 %。

有息负债率33.63 %，比2020年底较少7.63 pct。有息负债率在猪企里属于比较高的。

其中短债27.72亿，长债20.33 亿。长短债比0.73。短多长少，有待优化。但是，其实如果对比2020年底的长债13.99亿和短债50.90亿，天康的债务结构已经得到大幅优化，看起来管理层对过冬已经有了动作。

再看下无息的经营负债： 应付账款及票据5资产.03亿，去年底是5.30亿，降幅5.09 %

其他应付款5.88亿，去年底是5.46亿，增幅7.69%

3 现金情况

2021h1货币资金17.82亿，其中1.87亿受限。去年底是20.67亿。联系到27.72 亿的短债，压力有点大。

4 出栏情况

2021h1出栏73.62万头，同比增长73.18%。

2021中报提到，天康的养猪形式主要以自繁自养为主，已经形成了生猪育种，扩繁，育肥，屠宰的完整产业链。

自2016年以来天康的生猪出栏量都有30%以上的增长，并且正在甘肃永昌正在建设42万头的繁育场和20万头的育肥场。在2020年报里更是提出了2021-2023年的三年战略规划.其中提出2021,2022,2023年的生猪出栏量分别达到200万头，300万头，500万头。营业收入 100 亿元，利润 12亿元。看起来管理层在养猪业务上还是有点雄心壮志的。

不过我对目标能否是什么达生物到多少是有点疑问的，天康2021年实际出栏160万头未达到200万头的目标，2022年的出栏目标也从300万头调整为220万头了。

5 生物资产

如图 消耗性生物资产从去年底的11.13亿增加到16.95亿。

生产性生物资产从去年底的3.52亿微增到2021h1的3.62亿，其中种猪是意思3.41亿，2021年初是3.20亿。投关说2021年底能繁存栏12万头，这有点低。

6大股东质押率

大股东无质押

7股东户数

如图 2020年下半年开始大幅增加。

8 固定资郁闭产折旧

2021h1 固定资产38.25亿 在建工程7.75亿 两者合计是什么 亿。在142.89亿的总资产中占比32.19 %. 这个指标除了牧原60 %以外，各个猪企占比都差不多30%左右。

其中固定资产生产性折旧了1.91亿，处置了0.05亿。

9 一个百思不得其解的小问题

2015-2020的年报里 天康的消耗性生物资产从1.23亿增加到11.14亿，但是每年计提的跌价准备都是513097.82元，一分不多一分不少。这确定不是开玩笑？

写年报的不能严谨点？ 没人审核的吗？ 我图上只放出2015 2017资产 2020财报的图 另外几年不放了，有兴趣的可以自己查下，都是一样的。

写在最后

天康生物总的来看，在猪企里财务状况尚好，负债率不怎么高，但是有息负债率不低，短债多长债少，现金流有一定的压力，另外坏账也多了点。好在大股东是新疆生产建设兵团，安全无忧。同时生猪业务近年来成长性不错，同时生猪业务在总营收中占比较小，历史负担较小。占大头的玉米收储，饲料和其他业务对生猪业务的亏损起到了一定的对冲作用。

至于管理层提出的雄心勃勃的新三年计划，实现2023年营收300亿，利润28.5亿，生猪出栏500万头的目标，我持谨慎乐观的态度。毕竟2021年的目标就没有实现，2022年的出栏目标也下调了。再结合2021年底12万的能繁存栏，我觉得要达成不太容易。

总之，对于天康这个公司还是要有数据支撑的客观辩证的来看，不宜盲目乐观。