预期信用损失值越高(预期信用损失和信用减值损失)

文|《财经天下》周刊 张梦依

编|孙月

上海电气之后，又一家国企的数十亿应收款项突然爆雷。

1月11日晚间，上海实业发展股份有限公司收到上海证券交易所监管工作函，要求公司对控股子公司上实龙创的应收类款项的相关业务性质与风险进行自查核实，并履行相应的信息披露义务。公司根据监管函要求，就公司下属控股子公司上海上实龙创智慧能源科技股份有限公司（以下简称“上实龙创”）应收类账款事项开展自查工作。

经公司初步自查，截止2021年12月31日，上实龙创未经审计的应收类款项合计约人民币26.15亿元，其中部分业务可能涉及融资性贸易，该类业务所涉及的应收类账款可能存在不可收回的风险，具体涉及金额公司正在加紧进一步核查。上实发展表示，“将继续尽全力查明上述事项，审慎评估上述事项对公司2021年度经营业绩的影响。”

《财经天下》周刊注意到，上实发展2017—2020年四年归母净利润分别为8.72亿元、6.58亿元、7.82亿元、8.18亿元，如这笔应收类款项无法收回，上实发展相当于白干了四年。

26亿应收款项不翼而飞？

12日开盘，上实发展一度大跌超7%，截至12日收盘，上实发展报3.99元/股，跌幅为5.23%。而在13日，上实发展股价已经企稳，开盘略有上涨。

上实发展子公司应收款项出事或许早有迹象。2021年3月，上实发展曾发布公告称，2020年公司计提各项资产减值准备约2.31亿元，其中计提其他应收款的坏账准备约8078.05万元，计提主要项目中，控股子公司上实龙创部分项目涉及合同纠纷，通过违约风险和存续期预计信用率，计算预期信用损失约为5045.83万元。此外，该公司计提的5011.34万元合同资产减值准备也与上实龙创存在关联。据上实发展2021年中报，其对上实龙创持股比例为69.78%，

这颗大雷对业绩表现低迷的上实发展无异于雪上加霜。2021年上半年，上实发展实现营业收入和净利润40.25亿元、3.44亿元，分别同比下降10.4%、19.84%，其中，上实龙创亏损了1.52亿元，经营活动现金流为-5.85亿元。上实发展实现营业收入变动主要是源于房地产销售结转收入有所减少。

到2021年三季度末时，上实发展的营业收入和净利润分别为51.08亿元、4.08亿元，分别同比减少3.52%、8.75%，账上的货币资金为39亿，应收票据及应收账款为10亿元，其他应收款约4.69亿元。如果应收款项出现损失，上实发展2021年的业绩表现还会继续“变脸”。

据企查查介绍，上海实业发展股份有限公司前身系上海浦东不锈薄板股份有限公司，公司经营范围为房地产开发、房地产经营、与房地产业务相关的信息咨询服务，国内贸易。公司目前拥有的不动产项目为上海实业大厦、金钟广场、高阳商务中心等。公司旗下的上海上实物业管理有限公司管理项目包括中国的最高楼“上海环球金融中心”。1996年9月25日，上实集团在上海证券交易所上市交易。

涉事子公司曾参与空转贸易

引发此次爆雷事件正是融资性贸易。所谓融资性贸易，是指参与贸易的各方主体在商品及服务的价值交换过程中，依托货权、营收账款等财产权益。综合运用各种贸易手段、金融工具及担保工具，实现获得短期融资或增持信用目的，从而增加贸易主体的现金流量。自2014年以来，融资性贸易屡屡暴露风险，监管已多次发文对其进行限制。

2014年广东出台了禁止融资性贸易的监管政策《关于推进广东省属商贸业务风险防控及企业转型创新的指导意见》，明确指出，以借出资金赚取息差为目的的融资洗净贸易业务要限期清退，以融资为目的，无真是货物交易的虚开发票等虚假贸易业务要坚决禁止。随后，江苏镇江国资委、国务院国资委也曾发文要求，禁止开展以贸易业务为名、实为出借资金、无商业实质的融资性贸易业务。

在上实发展之前，上海另一家国企上海电气也曾披露应收账款风险。2021年5月30日，上海电气发布重大风险提示公告称，自2021年4月末，公司陆续发现控股子公司通讯公司应收账款普遍逾期，截至彼时，通讯公司应收账款为86.72亿元，账面存货余额为22.3亿元，公司为通讯公司提供的股东借款总额为77.66亿元，上述情况已对公司构成重大风险。随后，爆雷的上市公司扩大到了近十家，这些公司都曾参与一项以“专网通信业务”为名义的融资性贸易网络，并且和隋田力相关联。