LPR利率水平存在“易上难下”黏性
从美国、印度等国LPR发展的历史经验看，LPR利率存在明显的向下“黏性”，即政策利率、市场利率变化对LPR的影响存在不对称性，在上述利率上升时，LPR利率通常上升较快，在上述利率下降时，LPR利率的下降相对缓慢。例如，在1988年4月至1989年2月，美国货币政策收紧，期间联邦基金目标利率累计上升300个基点，LPR利率紧随其后累计上升300个基点；在1989年2月至1989年12月，美国货币政策有所放松，累计下调联邦基金目标利率150个基点，而同期LPR利率下降幅度仅为100个基点。印度中央银行以2004~2009年第一季度市场数据为基础，对基准优惠贷款利率（Benchmark Prime Lending Rate，BPLR）对短期拆借加权平均利率（Weighted Average Call Money Rate）变化的反映情况进行了实证分析，发现当市场流动性趋紧、短期拆借利率上升时，商业银行的BPLR会紧随上升；而市场流动性宽松、短期拆借利率下降时，BPLR利率的下降则至少滞后一到两个季度。
LPR应用有阶段性要求，以LPR带动贷款实际利率下降将相对缓慢
本次LPR改革采用“新老划断”的渐进式改革思路，即要求商业银行新发放的贷款主要参考贷款市场报价利率定价，存量浮动利率贷款定价按照2019年12月28日人民银行公告要求，在2020年渐进性地由贷款基准利率转化为LPR。
从新发生贷款来看，基于2018年1月至2019年6月末商业银行新发生人民币贷款及存量贷款的规模数据，结合人民银行对于商业银行LPR应用的阶段性要求，本文就LPR应用对贷款实际利率下降的影响进行了模拟测算。平均看，银行业人民币贷款实际新发生额约为5.7万亿/月，全年新发放贷款占存量贷款的比例约为49%。本文假设：2019年7月起，商业银行新发生贷款以上述平均增速发放，同时LPR利率下降25个基点。
经测算，LPR利率下降将带动商业银行2019年下半年贷款平均利率下降约2个基点，2020年6月末贷款平均利率下降约5个基点。
本文源自中国金融
