今年3月以来，10年期美债收益率快速上行，自3月初的1.72%上行至3月25日的2.48%。
3年期、5年期、7年期和10年期美债收益率自2018年11月以来便从未超过3%，2年期美债收益率上一次达到3%，还是在2008年6月雷曼兄弟破产引发全球金融危机之前。
其次，近期俄乌冲突发酵导致油价持续走高，带动通胀预期显著抬升。在俄乌谈判并没取得实质性进展、俄乌冲突短期内无法化解的背景下，光大证券预计原油价格在近期将维持高位，推升通胀预期上行压力。
最后，市场开始计入节奏更快、开始更早的缩表预期，推升了期限溢价。
美银美林认为，近期地缘政治风险可能会持续升高，对中期经济衰退情况的担忧也会持续升高，这开始在曲线动态上反映出来。此外，10年期美债指数中风险成分波动的不确定性依然在加剧，趋向稳定范围的能力也相对有限。
美银美林指出，需求最有可能推动市场对10年期美债出现进一步看跌冲动。
值得注意的是，5年期通胀预期明显与WTI原油价格相关。而这一过程有可能逆转2014年大宗商品暴跌后，长期通胀预期下调的趋势。
最后，美联储缩表减少美债需求，但在美国财政部2022年预算缩减的背景下，美债发行量缩减的额度与美联储缩表额度相互匹配，中长期看，不对期限溢价构成上行压力。2022年联邦政府进行了大幅的财政支出削减，光大证券预计2022年的美债净发行量大致为1万亿美元，相较于2021年减少6000 亿美元。
总结来看，光大证券认为，从美联储货币政策、通胀、和市场计入缩表预期的角度看，美债收益率短期内向上的概率更大。但中长期看，美国经济基本面疲软，美国财政部赤字规模将在2022年显著降低，减少国债净发行量，抵消美联储缩表的影响，叠加通胀见顶回落，美债收益率或将面临下行压力，预计10年期美债收益率年末会回落至2%左右水平。
中金认为，市场对美债收益率的承受有一个阈值，10年美债利率升至2.8%~2.9%时股债比价回到均值。
中金认为，2.9%~3%的10年美债利率可能是一个较为敏感的区间，而在达到这一水平前，市场仍可能通过风险溢价和盈利的缓冲垫来消化。当然，上述静态测算的水平并不意味着没有达到之前就一定不会波动，情绪和预期的变化、以及利率上行的速度都仍有可能成为触发波动的原因。
兴业证券张启尧认为，美股尤其是科技股今年一、二季度面临较大的盈利下修压力。盈利下修的同时，二季度大概率是美联储最鹰派的时候，或将压制美股风险偏好。
从估值和盈利两个层面上来看，一方面是盈利的下修，另一方面是流动性的持续收紧，或使美股二季度面临一定波动。
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