富瑞特装拟设立美国合资公司(上海富瑞特装投资管理有限公司)

油气行业的混合所有装拟制改革以及中俄签署天然气购销合同，推动了油气行业的持续景气。富瑞特装是LNG产业链设备行业里的龙头企业，在LNG车用气瓶市场中市占率超过50%，并在撬装式加气站及液化设备有较强的竞争力。随着中国对进口天然气的依赖度不断上升，公司将长期收受益。

油气行业的混合所有制改革吸引了众多投资者的目光，继今年2月中石化销售公司混合所有制启动之后，5月份中石油公告称，拟以西气东输管道分公司管理的与西气东输一、二线相关的资产及负债，以及管道建设项目经理部核算与西气东输二线相关的资产及负债出资设立全资子公司东部管道公司，并将通过产权交易所公开出让其所持东海富部管道公司100%的股权。经评估，东部管道公司总资产近千亿元，市场预计转让价格将超过2000亿元。此则公告将市场期待度极高的油气领域改革再次公司推向高潮。

中俄签署30年天然气购销合同，油气行业的混合所有制改革均有利于提高天然气的供应量。借此机会，发布我们对富瑞特装研究报告浓缩版。以下是详细内容：

一、报告摘要

富瑞特装所在的天然气设备行业受到众多因素影响，其中天然气供需、与柴油相比的经济性以及加气站的建设对其影响较大。

中国天然气在可见的未来3-5年内依然依赖天然气进口，页岩气、煤制气虽被市场寄予厚望，但技术不成熟等因素导致这两种气源所能提供的天然气有限，未来天然气将仍然依赖于进口的陆上管道气及海运液化天然气。随着中国对进口天然气的依赖度不断上升，国外天然气供应商频频提出涨价要求，国内天然气价改是必然趋势，长期来看，天然气价格呈现上升的趋势。

天然气设备的需求受到天然气与柴油相比的经济型优势影响，天然气车辆购置或改装费用为固定成本，天然气车辆日常运营所带来的燃料节省决定了初始固定成本的回收期。因此天然气设备的需求量受天然气价格波动的影响较大。

但是，天然气作为一种清洁能源，其发展不容忽视。新能源汽车越来越受到人们的关注，电动汽车主要用于轿车，而天然气目前来看是能够解决重卡尾气排放唯一可行的技术路线。目前中国天然气发展瓶颈在于供给不足，当解决供给问题后，若价格继续上涨，不排除政府处于环保考虑将对天然气进行补贴。

随着天然气价改将天然气门站价格与石油等燃料价格实施联动，未来加气站利润将被压缩，另外部分地区由于LNG车辆不足，部分LNG加气站亏损运营，但加气站建设主体，即传统三大石油企业与民营能源企业，跑马圈地建设加气站积极性较高，长期来看，加气站数量大量增加，未来加气站将不再是LNG车辆发展的制肘因素。

富瑞特装是LNG产业链设备行业里的龙头富企业，在LNG车用气瓶市场中市占率超过50%，并在撬装式加气站及液化设备有较强的竞争力。公司2013年上半年实现了爆发式增长，7月受到天然气价格上涨的冲击业绩出现短期调整，四季度至14年初逐步恢复至原有增长轨道上。

未上来公司增长主要来自于LNG车用气瓶、撬装式加气站和液化设备三大产品。14年一季度保持了稳定增长态势。同时，公司储备了“油改气”发动机、船舶LNG供气系统等多项产品。

二、产业链及公司业绩驱动分析

2.1公司业绩的主要驱动因素

根据对富瑞特装营业结构的分析，富瑞特装高速增长的拉动因素来自于低温储运业务板块，2013年公司超过90%的收入来自此板块，故本报告将重点分析此板块中主要产品的生产、销售情况。下表列示富瑞特装低温储运相关的主要产品，我们总结了影响其业绩的主要因素：

针对影响富瑞特装业绩的主要因素，我们下文将着重分析如下要点：

天然气的供需关系，及受供需关系影响的价格变动；

LNG车与柴油车经济性的比较；

环保政策、政府采购行为的影响；

加气站数量的变化及撬装式加气站的优劣势；

行业竞争格局。

2.1.1 我国天然气的供需关系

要点：国内天然气未来仍旧依赖进口，价改趋势长期向上。

按照《天然气“十二五”发展规划》，中国“十二五”期间天然气消费年均增速会达到20%，到2015年的天然气消费量要达到2500 亿方左右，但目前我国的天然气产量大约900 亿方左右，其中90%产于气田或油气田内储气层中的气层气。由于我国油田大部分处于开采后期，溶解气丰度有所降低，即使考虑到“十二五”期间，西北地区会有合资一些溶解气高的油田投产，假设每年增长10%，至“十二五”末，我国的常规天然气产出大体能够维持在1300 亿方。国内资本市场对煤层气、页岩气亦寄予厚望，水平井和水力压裂两项技术是页岩气产业得以产业化的关键，但是北美技术向外扩散进度低于预期，国内对水力压裂的关键技术并不掌握。煤层气也因为我国地质条件复杂，多数地区呈现低压力、低渗透、低饱和度，煤质较软等缺点，缺乏适合国情的开发技术，开发进展甚慢。按照《全国油气矿产储量通报》，2009 年探明煤层气可采储量不足300亿立方米，大体对应的煤层气年产量当在60亿方，如果考虑到页岩气的技术进展更慢，2015 年页岩气的产出可能会明显低于市场期望值，维持在30 亿方的规模。如此一来，未来3-5年内，我国天然气将继续依赖进口，进口依赖度或从2013年的27%继续提升。但从长期着眼，随着四川等地气田的开发，对天然气进口依存度或会逐步下降。

中亚陆上管道有望在2015 年实现年输入300 亿方的任务，俄罗斯的天然气在最近几个月取得了明显进展，将被寄予厚望。要实现2500亿方的目标，需依靠东部建设液化天然气接收站，进口液化天然气及俄罗斯天然气进口。目前建成的接收站并投入运营的只有五个，未来会有十个左右逐步建成。

故在未来的3-5年，中国天然气依赖进口的情况不会改变。然而中国天然气终端零售价格与进口价格严重倒挂（居民用气平均价格2.5元/立方米，2012年西气东输二线进口中亚天然气，到达新疆霍尔果斯口岸的进口价格进口完税价格2.6元/立方米），致使国内进口天然气企业进口越多，亏损越大。例如，中石油的天然气与管道板块的经营支出增幅已经连续四年超过了营业额增幅，该板块俨然成了中石油最沉重的负担，2013年年报显示中石油去年天然气板块亏损了490亿元。与此同时，中国市场对进口天然气的依赖，使得国外出口商纷纷“胃口大开”，印尼与中海油的LNG的长约价格原为我国LNG进口第二低价，美国近期经过谈判，中海油已确定进口价格上涨70%以上，而最低价格的澳大利亚长约LNG货物也或将成为过去，澳方多次借故减少供应量，积极谋求涨价。未来倒挂将逼迫国内LNG提价，长期来看LNG价格趋涨。

2.1.2 天然气定价体系

要点：富瑞特装业绩受非民用天然气价格变动影响较大。

天然气定价体系分为民用气和非民用气。天然气定价体系

民用天然气：主要用于炊事等生活所需，价格由发改委价格司制定，主要采用成本加成的方法。由于中国天然气严重依赖进口，2013中国进口气态天然气、液化天然气的均价分别为2.20元/方、2.60元/方，而在很多地区，居民用天然气的终端零售价格仅在2元/方附近，进口天然气企业亏损明显，城市燃气公司承压。2014年3月，改革委印发《关于建立健全居民生活用气阶梯价格制度的指导意见》，决定在全国范围内推行居民阶梯气价政策。此次阶梯定价分为三档，一档线为用量前百分之八十用户的平均月消耗量，二档线为用量前百分之九十五用户的平均月消耗量，多余的执行三档的价格。第一、二、三档气价按1:1.2:1.5的比价安排。

非居民用天然气：采用相对市场化的定价方式，国家对天然气价格管理点位由“出厂价格/管道价格”调整为“门站环节”，门站价格实行最高上限价格管理（注：门站价格非终端零售价，门站价格为国产陆上或进口管道天然气的供应商与下游购买方（包括省内天然气管道经营企业、城镇管道天然气经营企业、直供用户等）在天然气所有权交接点的价格），供需双方可在国家规定的价格范围内协商确定具体价格，门站价格以下的销售价格，由地方价格主管部门管理。发改委2013年6月28日宣布，从7月10日开始对非居民天然气价格进行上调。此次调价将天然气分为存量气和增量气：存量气门站价格每立方米提价幅度最高不超过0.4元。增量气门站价格按可替代能源（燃料油、液化石油气）价格的85%确定。调整后，全国平均门站价格由每立方米1.69元提高到每立方米1.95元。（注：存量气数量和用户是固定的，2012年1120亿立方米消费量的用气单位已经全部登记造册锁定。其余均为增量气用户）。

LNG重卡、公交用气仅与非居民用天然气与相关。

自2013年7月10日国家对LNG进行提价，对市场的冲击有体现在以下几个方面：

（1）已有燃油重卡、公交“油改气”受到较大冲击，“油改气”投资者采取谨慎观望态度，致使2013年8月起，富瑞特装车用气瓶销售大幅下滑；
（2）新车销售方面，在天然气提价后，各LNG重卡制造商并未体会到明显的变化。由于LNG重卡的销售基数依然很低，其在13年销量依然保持了迅猛增势。LNG公交采购与地方政府政策直接相关，而近几年政府公交车采购承受环境治理压力，政府采购新能源公共交通的积极性较高，LNG短期涨价并不对LNG公交造成严重影响；
（3）在LNG提价短期内，部分处于在建状态的LNG加气站暂停观望。LNG出厂价格走高，致使目前一些运营中的LNG加气站已是微利经营甚甚至出现成本倒挂现象。但我们认为，天然气价格上涨对加气站建设的影响仅为短期。

2.1.3 LNG燃气车辆经济性分析

要点：LNG燃气车辆经济型随LNG价格波动而波动。

LNG汽车能否大规模发展与其较其他燃料汽车相比的经济性紧密相关。以重卡为例，LNG重卡的新车购置成本较柴油车高8-10万元;已运行的柴油重卡若改装为LNG重卡，改装费在12万元左右。因此，LNG燃料的价格较柴油燃料价格的差价，决定了初始投资成本（重卡购置或改装）的回收期。以下表格计算了LNG价格调整的敏感性对重卡经济性的影响：

以全年重卡行程12万公里计算，全年LNG节省10.2万元，初始改装费为12万元，回收期为1.18年，随着LNG价格上涨装拟，投资回收期跟随上涨，若LNG价格涨至5.3元/L，投资回收期增加至2.7年，投资者将持观望态度。

要点：柴油提标有利于LNG汽车的发展。

国IV标准（硫含量不大于50ppm)过渡期至2014年12月31日。同时，自2013年7月1日起，所有生产、进口、销售和注册登记的柴油车与汽车必须符合国IV标准的排放要求。2013年6月底前发布第V阶段车用柴油标准（硫含量不大于10ppm），过渡期至2017年12月31日。

柴油提标对LNG车的影响：（1）符合国IV标准的柴油重卡的购车成本将增加2 万元左右，柴油重卡与LNG重卡的购置成本差价会进一步缩小；（2）同时国四标准柴油价格会每升提价0.1-0.3元，LNG车的经济性进一步显现。

（实际上国IV标准推行有难度。首先油品不达标，目前我国主要供应的是国Ⅲ水平甚至更低标准的油品，若油品供应低于排放标准，则低标准柴油对高标准柴油车性能构成伤害设立，新车的实际减排效果不佳。油品提升与车标同步是国外通常的做法，但国内油品提标没有打下基础。其次，我国车用尿素供应体系至今尚未建立。最后，假国IV标准车的查处亦有难度，监管不到位不利于柴油提标执行落地，如果提标落实不到位，LNG的经济型或难以凸显）。

2.1.4LNG公交车销量分析

LNG公交车方面，一台LNG公交车与柴油公交车的差价从2010年的15万缩减至现在的5-8万，初始投资成本的回收期基本在一年左右。随着购置成本差价降低，LNG的经济型将愈加突出。但LNG公交车与重卡及油改气市场化运作不同，LNG公交车的销售受到政府采购行为的影响较大。近年来由于城市雾霾严重，政府受环境治理压力影响，近年来在公共交通领域出台了较多新能源车的采购计划。

在公交车领域，LNG车的竞争技术是插电混动公交车。两种新能源公交车区别如下：（1）插电混动公交车价格较高，在80-90万左右（现在补贴后65万左右），而LNG公交车的价格50-60万。（2）插电混动公交车的推广对政策补贴依赖严重，12年8月，由工信部、发改委等四部委在全国范围内推广的混合动力客车补贴政策，激起了各大客车企业投产新能源汽车的热情，并成为13年上半年客车市场的重要拉动力。但13年5月末，这一补贴政策则因“相关财政资金用完”而紧急叫停。13年底，经国务院批准同意，2013年至2015年继续开展新能源汽车推广应用工作，单车补贴金额将较此前有明显降低，约为10万~15万元（此前，混合动力客车的单车最高补贴金额可达42万元）。随着政策补贴力度下降，虽2014年新能源公交客车推广计划辆达到3万辆以上，2013年9月-2014年3月底实际新能源公交销量仅5000台低于预期。（3）LNG为真正的清洁能源，插电混动仅为节油概念，燃油依然对环境形成污染。我们认为，LNG公交车未来的推广较插电混动更为有利。

富瑞特装的车用气瓶美国下游50%是LNG重卡，50%是LNG公交车，2014年一季度，下游重卡车厂开工增速缓慢，车用气瓶的主要增长来自于公交车, LNG公交车依然保持着旺盛的需求。

2.1.5加气站

要点：加气站运营短期亏损不会影响加气站的建设

加气的方便性上与LNG车的需求相辅相成，同时也影响富瑞特装撬装式加气站的销量。对加气站外来数量的增速要从（1）现有加气站的运营情况以及（2）加气站建设主体的未来规划考虑。

（1）现有加气站的运营情况：目前LNG加气站运营情况出现两种较为极端的情况，一种处于微利或亏损状态，另外一种则运营利润较高。微利或亏装损情况主要是由于部分地区LNG车数量过低，无法支撑起加气站的运营成本，因此加气站不得不将LNG气化成CNG进行销售，例如在重庆，1吨LNG的进价为5800元，转化为CNG后，每立方米成本价在4.14元，然而市场的CNG价格是每立方米4.6元，若考虑到人工及折旧成本，加气站只赚得薄利。2013年8月1日重庆取消了车用燃气附加费，那么每立方米CNG的价格将降低到3.65元，则出现了价格倒挂情况。这种情况将随着LNG存量车的不断增加将逐步缓解。较高盈利情况则是由于当地有足够LNG车辆支撑LNG加气站的运营，同时加气站原料端获得了之前被价格低估的存量气（存量气价格远低于进口天气气气价），而终端的销售价格则和汽、柴油挂钩、高达3.5元/立方米-4.0元/立方米，因此能获取结构性的“暴利”。但是这种情况随着2013年7月国家政策调整为对门站最高价格实施控价且增量气门站价格与汽、柴油挂钩而转变，未来加气站出现的结构性暴力或将逐步缩水。

（2）加气站建设主体的未来规划：加气站建设主体主要为国内三大石油巨头以及广汇能源、新奥能源等民营能源企业。虽然加气站固定资产投资巨大（一个固定式加气站投资在800-1000万左右），且运营前几年可能由于LNG汽车有限公司数量跟不上而导致亏损，但三大巨头依然选择承受亏损跑马圈地。2013年LNG/CNG加气站的数量增速空前，据卓创资讯统计，全国CNG加气站已经从2012年年底的2400座左右，增长至2013年六月底的3000座左右。其中，中石油、中海油和中石化这三大传统巨头依然占据加气站市场份额的前列。

目前全国天然气加气站建设处于高峰期，中石油2012年底已建成投产的LNG 加气站为约为300 座，13年完成600座，远期还将在全国布局5000 座以上。中海油建成投产的LNG加气站已超过100 多座，布局主要以长江三角洲、珠江三角洲、环渤海湾为核心，未来计划除优化LNG 终端加注网络外，还将向内陆辐射。广汇能源投产LNG 加气站已有80 余座，主要分布在新疆区内，2011-2015 年，公司规划在新疆建设300 座LNG 加气站；新奥能源目前已在全国50个城市投产238座加气站（CNG LNG）。而在新投产的LNG加气站中，撬装式加气站将占到一定比例，行业空间巨大。

由此可见，加气站建设主体跑马圈地建设加气站的意愿并不随着天然气价格上涨而改变，天然气加气站建设短期可能受到冲击，长期趋势不变。

三、富瑞特装产品介绍

公司主要收入来源于低温储运应用设备（2013年该业务板块收入达17.9亿，占总收入91.瑞特43%），该板块以车用LNG供气系统、撬装式LNG加气站三大产品为主。

3.1车用LNG供气系统

3.1.1技术介绍

车用LNG供气系统是用以替代汽车油箱盛装、贮存、供给燃料，可以多次重复充装的低温绝热压力容器。其主要结构是双层容器，内胆能够承受一定的压力用来贮存和供给海富低温液态的液化天然气；在内胆外壁缠绕由玻璃纤维纸和光洁的铝箔组成的多层绝热材料，多层材料在高真空条件下具有热导率低、隔热性能高、重量轻的特点；外壳主要用来与内胆形成夹层空间和把内胆支撑起来的作用。

3.1.2主要客户

包括三类：（1）陕西重汽、中国重汽、中国一汽、东风二汽等重卡整车生产企业；（2）宇通、金龙、中通、安凯、黄海、五洲龙等客车整车生产企业；（3）国内三大汽车发动机制造企业：玉柴、潍柴、上柴。富瑞特装为这些客户提供匹配的汽车LNG 燃料供应系统。

从各整车厂对LNG 重卡的计划来看，2014 年增长50%以上。2013 年国内天然气重卡销量约为3 万辆左右，同比增长近80%，对于2014年，汽车行业专家预测LNG 重卡销售4 万台以上，也有7 万台的乐观预测。从区域来看，2013 年国内天然气重卡销售主要集中在华北、华东、华中以及西北，上述地区占了全国销量的92.76%，随着加气站建设进一步加快，2014 年天然气重卡的主销区域将会进一步扩大，西南、东北、华南地区的天然气重卡市场将实现较快增长。整车企业对2014 年LNG 重卡的规划也是大幅增长，2013 年陕汽天然气重卡11000 辆，今年目标16000；一汽去年7500，今年15000；联合卡车去年1250 辆，今年6000 辆；华菱星马去年1000 台,2014 年销售目标在2000台左右；福田去年3500台，今年目标5000 台。

3.1.3产能

2013 年3月27日，公司公告以自有资金2.1亿投资建设气瓶车间东扩项目、撬装车间南扩项目，积极扩大公司LNG 车用瓶及加气站的生产产能，目前气瓶车间东扩项目已建设完毕开始投入使用，新增产能3万只原有产能6万只，2014年，富瑞特装将形成9-10 万只的总产能。

3.1.4市场竞争

目前市场存量LNG气瓶主要是由富瑞特装和中集圣达因生产，目前LNG车用瓶市场富瑞特装和圣达因占70%-80%的市场份额（其中富瑞特装占据了约50%左右的市场份额）。高端品牌用Chart 产品的较多（东风特装，用法国雷诺的发动机和Chart的瓶子），单个气瓶比富瑞产品高出5000 元左右，对于普通重卡整车来讲成本增加较大。从总量上来看，由于高端重卡数量较小，因此Chart的LNG 气瓶市场占有率较低。其他竞争者包括北京天海、川空、陕西德森（陕汽合资参股）、青岛瑞丰等，但目前其他竞争者要么技术不如富瑞特装和圣达因成熟，要么是客户基础不强。所以新的进入者，想快速提高占有率存在难度。

3.2 撬装式LNG加气站

3.2 .1撬装式加气站的优势

撬装式加气站优势有：

灵活性高：由于天然气气源主要集中在西北部地区，固定式加气站的建设对天然气气源和管网依赖性强。撬装式LNG 加气站可将各系统集中安装在撬体内，可整站移动。
建设成本低：单就设备成本来看，撬装式加气站约在200 万元左右。而固定式加气站不包含购地建设费用大概在400万左右。（固定式加气站是把站内设备平铺安装在地面上，包括土地、设备等成本约在800-1000万元）。
应用范围广：撬装式加气站可应用于距离天然气气源比较远，天然气管道难以到达的城市；高速公路两侧以及其他无法建CNG 固定站的区域。如北京四环以内区域，由于受安全、城市规划、地价、天然气管网等因素制约而无法建CNG 固定站。撬装式LNG／CNG 加气站和加油站合用或者停放在停车场内，以解决CNG 汽车的加气问题；撬装式LNG／CNG加气站还可以向用户供应燃气。目前在新建LNG加气站中，撬装式加气站将占据多数地位(券商研报信息，没有数据，无法得到证实)。

3.2 .2富瑞特装主要优势

富瑞有限公司特装在撬装式加气站生产方面的主要优势如下：

成本优势：富瑞特投资管理装的核心部件均为自制，而一些中小企业则是外购，单套产品大致价格上相差20-30 万元左右。
质量优势：目前加气站建设不太规范，也有些客户只图便宜不重质量，结果实际运行效果差，不得不回头再找富瑞特装，龙头企业会显示更强的设计、建造、安装和培训一条龙服务的实力。

3.2 .3加气站主要客户

撬装式加气站主要客户包括中国石油天然气股份有限公司新疆销售分公司、新疆广汇、巴彦淖尔天然气有限责任公司、云南长光实业有限公司和新奥能源贸易有限公司。

3.3小型撬装式液化设备

撬装式LNG 液化装置具有灵活性大（可以从一个气源地移动到其他气源地工作）、稳定性高（各部分设备固定选型，标准化生产，设备核心组成部分性能指标稳定）、便捷性强（设备主要模块均在生产企业建成，实地现场安装简单便捷）、占地面积少（由于采用模块化组装的撬装式设计方式，结构紧凑，占地面积明显小于同样处理装置的固定工厂）、经济优势明显（市场售价低于同等生产规模的固定工厂）、建设周期短（交付使用时间一般比固定共产减少6-12个月）的特点。公司自2010 年6月开始设计制造小型撬装式天然气液化装置，公司2013 年将在张家港保税区扬子江重装产业园新征土地155 亩，设立全资子公司，建设重型装备生产基地，形成大型海水淡化装置、大型撬装及重化模块的生产。该项目正在按计划实施建设，公司将开发LNG 运输船（与瓦锡兰合作），海上开采和液化的撬装模块。目前公司手持液化设备订单超过6 亿，2014年将集中进入收入确认期，未来看好出口市场为主。另外国际市场也有需求，订单中包括伊拉克两套，明年交付。如果公司一步与壳牌加强合作，那也将带动液化设备订单。未来小型液化设备将定位出口市场。

3.4船用LNG供气系统

2013年，公司在228立方船用LNG储存供气系统成功开发的基础上，为了适应国内外船舶油改气的市场需求，开展了船用LNG储存供气系统的系列化研发，目前公司已经相继完成了15立方、45立方等一系列的船用LNG储存供气系统研发，并分别取得了中国船级社（CCS）、德国劳氏船级社（GL）颁发的产品检验证书。公司将与瓦锡兰合作，研发海上开采和液化的撬块。

行业政策上，2014年4月，财政部、交通运输部联合发布《内河船型标准化补贴资金管理办法》，《办法》规定了可以申请补贴的新建LNG动力船范围，船东具备内河水路运输经营资质，新建LNG动力船满足一定的船舶建造要求且吨位不低于400总吨即可申请补贴。《办法》明确规定新建LNG动力示范船补贴标准：2013.10.1-2015.3.31期间建造完工,单船补贴85-140万(约占新建差价成本80%)，2015.4.1-2015.12.31期间建造完工,单船补贴约63-100万(约占新建差价成本公司60%)。补贴涵盖范围和单船补贴金额大幅超预期，对LNG船舶是重大利好。但LNG船运行业同样面临LNG汽车初期面临的加注终端不足的问题，这阻碍了船东对船只进行“油改气”。未来LNG船舶行业的发展仍需观察。鉴于公司目前处于研发阶段，行业情况变化现在未对公司业绩造成实质性影响。

3.5分布式能源

“速必达”是投资管理公司全资子公司韩中深冷自主成功研发出的小型LNG 分布式能源供应体系装置，可广泛应用于小区、商业中心或小型工业园等地区，用以替代重油、煤等非清洁燃料。2013年，针对市场上对低温液体终端用户小型化的需求，公司重点开发了智能化的1~5立方米速必达小型低温液体贮罐，目前公司已经完成了产品技术研发及试制工作，并且有小批量的产品已经交付使设立用，同时完成了企业产品标准的制定和备案工作。

2012年9月，公司公告全资子公司韩中深冷根据宁波绿源液化天然气发展有限公司（以下简称“宁波绿源”）的要求，与宁波绿源联合开发了应用于宁波市锅炉清洁能源改造的产品，该产品命名为“安易迅”，已经宁波绿源客户试用合格。双方签订《安易迅战略合作框架协议》，瑞特宁波绿源2012 年底向公司采购不少于40 套产品，2013 年向公司采购不少于1000 套产品；同时，双方均承诺在协议期内，在浙江省行政区域内，不再与其他第三方开展内容相同的合作，合同有效期三年。因“安易迅”产品规格不同价格有所差异，无法准确预计1000 套“安易迅” 产品的销售价格，公司初步预计1000 套“安易迅”合计金额约为2-5 亿元。2013年、2014年为营收的确认期（2013年该部分收入数据不详）。

3.6海外战略

美国天然气由于竞争价格极低，但是美国汽车油改气的改装费高达14 万美元/台车，如果富瑞特装能够获得美国市场的进入门槛，LNG 重卡的改装费只需要1.2 万美元/台（包括发动机、供气系统、回收康明斯旧发动机，但不含特流费）。在美国产品的推广是市场化的，资质认证富比中国简单，主要是排放达到标准即可进入。

进展：（1）公司已公告与美国Bennett公司设立合资公司，公司控股50%，合资公司投资总额1200万美元，进行CNG与LNG加气站所需要气机的制造。（2）国内最大的民营天然气运营商新奥集团未来计划在美国开拓LNG市场，建设LNG加气站和天然气液化工厂等。富瑞特装已与新奥集团签订战略协议，共同开发北美LNG产业市场。公司与新奥集团美国公司已开展LNG车用瓶项目的制造，公司第一批车用瓶已发往美国试用，目前正在国内进行符合美国LNG车用瓶标准的车用瓶装车实验，预计14年5月份前结束，届时将向美国发送第二批车用瓶。

另外，与瓦锡兰在LNG 船用供气系统的合作，经过多次考察和技术细节探讨，将签合作协议，瓦锡兰所有的LNG 船用供气系统由富瑞供货；与伊拉克国家石油公司LNG 发电项目的合作。

四、股本结构及资本运作

4.1股东结构

公司总股本1.35亿，流通股本0.83亿。董事长及公司实际控制人为邬品芳、黄锋，两人各持有13.95%（上市前持有18.85%，上市后稀释至14.07%，股权激励又稀释至13.95%），现合计持有股份27.88%，两人为一致行动人。公司股东郭劲松、许雪昊（邬品芳女儿之配偶）亦承诺锁定36个月。公司2011年6月8日上市，2012年6月8日，首发锁定12个月的股东解禁，解禁比例为26.28%。2014年6月8日，首发锁定36个月的股东解禁，解禁比例为38.26%（5174万股）。

4.2股权激励

2012年2月14日，公司发布公告公布股权激励计划草案，股权期权行权条件：2012、2013、2014年装较2011年业绩增长不低于27%，61%，105%。行权价格38.66元/股。现在估计53.75元/股（2014年5月5日收盘价）。2012年7月，首期股票期权计划授予完成并完成登记。公司2012、2013年业绩均已达到行权条件。