大成基金指出，从历史情况来看，历年四季度市场的一个突出特征是，资金往往会提前布局来年高景气预期板块。此外，从以往经验看，四季度市场的风险偏好普遍较低，超额收益通常出现在前期超跌板块与传统行业中，比如家电、银行、非银、钢铁、公用事业、交运、建材、机械、食品饮料等。这种"四季度效应"背后的主导因素主要有两个：一是年底的货币政策与基建财政的刺激原因，典型的如2012年底、2014年底、2019年底；二是估值切换行情，前提是盈利稳定可测，且没有宏观系统性风险。
就今年而言，大成基金指出，刚过去的9月市场维持巨量成交，涨价逻辑主导下，周期类板块为指数的震荡上行提供支撑。大成基金通过历史复盘显示，各类周期股β基本锚定PPI预期，预计在四季度能耗双控这一需求侧调控持续推进下，11月前后PPI或进入下行区间，流动性与需求并行收缩，会对周期品构成压力。从市场整体情况来看，截至9月24日，Wind数据显示的万得全A、沪深300、创业板指当前的PETTM（滚动市盈率）分别位于2010年以来的82%、71%、85%分位。
