石油天然气开采市场分析报告(关于石油市场行情分析的报告)

前 言

本报告依据上市公司公开信息进行分析，旨在披露该主体的实际经营情况，供投资者判断其内在价值，提供决策依据，不构成操作依据及建议，据此入市，风险自担。

企业名称

中国石油天然气股份有限公司

成立日期

1999年11月 5日

注册资本（万元）

18302097

实缴

18302097

法定代表人

戴厚良

注册地址

北京市东城区安德路16号

主体评级

AAA

评级时效

2022年7月26日

评级单位

联合资信评估股份有限公司

员工

417,173人（截止2021年12月31日）

主营业务

主要从事原油、天然气勘探与开发、炼化、天然气管道运输及销售、成品油销售

一、基本信息

中国石油天然气股份有限公司（简称中石油）是中国最大的油气生产商和供应商、主要的化工产品供应商、成品油销售商。

2000年4月6日，中国石油的美国存托证券在纽约证券交易所上市，代码PTR；2000年4月7日，中国石油在香港联交所上市，代码857，股票简称中国石油股份；2007年11月5日，中国石油在上交所上市，代码601857，股票简称中国石油。

截止报告日，A股总股本1619.22077818亿股，H股210.989亿股，中国石油PTR18.3020977818亿股（中概股证券总股本=普通股股本/ 存托凭证比例，当前存托凭证比例为：100），共1830.20977818亿股。

注：ADS是啥？ADS，也称美国存托股份或美国存托凭证(ADR/ADRs)，是指在非美国注册的公司，授权美国的受托人在美国发行的证券，而ADR，就是投资者对他所投资ADS的所有权证明文件。一份ADR/ADRs可以对应若干数量的ADS。

看明白没，其实就是同一个证券，发行方称之为ADS，投资方买到手后称为ADR/ADRs。举个例子，你去银行买了个理财，银行说这个叫理财，你说这个是“我的理财”。

A股、H股、ADS同享普通股的流通股份额。

大家首先会问，它和中石化差别在哪里？别急，立刻奉上全方位双方业务结构图，大家就会对这两家巨无霸有最根本的认知了。

首先是资源端的对比：

中石油的原油储量占国内原油储量的15.22%，天然气储量占国内天然气储量的32.24%，远超中石化。其中，原油储量是中石化的3.34倍，天然气储量是中石化的8.86倍。

可开采年限：

中石油：按2021年国内产量12016.51万吨，国内原油资源可供开采6.83年，天然气2021年产量1195.59亿立方米，资源可供开采17.74年。

中石化：按2021年国内产量3940.28万吨，国内原油资源可供开采6.23年，天然气2021年产量339.65亿立方米，资源可供开采7.05年。

其次是中间炼化端：

可以看到，在炼化端，中石化则占据较大优势。

最后是销售端：

中石化在成品油零售端的布局远大于中石油，成品油销量也远超中石油，但是，天然气的销量则是中石油远远领先，不过，天然气实际是属于勘探及开发业务范畴。所以，在终端建设上，中石化仍然领先。

下图是最终的销售结构的对比图：

图二中，“其他”主要为液化石油气以及炼油和化工产品的副产品、联产品等。图二表格是所有数据里最难获得的，我单独花了整整八个小时一个数一个数地找然后计算，并在写报告的时候反反复复核对，准确率在95%以上，尽全力了。

结论：中石油是资源型企业，以前端加工为主要收入来源，核心竞争力是它的油气资源，中石化属于中下游企业，核心竞争力是它的炼化能力和销售网络。那么，我们在投资时，就应区别对待。

二、股权结构

1、实际控制人

中石油控股股东中国石油天然气集团有限公司（下称中石油集团），中石油集团隶属于国务院国有资产监督管理委员会（下称国资委），正部级央企。根据国务院机构改革方案，于1998年7月在原中国石油天然气总公司的基础上组建的特大型石油石化企业集团，系国家授权投资的机构和国家控股公司，是集油气勘探开发、炼油化工、油品销售、油气储运、石油贸易、工程技术服务和石油装备制造于一体的综合性能源公司。

2、目前股权结构

注：中石油集团所持80.25%股份包括中石油集团通过境外全资附属公司 Fairy King Investments Limited 持有的 291,518,000 股 H 股。

三、公司治理情况

1、公司文化

公司隶属于中石油集团，其企业文化是一脉传承的，我们在中石油集团官方网站上看到了企业文化的全面介绍。企业文化是非常重要的！投资第一步就是看企业文化！

中石油作为国资委下属特大央企，首先它是要承担经济责任、政治责任和社会责任的，这里面，作为企业的经济责任、社会责任是它的自然属性，但是，要注意到它要承担政治责任，这是国有企业的核心理念；

企业的精神，三个精神，我的理解其中核心是铁人精神，不怕苦不怕累，主动性，这个是刻在骨子里的一种信仰；

愿景是建设基业长青世界一流综合性国际能源公司，目前企业已经是排名在前列的了，但是，作为一家拥有最多资源的企业，其突破定位的主动性，至少目前我在中石化身上看到比较多的主动性，中石油其实是受制于下游布局的，不要听言语，要见其行为，这一点是仍待观察的，后文我们详细分析其科研、新建项目就知道这个结果了；

价值追求是“绿色发展 奉献能源 为客户成长增动力 为人民幸福赋新能”，其实这个和愿景是一个意思，没必要多说，我们看后文分析；

理念比较多，你要说没说吧，都说了，你要说都说了吧，都从大处讲，国有企业基本都这样。

怎么说呢，中规中矩，国企样板，挑不出毛病。其中最最核心的，是铁人精神，那是一个时代的烙印，天赋神力，这个信仰远隔千里万里我们依然能感受到，这是中石油文化的核心。类似于茅台的品牌价值，其它品牌无法取代。

写了这么多，我还要强调一点，文化，只是我们分析企业的其中一个因素。

2、治理结构

官网截图，看看就行了。

3、公司资金管理与控制、资金结算制度，包括对下属公司资金控制的情况

中国石油已从传统资金集中管理发展到现代大司库管理，将中油财务有限责任公司（下称财务公司）作为司库系统的统一结算平台和唯一对外收支通道，行使大司库职责，保障集团公司司库系统的安全平稳运行。财务公司主要指标连续15年在财务公司行业中位列第一。司库在国外大型跨国企业中备受推崇和广泛应用，做得比较好的公司有微软、宝马、BP、壳牌和GE等。

4、客户违约记录及其他不诚信的情况说明（包括历史及最新进展）

无

四、经营和投资情况

1、行业概况

（1）、原油市场

2001年-2021年石油能源消费总量：

2000年-2021年石油（探明）储量（数据来源：国家统计局公开数据及网络数据整理）：

2001年-2021年石油进口量，其中2020年、2021年为原油进口量（数据来源：国家统计局公开数据及网络数据整理）：

2001年-2021年国内石油生产量（数据来源：国家统计局公开数据及官方公布数据）

通过上述图片，我们清晰地看到了国内石油消费量、石油产量、石油进口量。

2021年，国内石油消费量7.56亿吨，石油产量1.99亿吨，石油进口量5.129亿吨。供需端基本平衡。

近20年来，我国石油产量，产量年均增长率仅0.97%,基本无变化，石油需求逐年提升，新增石油需求均来自进口。

2021年末，国内探明储量53.93亿吨，后续仍在持续勘探中，按现有1.99亿吨年产量，可持续开采27.1年，假设停止进口，按7.56亿吨年销费量，可持续支撑7.13年。上述计算没有考虑年均增长率。

结论，近20年，我国石油产量基本维持不变，石油主要来源于进口，现有储量勘探仅是作为战略储备。

（2）、成品油市场

2001年-2021年国内原油及成品油消费量（数据来源：国家统计局公开数据及网络数据整理）

注：2020年、2021年由于国家统计局未公布数据，故为网络收集，其中部分采用的是表观消费数据，低于实际消费数）

2001年-2021年国内原油消费量（数据来源：国家统计局公开数据及网络数据整理）

2001年-2021年国内汽油消费量（数据来源：国家统计局公开数据及网络数据整理）

2001年-2021年国内柴油消费量（数据来源：国家统计局公开数据及网络数据整理）

2001年-2021年国内煤油消费量（数据来源：国家统计局公开数据及网络数据整理）

2001年-2021年国内燃料油消费量（数据来源：国家统计局公开数据及网络数据整理）

2021年，国内原油总消费量6.77亿吨，总体上，近20年都是呈现正增长态势，经历2020年疫情之后，国内宏观经济继续向好，成品油需求逐步复苏，供应平稳。

（3）、化工市场

化工市场就不必要进行过多分析了，下次如果要研究化工类公司时再详细写，因为其种类比较多，具体包括：乙烯、合成树脂、合成橡胶、合成纤维类、尿素，我们已经看到了，中石油、中石化的化工产品，均是全产全销。

2021年，由于全球能源和大宗商品价格大幅上涨，国内化工市场价格整体上行，企业受益行情上涨。

（4）、天然气市场

通用的“天然气”的定义，是从能量角度出发的狭义定义，是指天然蕴藏于地层中的烃类和非烃类气体的混合物。

2021年，中国天然气探明储量65791亿立方米，国内消费量3726亿立方米（2021年消费量数据是表观消费量，其它年份为消费量），生产量2076亿立方米，缺口部分为进口。天然气应用场景广泛，在能源转型背景下，境内天然气需求将持续快速增长。

2001年-2021年国内天然气消费总量（数据来源：国家统计局公开数据及网络数据整理）

2001年-2021年国内天然气生产量（数据来源：国家统计局公开数据及网络数据整理）

2、经营模式分析

业务板块

中石油的主要业务板块包括：勘探、开发；炼油和化工产品的炼制；成品油销售；油气输送及天然气销售。

原油和天然气的勘探、开发：

油气田位于大庆、长庆、新疆、辽河、塔里木、四川。已取得勘探突破的区域有鄂尔多斯、准噶尔、四川川中。海外油气业务占比偏低，不单独论述，主要油气田在非洲。

2021年，中石油原油产量1.38亿吨，天然气产量1251.6亿立方米。

中石油拥有石油和天然气（含煤层气）探矿权、采矿权总面积263.4百万英亩，其中探矿权面积227.0百万英亩，采矿权面积36.4百万英亩；正在钻探的净井数为615口。本报告期内完成的多层完井数为7,172口。（这段数据看看就行了）

2021年，中石油原油对外销售15834.2万吨，销售收入5063.78亿元，占销售收入比重19.37%，天然气对外销售2739.74亿立方米，销售收入4737.01亿元，占销售收入比重18.12%。

炼油和化工产品的炼制：2021年，中石油原油加工量1225百万桶，合1.66亿吨，原油加工负荷率82.5%，这是产量和产能的比率，也就是说，中石油原油加工产能为2.01亿吨。

我们注意到，2021年，中石油的轻油收率2021年为77%,综合商品率93.9%，中石化轻油收率：73.83%、综合商品率94.65%。

至于技术方面，大家就不要去看了，但是还是要强调一下，如果是民营企业，一定要关注是否能达到实际批量投产的水平！

成品油销售：销售方式包括加油站、批发模式，销售地域国内、国际均有，2021年共销售汽油、柴油、煤油16330.7万吨，其中国内销售11249.3万吨，占比68.88%。

中石油共拥有加油站22800座，其中自营20734座，与中石化相比，差距较大。

成品油主要产品对外销售销量及销售收入如下表（非全部产品）：

管道运输：请注意，天然气我放在了勘探开发板块，方便大家简单明了地分析。管道运输业务在2021年没有收入，2020年有71.48亿。

3、经营能力综合分析

结论：中石油拥有国内最大的油气资源，但从消耗速度来看，原油储备仍显不足。其业务模式以资源端为主，故实现油气资源勘探突破是当务之急，也应是投资者关注重点。原油加工产能目前为2亿吨/年，产能利用率82.5%，炼化端加工能力明显弱于中石化，但是在轻油收率、综合商品率指标方面略微优于中石化。成品油零售端布局要远弱于中石化。同时，新能源布局远未展开。

受益于化工产品市场需求，企业实现了全产全销。

企业拥有良好的文化底蕴，但是，未见企业的业务突破行为，业务的延伸弱于中石化。

综上，其目前定位只是资源类公司，发展能力弱于中石化。