成本加成法贷款利率例题(成本加成贷款定价法中,贷款的保本利率是指( ))

摘要

2.2 贷款收益率持续下行，净息差明显收窄

2020年第一季度商业银行净利润增速较2019年下降了3.9个百分点，其中大行、城商行和农商行净利润增速分别是4.69％、-1.16％和1.94％，较2019年分别下降6.1个、3.1个和7.3个百分点，农商行净利润增速已降低位，城商行净利润已负增长，都反映了银行在持续大幅让利实体经济。股份行净利润增速维持稳定增长主要是受益于同业负债利率的大幅下降，净息差收窄幅度较小。

03 银行有多大让利空间

我们简单的对核心一级资本充足率做一个敏感性测算，计算未来三年在不同的净利润增速和总资产扩张速度之下我国商业银行核心一级资本充足率水平。核心假设如下：

3.2 扣除信贷成本和经营成本后的实际净息差压缩空间有限

银行业信用风险较经济周期具有明显的滞后性，比如2011-2013年经济增速大幅下行，但银行不良贷款率在2014-2015年才出现明显提升。受贸易摩擦冲击，我国经济增速从2018年下半年开始就已出现较大幅度的下滑，2020年受疫情冲击，一季度实际GDP下降了6.8％，预计全年经济增速较去年也会大幅下降，2018年下半年以来的经济下行周期对银行资产质量的冲击将逐步显现。尤其是此轮

有观点认为我国银行拨备覆盖率水平处于高位，有较大的利润释放空间，但实际上，城商行/农商行2020年一季度末拨备覆盖率已降至150％/ 122％。虽然近期监管阶段性下调了中小银行拨备覆盖率的要求，但考虑到中小银行未来面临的较大信用风险处置压力，实际能够释放的利润空间已经非常有限。大型商业银行拨备覆盖率看似处于高位，但与一季度大幅计提拨备后的美国四大行相比较，我国四大行拨备覆盖率并不具备优势，我们认为在疫情冲击之下，大行也需要维持较高的拨备水平以应对未来较大的不良处置风险。另外，我国大行客户主要以国企和大型企业为主，近年来政策虽然要求加大对普惠金融的支持力度，但其客户资质相对较好，授信单户规模也相对较高，大行让利对受疫情冲击较大的中小微企业效果有限。

3.32020年上市银行净利润增速敏感性测算

04 支持实体经济依赖降低银行负债成本

近年来存款成本持续上行的主要原因，（1）2017年以来“影子银行”迎史上最严监管，影子银行业务的压缩大幅削弱了银行存款派生能力。同时，监管要求同业负债不得超过总负债的1/3，并且将同业存款纳入同业负债监管，在流动性监管指标等计算中也给予一般存款更高的权重，因此，存款的重要性大幅提升，各家银行纷纷加大揽存力度，存款市场竞争激烈，存款成本持续提升。（2）2017年以来表外理财被严格监管，银行通过高收益的结构性存款、大额存单等来承接表外理财，避免资金和客户流失。表外理财资金回表带来商业银行存款定期化趋势日益明显，2017年末，25家上市银行活期存款占存款总额的比重为51.9％，2019年6月末降到48.8％。

4.2 银行负债成本刚性如何破局？

05 美国银行业低存款成本对我国的启示

金融危机以来美国银行业存款成长期处于低利率，主要原因：（1）2008年金融危机以来美国处于低利率市场环境中；同时，美国经济主要靠消费支撑，低利率的存款有助于刺激消费。（2）美国银行存款品种丰富，存在不计息存款，且市场化低息存款产品占比高。美国存款利率市场化后，存款价格由商业银行完全自主确定价格，每家银行在交易账户、储蓄账户、共同基金存款账户和存单产品上都有独自的定价和收费标准，能够向客户提供差异化的收益和流动性选择。美国存款利率定价构成要素丰富，主要包括期限、利率、最低开户存款额、账户日均余额/联合账户余额等，通过这些要素的组合可以创造出许多差异化的存款产品，客户根据自己的实际需求选择相应的存款账户，这有助于美国银行以最合意的成本吸收存款，同时，市场化的存款利率又避免了存款的流失。美国银行存款账户主要被划分为交易账户和非交易账户，其中交易账户主要包括活期存款账户和NOW账户，活期存款账户基本不支付利息，以富国银行为例，2019年末不计息存款占存款总额的26％；非交易账户包括定期存款和储蓄存款，其中占比最大的是货币市场存款账户（MMDAs），以富国银行为例，2019年末货币市场存款占存款总额的57％。MMDAs是美国存款利率市场化进程中最重要的创新存款产品，在帮助银行稳定存款的过程中起到了重大作用。

货币市场存款账户（MMDAs）是美国商业银行1982年所推出的一种创新存款产品，目的是应对货币市场基金（MMF）的冲击，该产品与货币市场基金类似。MMDAs作为监管特许的一种储蓄存款产品，在当时具备多种优势，（1）不受当时Q条例利率上限的约束，向储户支付的利息高于一般储蓄存款。（2）兼具交易账户的特征，虽然MMDAs诞生之初，规定了最低2500美元账户余额，每个月转账不超过6次且支票转账不超过3次。但1986年最低账户余额被取消，1988年每个月不超过3次支票转账的要求被取消。（3）享受存款保险，安全性高于货币市场基金。因此，凭借有竞争力的收益率和交易账户功能，MMDAs对MMF产生了较强的替代作用，MMDAs规模实现快速扩张，有效避免了银行存款的流失。

借鉴美国MMDAs发展的先进经验，MMDAs的推出看似在一定程度上抬升了存款的利率（MMDAs利率高于储蓄存款利率），但由于对货币基金产生了较强的替代作用，MMDAs重新把银行融资链条从“客户—货币市场基金—银行”缩短为“客户—银行”，货币市场基金压缩又相应减持了大额存单，资金直接以低息的MMDAs形式流入银行，这在一定程度上降低了银行存款综合成本。因此，MMDAs不仅实现了存款利率与货币市场利率的有效联动，还对稳定存款成本和避免存款流失起到了重要作用，是美国利率市场化进程中的关键一步。

6.2 政策引导负债成本下行，净息差收窄幅度预计好于市场预期

6.3不良率上行，关注三季度海外疫情走势

6.4 总结：上市银行盈利增速预计在3.0％附近

综合资产增速、净息差和资产质量三个驱动因素，我们认为在此情况下，在此情况下，我们认为银行会主动调降拨备覆盖率6-9个百分点以维持利润增长，据此测算，2020年 25家上市银行归母净利润增速在3.0％附近，较2019年收窄约3.4个百分点。

07 投资建议及个股推荐（略）

在实体经济面临较大困难的时候，我们认可降低实体融资成本的逻辑，但我们认为让利实体并不能过分压降银行的盈利能力。我国银行业保持一定的盈利有其必要性和合理性，考虑资金成本、信贷成本和经营成本后的银行实际净息差已基本无压缩空间。因此，在贷款收益率不断下降的情形下，政策有必要降低银行负债成本，银行业净息差表现有望超市场预期。

08 风险提示

若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，比如经济下行时期货币政策宽松对净息差可能产生负面影响、宏观经济下行时期借款人偿债能力下降可能会对银行资产质量产生不利影响等。

本文源自金融界网站