长期股权投资金融工具(长期股权投资 交易性金融资产 其他权益工具投资)

该白皮书采用“理论总结 案例分析”的形式，通过“海外发展 本土实践”的视角，展现中国夹层投资走过的发展路径；并从出资方、投资机构、被投企业、市场监管等多元维度，分析中国夹层投资的意义及价值。

国内夹层基金特征：LP机构化、险资化，管理人专业化、头部化

根据Preqin公布的数据，全球夹层基金的资产管理规模于2016年达到峰值332亿美元，之后呈现下降趋势。2016年、2018年及2020年全球夹层基金募资规模相对较大，当年所募金额分别达到了310.2亿美元、279.1亿美元以及262.1亿美元。

在中国市场，截止2021年5月底，国内完成募集的各类夹层基金共计63只，披露的夹层基金总规模达到654亿。头部夹层基金的募资规模在不断扩大。以鼎晖投资设立的夹层基金为例，第一期和第五期基金的规模分别为5亿元、80.2亿元，成长为国内民营PE机构管理的最大规模夹层基金。

白皮书也对国内夹层基金的发展特征进行了总结。首先，LP的机构化和险资化。近年来，夹层基金的LP中机构投资人占比越来越高。以鼎晖投资设立的夹层基金为例，其夹层基金四期、五期均已实现LP完全机构化。同时，机构投资人中，险资在LP数量上仅占2.5%，但出资规模占到45.4%，成为夹层基金最主要的资源来源。

第二，夹层基金管理人专业化与头部化。其核心能力包括投前风险识别和投后风险管控能力；对多种投资工具的灵活应用能力；对特定产业的深入认知能力；相应法律法规应用能力；谈判与方案设计能力。

在投资机构层面，首先，进一步提升夹层投资专业能力；第二，加大产品与服务的创新力度，不断满足多样化需求；第三，深化对外开放程度，通过募集境外资本扩大我国夹层投资市场规模。

在出资方层面，首先，通过丰富夹层基金LP类型推动夹层投资主体多元化发展；第二，充分利用夹层投资较股权投资更灵活的投资策略赋能自身主业，激发协同效用。