丽江旅游并购税务筹划分析(丽江市旅游投资开发有限公司)

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丽江股份上市18年首亏

“受国内局部地区及国际疫情的影响，云南省3次暂停开展跨省旅游活动，公司的经营业务受到严重冲击。”丽江股份在2021年年报中写道。

2020年，丽江股份净利润曾下滑至7048.98万元，但仍保持盈利。当时，年报称“2020年是上市以来最困难一年。”而到了“严重冲击”的2021年，丽江股份亏损3780.32万元。

丽江股份2004年上市，2021年是其上市18年来首次年度亏损。对亏损原因，丽江股份解释为：疫情影响、疫情相关扶持政策资金减少、参股的文旅公司投资收益为负等。

旅游业冻土未化，丽江股份多项业务正处于低谷期。

到过云南丽江的游客，不少都看过《印象丽江》。该演出位于玉龙雪山景区，是丽江股份主要业务之一。但因疫情影响，2021年，印象丽江共演出334场，共接待游客47.76万人次，同比下降26.68%。此外，丽江股份的索道、酒店业务也受到冲击。

不过，资本市场能带来更多资金运用空间。在年报公布同一天，丽江股份宣布，拟使用不超过1.5亿元闲置募资购买理财，有利于提升业绩水平，谋求投资回报。

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与秦岭旅游为同一老板

遭疫情冲击的不只丽江股份。业绩预告显示，30家上市旅游企业，2021年过半亏损。

好消息是，相比2020年，这30家公司约六成业绩已有改善。

有人形容，旅游业“冻土未化，春风渐来”。而对旅游企业，尤其景区类公司，景区资源永远是最宝贵的。有投资者就评价丽江股份：成长性一般，但贵在玉龙雪山巍峨不动。

或许丽江股份老板张松山，也如此笃定。

张松山现为华邦健康董事长，在资本市场数度布局而被称为“华邦系”。

早几年，“华邦系”正是通过“举牌 增持大股东”的方式，逐步入主丽江股份，张松山由此成为丽江股份实际控制人。

除了丽江股份，张松山还拥有陕西新三板旅游公司——秦岭旅游。

秦岭旅游2016年在新三板挂牌。太白山管委会旗下的太白山投资集团是第一大股东。但张松山通过控制华邦健康（掌握秦岭旅游60%股权），成为公司实际控制人。

纵观国内各大山岳景区，利润点除了门票，恐怕就是索道缆车及景区客运。

与丽江股份依托玉龙雪山景区资源相似，秦岭旅游背靠太白山旅游区，主要为游客提供太白山、红河谷景区的索道及旅游客运服务，目前是景区唯一从事索道及道路客运公司。此外，秦岭旅游子公司东裕生物还面向顾客销售茶叶。

2018-2020年，秦岭旅游净利润分别为967.71万元、1273.73万元和605.01万元。期间，一度因疫情业绩下滑，但2021年上半年，净利润575.14万元，同比增长172.76%。

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张松山的资本版图

张松山的财富故事，是从重庆起步的。

1992年，受重庆高技术创业服务中心邀请，张松山等7人来到重庆高新区，创办华邦生化(华邦健康的前身)，由张松山任总经理。

公司创立之初，总投资仅50万元。其中，张松山投资仅2万元左右。

后来，公司发展壮大，并于2004年成为西部第一家中小板上市公司。而经多次股权转让，张松山持股比例不断提高，个人财富也逐年增长。

如今华邦健康已是营收过百亿的巨型药企。借由“华邦系”，张松山在市场四处出击，业务版图覆盖医药医疗、旅游、农化、新材料等，投资逻辑反映出不同时段行业动向。

比如，“华邦系”核心的医药医疗领域，除控股陕西汉江药业等药企，还涉足重庆宽仁医院、北京华生康复医院等医疗平台市场及玛恩皮肤等医美机构。

在资本市场上，除入主丽江股份、秦岭旅游，华邦健康去年还分拆凯盛新材、颖泰生物到创业板、北交所上市。至此，张松山控制4家A股上市公司、1家新三板企业。

《2021胡润百富榜》上，张松山以43亿元财富排在第1624位。不过，当时百富榜的计算截止日期是2021年9月15日。凯盛新材在9月27日上市，颖泰生物所在的北交所11月15日开市。由此，若新一期百富榜公布，张松山财富排名有望大幅提升。

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股权投资的创富时代

在A股市场，此前同时控制上市公司不少于4家的资本系有5家。分别是复星系（7家）、中植系（7家）、方大系（4家）、冠球系（4家）及均瑶系(4家)。

去年分拆两子公司上市后，华邦系（4家）得以跻身这一行列。

同时，“华邦系”筹划的资产运作或不止于此。比如，2019年华邦健康曾与投资者互动中称，秦岭旅游具备独立上市可能。此外，华邦旗下药企也传出筹划IPO消息。

当然因市场变化、行业周期、政策影响等条件影响，这些计划存在诸多不确定性。

而且，善于资本运作的“华邦系”本身，持股比例也存在一定“野蛮人叩门”风险。比如，对华邦健康这一核心平台，截至2021年三季报，张松山及关联方汇邦科技、张一卓（张松山之子）直接和间接持有约27.41%的股份。

这一持股比例虽不低，但未形成绝对控股，甚至未达到30%的要约收购线。由于华邦控股参股多家企业和上市平台，一旦有旁人介入，或意味着“一箭多雕”的杠杆效应。