本期反做空研究中心整理了20家企业的评级报告，这些企业多数为城投企业，其中12家企业评级展望为稳定。本次评级报告中，有3家公司发生了人事变动，其中上虞交通多位董高监变更；2家企业高级管理人员被调查，为株洲国投，三峡平湖；南通三建信用等级被下调，苏宁易购继续被纳入信用观察名单，郑煤集团股东拟发生变更。
从表格中我们可以看出，12家企业的总债务为4373.05亿元，短期债务为1326.03亿元，占总债务的30.32%。只有1家公司的总债务超过1千亿元，为绿城房产，总债务为1054.79亿元，短期债务为271.82亿元。这些企业授信余额总额为3246.43亿元，其中授信余额不能完全覆盖短期债务的公司分别有西盛集团、海安动改和上虞水务。12家企业短期债务占总债务比例最低的是甘肃公交建，为11.5%，最高的是昆山创业，为80.99%。
从在建项目及拟建项目方面来看，10家企业存在在建项目，总投资金额在2915.02亿元，已投资1374.13亿元，未来还需投资1540.89亿元。此外，有6家企业存在拟建项目，总投资金额为391.48亿元。这些在建及拟建项目未来共需投资1932.37亿元。
机构名称解释：
中诚信：中诚信国际信用评级有限责任公司
联合资信：联合资信评估股份有限公司
新世纪：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
大公国际：大公国际资信评估有限公司
东方金诚：东方金诚国际信用评估有限公司
中证鹏元：中证鹏元资信评估股份有限公司
公司简称：
宣城国投：宣城市国有资产投资有限公司
绍兴城投：绍兴市城市建设投资集团有限公司
上虞交通：绍兴市上虞区交通集团有限公司
渤化集团：天津渤海化工集团有限责任公司
南通三建：江苏南通三建集团股份有限公司
株洲国投：株洲市国有资产投资控股集团有限公司
绿城房产：绿城房地产集团有限公司
赣州城投：赣州城市开发投资集团有限责任公司
甘肃公交建：甘肃省公路交通建设集团有限公司
苏宁易购：苏宁易购集团股份有限公司
西盛集团：成都西盛投资集团有限公司
相城高新：苏州相城高新技术产业发展有限公司
海安动改：海安城市动迁改造有限公司
上虞水务：绍兴市上虞区水务集团有限公司
三峡平湖：重庆市万州三峡平湖有限公司
岳阳建投：岳阳市城市建设投资集团有限公司
郑煤集团：郑州煤炭工业（集团）有限责任公司
昆山创业：昆山创业控股集团有限公司
东莞控股：东莞发展控股股份有限公司
建湖建投：建湖县开发区建设投资有限公司
南通三建被下调信用评级
联合资信：因资金紧张，南通三建被下调信用等级
3月18日，联合资信发表一则关于下调南通三建信用等级的公告。
公告表明，南通三建资金紧张，“19南通三建MTN001”偿债资金还没有筹够。因此，联合资金将南通三建的主体信用等级由BB下调为B ，“19南通三建MTN001”的债项信用等级也由BB下调为B ，评级展望为负面。
苏宁易购继续被纳入信用等级观察名单
中诚信：继续将苏宁易购主体及相关债项信用等级纳入信用等级观察名单
3月23日，中诚信发表一则关于将苏宁易购主体及相关债项信用等级继续列入信用评级观察名单的公告。
公告表明，苏宁易购预计2021年公司业绩将出现巨额亏损。苏宁易购之所会存在这种情况，主要是受到资产计提减值准备、确认投资损失、递延所得税资产转回以及经营利润大幅下降等因素的影响。公司正在积极采取各种自救措施来推进生产经营工作的恢复，在引入新的战略投资人后，公司在新董事会的带领下生产经营有所恢复，季度经营业绩正在环比改善。
中诚信将苏宁易购的主体信用等级评为AA ，维“20苏宁易购MTN001”的债项信用等级为AA ，与2021年9月23日的评级结果一致。此外，中诚信继续将公司主体及相及关债项信用等级纳入信用评级观察名单。
3家企业人事变更
联合资信：宣城国投董事变更，将继续关注后续影响
3月18日，联合资信发表一则关于关注宣城国投董事变更的公告
公告表明，彭强、陈邦国、周兆函、吴勇等人不再担任宣城国投董事，梁世华、陶永午、汪珺、刘津晶等人被聘为公司外部董事。联合资信会继续关注此次人事变动的后续影响。
联合资信：绍兴城投董事长变更，不会影响公司日常经营
3月18日，联合资信发表一则关于关注绍兴城投董事长变更的公司。
公告表明，绍兴城投董事长、法定代表人由朱志祥变更为方维炯。联合资信认为此次人事变动不会对公司日常经营产生重大不利影响。
联合资信：上虞交通董事长、总经理变动，不影响公司日常经营
3月18日，联合资信发表一则关于关注上虞交通董事长、总经理发生变动的公司。
公告表明，茅建波将担任上虞交通董事长、法定代表人，陈天麟为公司总经理。联合资信认为此次人事变动不会对公司日常经营产生重大不利影响。
联合资信：上虞交通多位董高监变更，不影响公司日常经营
3月24日，联合资信发表一则关于关注上虞交通董监高变更的公告
公告表明，周立勇不再担任公司董事、副总经理，张林海不再担任公司职工董事、副总经理职务。陈天麟、徐胜军担任公司董事职务；阮朝辉担任公司职工董事职务。陈天麟不再担任公司监事会主席职务，唐军峰不再担任公司监事职务，汪剑祥不再担任公司监事职务。张林海为公司监事会主席职务，陈钰洁、郑福民担任公司监事职务。联合资信认为此次人事变动不会对公司日常经营产生重大不利影响。
2家企业高级管理人员被调查
联合资信：株洲国投高级管理人员被调查，将继续关注后续影响
3月22日，联合资信发表一则关于关注株洲国投高级管理人员涉嫌重大违法违纪被调查的公告。
公告表明，株洲国投高级管理人员袁斌涉嫌严重违法违纪，目前正在接受株洲市纪委监委纪律审查和监察调查。联合资信会继续关注上述事项对公司产生的影响。
大公国际：三峡平湖高级管理人被调查，会继续关注后续影响
3月17日，大公国际发表一则关于关注三峡平湖高级管理人被调查、采取强制措施的公告及
公告表明，三峡平湖党委副书记、董事、总经理舒显林涉嫌严重违纪违法，被万州区纪委监委纪律审查和监察调查。大公国际人事上述事项对公司日常经营不会产生重大不利影响。
郑煤集团股东拟发生变更
大公国际：郑煤集团股东拟发生变更，将继续关注后续影响
3月22日，大公国际发表一则关于关注郑煤集团股东拟发生变更的公告
公告表明，河南省人民政府国有资产监督管理委员会将所持有郑煤集团股权无偿划转至郑州市人民政府国有资产监督管理委员会。大公国际会继续关注上述事项对公司的影响。
渤化集团债务结构有待优化
联合资信：短期债务占总债务的67.71%，渤化集团债务结构有待优化
3月18日，联合资信发表报告，将渤化集团的主体信用等级评为AA ，评级展望为稳定。
渤化集团是一家业务可分为氯碱、石油化工、盐化工、精细化工、碳一化工和贸易等板块的公司。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为508.09亿元、476.43亿元、412.87亿元，总利润分偿债能力别为8.61亿元、8.61亿元、6.26亿元。截至2021年9月底，公司剩余授信额度428.71亿元，占总授信额度的51.01%。同期末，公司拥有专利1442项。
2018年至2020年，公司筹资活动前现金流量净额分别为-22.07亿元、-46.25亿元和-37.14亿元。这三年，公司投资收益占利润总额的比重分别为25.89%、33.86%和29.09%。同期末，公司总债务为489.06亿元，短期债务为331.14亿元，占总资产的67.71%，货币资金为116.42亿元。公司受限资产为115.55亿元，是总资产的9.79%。截至2021年9月末，公司主要在建项目计划总投资300.63亿元，已投资176.26亿元，还需投资124.37亿元。公司拟建项目投资额度为34.56亿元。
7家地产城投企业资产流动性欠佳
中诚信：授信余额过亿，绿城房产备用金较充足
3月14日，中诚信发表报告，将“绿城房地产集团有限公司2022年度第二期中期票据”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
绿城房产是一家专注于精品、优质产品开发的房地产企业。分析报告2019年至2021年9月，公司营业收入分别为515.02亿元、580.36亿元、375.93亿元，净利润分别为46.12亿元、47.92亿元、39.89亿元。截至2021年9月末，公司授信余额为1247亿元，占授信总额的运营46.58%。同期末，公司权益项目储备面积3424.57万平方米，其中项目储备总建筑面积中位于一二线城市的比重为58.14%。
截至2021年9月底，公司总债务为1054.79亿元，比年初增长9.15%。短期债务为271.82亿元，货币资金为494.47亿元。公司对外担保金额为345.12亿元，主要是为关联方提供的保证和质押担保。公司受限资产为1057.12亿元，占总资产的20.80%。公司存货为3119.63亿元，其他应收款为765.90亿元，共占总资产的76.45%。
中诚信：短期债务是货币资金的2.28倍，赣州城投短期债务压力较大
3月17日，中诚信发布报告，将“赣州城市开发投资集团有限责任公司2022年度第一期中期票据”的债项信用等级评为AA ,评级展望为稳定。
赣州城投是赣州市城区重要的基础设施建设投融资主体，主要业务包括基础设施建设、混凝土销售、房地产开发等。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为18.81亿元、20.08亿元、6.33亿元，净利润分别为7昆山.36亿元、8.00亿元、3.81亿元。截至2021年9月，公司收到授信额度为644.83亿元，其中还可使用额度为292.51亿元。
截至2021年9月末，公司总债务为580.95亿元，短期债务为127.80亿元，货币资金为56.04亿元。公司受限资产为77.45亿元，是总资产的5.81%。截至2021年6月底，公司主要在建项目投资总额为466.15亿元，已投入324.77亿元，还需投资141.38亿元。公司拟建项目计划投资40.13亿元。公司存货为813.62亿元，长期应收账款为142.29亿元，其他应收款为124.25亿元。公司存货及应收类款共占总资产的81.05%。
中诚信：存货及应收类款共占资产的72.37%，西盛集团资产流动性欠佳
3月24日，中诚信发表报告，将“21西盛投资CP001”的债项信用等级评为A-1，与2021年10月9日的评级结果一致，评级展望为稳定。
西盛集团是成都郫都区重要的基础设施建设及国有资本投资运营公司，主要业务涉及基础设施投融资、农产品销售、房地产开发、物业出租与管理、砂偿债能力石资源开发等领域。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为21.17亿元、20.42亿元、15.80亿元，净利润分别为3.76亿元、3.79亿元、1.22亿元。截至2021年9月末，公司收到授信额度为325.54亿元，剩余额度为138.57亿元。
截至2021年9月末，公司总债务为412.63亿元，短期债务为157.77亿元，货币资金为36.65亿元。公司受限资产为9.54亿元。公司其他应收款为119.13亿元，其中应收前五名款占比高达79.31%。公司对外担保金额为60.01亿元，占净资产的19.04%。公司存货为411.32亿元，应收账款为48.29亿元，公司存货及应收类款共占总资产的72.37%。同期末，公司在建代建项目总投资为221.37亿元，已投资106.33亿元，还需投资116.11亿元。公司拟建项目投资额度为2.93亿元。
新世纪：对外担保32.74亿元，相城高新存在一定代偿风险
3月15日，新世纪发表报告，将相城高新的主体信用等级评为AA，“2022年苏州相城高新技术产业发展有限公司公司债券（第一期）”的债项信用等级评为AA ，评级展望为稳定。
相城高新是黄埭高新区重要的开发建设主体，主要业务包括安置房销售、商品房销售、基础设施建设等。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为5.58亿元、4.65亿元、5.56亿元，净利润分别为0.30亿元、1.06亿元、0.28亿元。截至2021年9月公司收到授信额度为118.07亿元，其中还可使用额度为74.24亿元。
截至2020年末，公司应收相城高新区管委会基础设施建设等结算款2.61亿元，应收相城高新区管委会往来款2.96亿元。公司与联营企业苏州新亿泰建材有限公司和苏州欧创物业管理有限公司发生的关联交易金额分别为0.024282亿元和0.043881亿元。截至2021年9月末，公司刚性债务为91.18亿元，短期刚性债务为18.98亿元，货币资金为8.21亿元。公司受限资产为6.36亿元，是总资产的4.12%。公司对外担保金额为32.74亿元。同期末，公司在建安置房项目总投资为22.17亿元，已投资11.62亿元，还需投资10.55亿元。公司在建基础设施建设项目投资额为5.59亿元，已投资4.12亿元，还需投资1.47亿元。公司在建商业房地产项目总投资为4.84亿元，已投资2.19亿元，还需投资2.65亿元。
新世纪：对外担保占净资产的49.56%，海安动改存在较大的负债风险
3月22昆山日，新世纪发表报告，将海安动改的主体信用等级评为AA，“21海安动迁CP001”的债项信用等级评为A-1，与2021年8月20日的评级结果一致，评级展望为稳定。
海安动改是海安市内重要的基础设施建设投融资主体，主要业务包括保障房建设、土地征迁业务等。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为11.13亿元、7.64亿元、0.97亿元，净利润分别为0.53亿元、0.32亿元、0.02亿元。截至2021年9月末，公司收到授信额度为70.56亿元，其中还未使用授信额度为19.41亿元。
截至2020年末，公司其他应收款为53.70亿元，其中公司与海安市财政局和股东瑞海集团之间的往来款占比高达73.80%。这对公司资产形成显著占用。截至2021年9月末，公司刚性债务为196.09亿元，短期刚性债务为71.71亿元，占总刚性债务的36.57%，可使用货币资金为32.76亿元。公司受限资产为24.97亿元，占总资产的7.18%。此外，公司对外担保资金为53.12亿元，占净资产的49.56%，公司存在较大的负债风险。同期末，公司在建保障房项目投资总额为54.43亿元，已投入资金40.50亿元，还需投资13.93亿元。公司在整理地块项目投资总额为97亿元，已投资81.68亿元，还需投资15.32亿元。此外，公司对外担保资金为53.12亿综合元，占净资产的49.56%，公司存在较大的负债风险。
大公国际：存货及应收款项占总资产的73.11%，岳阳建投资产流动性有限
3月21日，大公国际发表报告，将岳阳建投的主体信用等级评为AA ，“21岳阳建投CP001”的债项信用等级评为A-1，与2021年7月26日的评级结果一致，评级展望为稳定。
岳阳建投是一家从事基础设施建设、保障房建设、水务、公交客运等业务的公司。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为52.09亿元、41.28亿元、34.60亿元，净利润分别为2.43亿元、2.03亿元、0.83亿元。截至2021年9月末，公司授信余额为159.21亿元，是同期末授信总额为26.42%。此外，公司将获得岳阳市国有资产经营有限责任公司90%股权，这会扩大公司的经营范围，增强公司的综合竞争力。
截至2021年9月末，公司总债务为697.48亿元，短期有息债务为116.27亿元，货币资金为63.09亿元。公司存货为642.03亿元，应收账款为142.47亿元，其他应收款为50.03亿元，共占总资产的73.11%。公司受限资产为93.81亿元。同期末，公司在建基础设施建设项目项目投资总额为115.92亿元，已投资51.45亿元，还需投资64.47亿元，公司拟建基础设施建设项目项目投资额为105.41亿元。公司在建保障房项目投资总额为226.23亿元，已投资213.26亿元，还需投资12.97亿元。此外，公司将所持有的岳阳经济开发区开发建设投资有限公司股权划出，这会对公司经营、收入等方面产生一定影响。
中证鹏元：存货及应收类款共占流动资产的82.09%，建湖建投资产流动性欠佳
3月22日，中证鹏元发表报告，将建湖建投的主体等级评为AA，与2021年6月20日的评级结果一致，“建湖县开发区建设投资有限公司2022年公司债券”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。
建湖建投是建湖县经开区重要的基础设施主体，主要业务包括安置房建设、绿化道路、水域养殖承包、租赁等。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为5.38亿元、5.64亿元、3.99亿元，总利润分别为1.01亿元、1.08亿元、0.70亿元。2018年至2020年，公司收到建湖县经开区管委会财政补贴共计1.4亿元。江苏省信用再担保集团有限公司为本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。2018年至20运营20年，公司获得的财政补助占同期总利润的比重分别为50.84%、44.76%、46.13%。
截至2021年9月末，公司总债务为112.57亿元，短期债务为44.38亿元，现金短期债务比为0.54。公司受限资产为38.66亿元，是总资产的18.84%。公司存货为62.50亿元，应收账款为9.40亿元，其他应收款为70.45亿元，共占流动资产的82.09%。截至2021年9月末，公司在建自建项目总投资为19.87亿元，已投资11.91亿元。此外，公司对外担保金额为46.96亿元，占所有者权益的55.83%。
2家交通运输企业或面临融资压力
中诚信：在建及拟建项目还需投资825.77亿元，甘肃公交建存在较大融资压力
3月18日，中诚信发表报告，将“甘肃省公路交通建设集团有限公司2022年度第二期中期票据（革命老区）”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
甘肃公交建是一家主要在甘肃省内从事公路建设与运营管理的公司，具有较强的区域竞争优势，业务范围涵盖公路融资、投资、建设、管理、养分析报告护、运营、服务等全产业链。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为141.21亿元、211.67亿元、173.38亿元，净利润分别为4.76亿元、5.61亿元、4.35亿元。截至2021年，公司收到授信额度共计859.43亿元，授信余额为411.92亿元。
截至2021年9月末，公司总债务为529.88亿元，短期债务为60.95亿元，货币资金为92.14亿元。公司受限资产为426.03亿元，占总资产的32.80%。公司存货及应收类款共计248.94亿元，占总资产的19.16%。公司在建工程规模为837.05亿元，占总资产的64.45%。截至2021年9月末，公司在建的国省干线等公路项目14个，总投资为615.64亿元，已投资182.98亿元，还需投资432.66亿元。公司拟建公路项目计划投资26.45亿元。公司在建经营性收费公路4条，总投资492.42亿元，已投资125.76亿元，还需投资366.66亿元。此外，甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司成为公司的控股股东，由于公司与控股股东原本的业务定位存在一定重合，因此需关注公司未来业务的发展情况。
中证鹏元：在建及拟建项目需投资406.49亿元，东莞控股或有融资压力
3月17日，中证鹏元发表报告，将东莞控股的主体信用等级评为AA ，与2022年2月23日的评级结果一致，“东莞发展控股股份有限公司2022年度第二期中期票据”的债项信用等级评为AA ，评级展望为稳定。
东莞控股是一家从事东莞高速公路的投资、建设、经营的公司。公司全资持有路产包括莞深高速一二期、三期东城段及龙林高速。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为16.40亿元、12.56亿元、11.10亿元，净利润分别为10.75亿元、9.17亿元、7.91亿元。截至2021年6月，公司剩余授信额度为447.98亿元。
2018年至2020年，公司投资收益分别为3.32亿元、2.86亿元、2.95亿元。公司融资租赁、商业保理业务发放贷款规模之所以会呈下降趋势，是因为受到行业强监管环境、大额客户提前还款及疫情等因素影响。截至2021年6月末，公司在建项目总投资263.18亿元，已投资38.69亿元，还需投入224.49亿元。公司拟建项综合目总投资为182亿元。同期末，公司融资租赁业务累计放款金额52.73亿元，共发生3笔坏账。此外，公司持有的路程经营期将于2027年6月到期。
上虞水务投融资压力较大
新世纪：未来还需投资6.97亿元，上虞水务投融资压力较大
3月24日，新世纪发表报告，将上虞水务的主体信用等级评为AA,“21上虞水务CP0项目01项目”的债项信用等级评为A-1，与2021年6月4日的评级结果一致，评级展望为稳定。
上虞水务是一家主要从事自来水供应、污水处理以及水务建设工程施工等业务的公司。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为9.46亿元、12.56亿元、12.91亿元，净利润分别为-0.27亿元、0.32亿元、-1.71亿元。截至2021年9月末，公司收到授信额度为63.15亿元，剩余额度为26.88亿元。
截至2021年9月末，公司刚性债务为81.53亿元，短期刚性债务为33.33亿元，货币资金为20.67亿元。公司受限资产为13.19亿元，占资产的6.86%。公司对外担保金额为13.91亿元。同期末，公司在建水务项目总投资为9.58亿元，已投资2.61亿元，还需投资6.97亿元。
昆山创业或有短期偿债压力
中证鹏元：短期债务占总债务的81%，昆山创业或有短期偿债压力
3月15日，中证鹏元发表报告，将昆山创业的主体信用等级评为AAA，“昆山创业控股集团有限公司2022年度第一期超短期融资券”的债项信用等级评为A-1，评级展望为稳定。
昆山创业是一家业务涉及燃气、水务、房地产和类金融等领域的公司。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为34.58亿元、33.66亿元、41.61亿元，利润总额分别为3.14亿元、3.53亿元、6.47亿元。
版权声明：本文内容由互联网用户自发贡献，该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件至123456@qq.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
