一起学注会（财务报表分析和财务预测之营运能力比率分析）

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一起学注会（财务报表分析和财务预测之营运能力比率分析）

【知识点】营运能力比率★★★

营运能力指标是衡量企业资产管理效率的指标，具体有三种表示形式，即周转次数、周转天数以及资产与收入比（即周转次数的倒数）。一般来说，周转次数越多、周转天数越少，周转速度越快，资产的管理效率就高。

一、应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额

结论：（1）周转额的选择：理论上，应使用赊销额而非营业收入，否则将导致周转次数偏高，且赊销比例也会影响指标可比性（2）应收账款的取数口径：应收账款容易受季度性、偶然性和人为因素影响，因此计算时可选择年初和年末的平均数，或者使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响；如果坏账准备金额较大，应使用未计提坏账准备的应收账款进行计算；大部分应收票据是赊销形成的，应纳入应收账款周转率的计算。（3）一般来说，应收账款周转率越高越好,表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。与之相对应，应收账款周转天数则是越短越好。如果公司实际收回账款的天数越过了公司规定的应收账款天数，则说明债务人拖欠时间长，资信度低，增大了发生坏账损失的风险；同时也说明公司催收账款不力，使资产形成了呆账甚至坏账，造成了流动资产不流动，这对公司正常的生产经营是很不利的。但从另一方面说，如果公司的应收账款周转天数太短，则表明公司奉行较紧的信用政策，付款条件过于苛刻，这样会限制企业销售量的扩大，特别是当这种限制的代价（机会收益）大于赊销成本时，会影响企业的盈利水平。（4）有一些因素会影响应收账款周转率和周转天数计算的正确性。首先，由于公司生产经营的季节性原因，使应收账款周转率不能正确反映公司销售的实际情况。其次，某些上市公司在产品销售过程中大量使用分期付款方式。再次，有些公司采取大量收取现金方式进行销售。最后，有些公司年末销售量大量增加或年末销售量大量下降。这些因素都会对应收账款周转率或周转天数造成很大的影响。投资者在分析这两个指标时应将公司本期指标和公司前期指标、行业平均水平或其他类似公司的指标相比较，判断该指标的高低。

二、存货周转率=营业成本/存货平均余额

结论：（1）周转额的选择：使用营业收入，进行短期偿债能力分析（为了评估资产变现能力）和分解总资产周转率（为了统一各项资产的周转额取数口径）时；使用营业成本：进行存货管理业绩的评估时（为使分子分母口径一致）（2）应关注原材料、在产品、半成品、产成品和低值易耗品间的比例关系，既要重点关注变化大的项目，也不能完全忽视变化不大的项目(3)存货周转率反映了企业销售效率和存货使用效率。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明企业存货周转得越快，企业的销售能力越强。营运资金占用在存货上的金额也会越少。（4）提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转速度越慢则变现能力越差。（5）存货周转天数不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。

三、流动资产周转率=主营业务收入净额/平均流动资产总额

总结：（1）流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。要实现该指标的良性变动，应以主营业务收入增幅高于流动资产增幅做保证。通过该指标的对比分析，可以促进企业加强内部管理，充分有效地利用流动资产，如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等，还可以促进企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。（2）一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。

四、营运资本周转率=主营业务收入净额/平均营运资本

结论：（1）营运资本周转率表明企业营运资本的经营效率，反映每投入1元营运资本所能获得的销售收入，同时也反映了每年每一元销售收入需要配备多少营运资金。（2）一般而言，营运资本周转率越高，说明每1元营运资本所带来的销售收入越多，企业营运资本的运用效率也就越高；反之，营运资本周转率越低，说明企业营运资本的运用效率越低。同时营运资本周转率还是判断企业短期偿债能力的辅助指标（3）一般情况下，企业营运资本周转率越高，所需的营运资本水平也就越低，此时会观测到企业的流动比率或速动比率等可能处于较低的水平，但由于营运资本周转速度快，企业的偿债能力仍然能够保持较高的水平。因此在判断企业短期偿债能力时也需要对营运资本的周转情况进行分析。

五、非流动资产周转率=主营业务收入净额/平均非流动资产

结论：反映非流动资产管理效率，主要用于投资预算和项目管理，以确定投资与竞争战略是否一致，收购与剥离政策是否合理

六、总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额

结论：（1）衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。（2）总资产周转率越高，说明企业销售能力越强,资产投资的效益越好。

公式记忆： ①周转次数计算的分子均为营业收入（注意存货周转次数特殊），指标名称来自于分母；②由于分子是时期指标，分母理论上应该用平均数（年初与年末平均、或各月的多时点平均），题中给出假设除外（题中一般给出的假设如涉及资产负债表用期末数表示，或期末数代表平均水平等）；③在没有特殊说明时，周转率通常用周转次数表示。

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【例题·单选题】某企业总资产周转次数 2 次，流动资产周转次数 6 次，一年按照 360 天计算，非流动资产周转天数是（ ）天。

A.180 B.120 C.90 D.60

『正确答案』B

『答案解析』总资产周转天数＝360/2＝180（天），流动资产周转天数＝360/6＝60（天），非流动资产周转天数＝180－60＝120（天）

『例题·多选题』下列关于营运能力比率的说法中，不正确的有（ ）。

A.应收票据和应收账款核算的内容不同，计算应收账款周转率时不应该考虑应收票据

B.计算存货周转次数时，分子是营业收入

C.如果 11 月份至 2 月份是经营淡季，使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，则会高估应收账款周转速度

D.应收账款和存货的周转天数越少说明现金回流越快，所以，应收账款和存货的周转天数越少越好

『正确答案』ABD

『答案解析』大部分应收票据是赊销形成的，是应收账款的另一种形式，所以，应将应收票据纳入应收账款周转率的计算，选项 A 的说法不正确；如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用营业成本计算存货周转率，所以，选项 B 的说法不正确。如果 11 月份至 2 月份是经营淡季，应收账款年初余额和年末余额的平均数小于多个时点的平均数，因此，使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数， 则会导致计算结果偏高，即高估应收账款周转速度，选项 C 的说法正确。应收账款和存货的周转速度并不是越快越好，周转天数不是越少越好，所以，选项D 的说法不正确。

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