实质重于形式的列子(实质重于形式的通俗易懂例子)

分析师、投顾监管：实质重于形式

尽管对于“任泽平荐股”这件事，是否能够如此定性、且是否合规，有待监管认定。且目前任泽平不属于注册分析师，未必适用证券从业人员的执业规范。

但对于券商分析师、投顾来说，监管或已明确，将以“事实重于形式”的态度进行监管。

3月25日，证监会证券基金机构监管部下发了《机构监管情况通报》，主题为“加强内部控制和人员管理，规范证券分析师、证券投资顾问展业行为”。

《通报》中称，近期，针对部分证券公司从事发布研报业务、证券投资顾问业务时，利用天干地支、阴阳五行等对证券及证券市场走势进行分析、预测或提供投资建议服务等问题，我部组织证监局进行了现场核查，并依法对违规证券公司及相关责任人员采取了行政监管措施。

《通报》中提及了两个案例，一个是国盛证券分析师、研究所副所长制作的PPT材料《天干地支在择时中的应用初探》，另一个是安信证券分公司投顾制作的带有公司标识的《仁者无敌-2022中国股市预测》的图片。

对于这两份材料，证监会的表述中都提及了其实质带来的影响。

对于国盛证券的材料，证监会称，该分析师私下向客户分享了PPT内容，后流传至社交和新闻媒体，引起舆情关注。该分析师通过制作PPT的形式对股票市场走势进行分析、预测并提供给公司客户，实质从事了发布研报业务，但未遵守发布研报业务法规要求和公司内部管理制度，私下交流外传，导致该研报被媒体广泛转载，事实上被发布。

对于安信证券的材料，证监会称，相关材料从公司微信群流出，被媒体转载报道，引起舆论关注。经查，该投资顾问相关预测对行业、市场的评论意见不审慎，将股票根据五行属性分类进行分析，投资建议不具有合理依据，违反了《证券投资顾问业务暂行规定》相关规定。

“监管在通报这两个案例时，都强调了‘实质性’行为，以及在舆论方面引起的负面影响。监管‘实质重于形式’的态度很明确。回归到前面对于任泽平是否‘荐股’的争议，其实也存在这样一个实质和形式的问题。”前述合规人士称。

“编外首席”任泽平离职东吴证券

任泽平的上一次“争议”，是其作为东吴证券的特邀首席经济学家。一方面没有在证券业协会备案、没有作为注册分析师正常执业、没有平等地受到监管的合规约束；但另一方面任泽平的研究团队却不乏东吴证券分析师的投研支持，并让市场误认为任泽平是东吴证券首席经济学家，其发布观点带有东吴证券的立场。

上述合作形式此前在证券行业较少，对于这种合作方式是否存在违规也难以定性。

不过，今年2月25日左右，中证协下发了《关于加强行业机构首席经济学家自律管理的通知》，要求券商、基金公司的首席经济学家应当为公司正式员工，公司要承担首席经济学家管理的主体责任。

中证协上述《通知》疑似对此前的舆情“一锤定音”——表明特邀的“编外”首席经济学家不受协会认可，现有的“编外”首席经济学家必须做出改变。

而在中证协发表态度2个月后，有媒体公开报道称，中证协新规执行后，任泽平3月份就已不再担任东吴证券特邀首席经济学家。未来东吴证券和任泽平将在投资者教育、区域经济研究等方面继续加强合作。

对于此项改变，东吴证券回应称，情况属实。

而在4月13日的“泽平宏观”周年庆直播中，任泽平就不再冠以“东吴证券特邀首席经济学家”，代之以“著名经济学家、中国民营经济研究会副会长”的称号。