ppp使用者付费是什么意思(ppp项目的使用者付费占比怎么算)

(一) 单价计费

(一) 事前控制

所谓事前控制是指当政府方进行前期论证程序，针对项目进行财务测算时，发现项目的内部收益率偏高，可能导致社会资本方获取暴利，因此政府方可以在PPP项目中约定项目公司缴交项目权利金，以防止社会资本方获取暴利。安排交易结构时，有些环节可以控制项目公司获取暴利，例如项目的收益率太高，政府方可以减少付费金额，或是减少资源补贴即可，因此只有在付费金额无法调整，或是补贴资源无法减少的情况下，才会考虑在合同中安排项目公司之项目权利金。但是笔者要特别强调的是，项目权利金不是项目公司获取经营权、特许经营权或是其他权利的对价，它单纯就是一个防止项目公司赚取暴利的机制，有的项目可能需要，有的项目不见得需要，有的项目金额多，有的项目金额少，必须要看项目条件而定。

(二) 事后控制

所谓事后控制指得是在项目履约阶段，可能发生非项目公司自身的因素，因而导致项目获取超额收益，也可能导致项目严重亏损，因此在PPP协议中约定一个事后控制的机制，对于超额收益或是严重亏损发生时，由双方合理分配计价风险。最常见的例子就是单纯的政府购买服务PPP项目以单价计费，可能因为实际使用数量高于预期，项目公司因而获得超额收益，也可能因为实际使用量低于预期，因而项目公司获得严重亏损，所以实践中可以在合同中约定一个分层次的付费机制(见图表9.3)，机制内容在方案中设定三个数量，分别是满载数量、预计数量与保底数量，作为分配实际使用数量所导致的计价风险，具体内容包括：

1. 第一层计价风险分配区间

保底数量以下的区间是第一层计价风险分配的区间，当实际使用量低于或等于保底数量时，政府方会以保底数量计算服务费，因此某个程度分配了实际使用量不足所导致的计价风险，依保底数量所计算的现金流应达到足以覆盖债权融资还款金额的程度。

2. 第二层计价风险分配区间

保底数量与预计数量的区间是第二层计价风险分配的区间，当实际使用量高于保底数量未超过预计数量时，政府方会以实际使用量计算服务费，依预计数量所计算的服务费以项目公司预计内部收益率达到6~8%之间为宜，因此第二层所对应的计价风险就是让项目公司获得合理的内部收益。国际上有的PPP项目，会在保底数量与预计数量间再安排一条数量线，作为偿还夹层融资款项的风险分配区间，值得国内借鉴。

3. 第三层计价风险分配区间

预计数量与满载数量的区间是第三层风险分配的区间，当实际使用量高于预订数量时，项目公司的实际内部收益率可能高于预计内部收益率，此时代表项目公司发生超额收益，因此针对超额收益的部份，政府方依据PPP合同有权请求分配超额收益。而具体的分配方式，是以政府方减少付费的方式，达到分配高额收益的效果，也就是实际使用量超过预计数量的部分，以政府付费的单价打折后，计算超额部分的服务费用。

【图表9.3】分层级付费机制

六调价公式

由于PPP项目合作期间长，因此遇到物价波动的机会相当高，所以PPP合同中通常会设制一个调价公式，作为调整价格的依据。目前实践中常用的调价公式(请见图表9.4)，是将需要调价各别成本要素的总金额，摊提到各计价单位中，用以计算各计价单位中各个成本要素所占的金额，乘上调价计系数，得出调价后的单计或是总价。由于这种计算方式没有考虑资金的时间价值，是静态的计算方式，所以不是精确的调价方法，但由于目前找不到更为简便又不失精准的调价方法，因此静态的计算方式成为目前通行的做法。

“P”指得是计价单位；在总价计价项目中，指得是各计价周期中的总价；在单价计价项目中，指得是计费的单价。 “a “是固定系数，代表计价中不予调整的部分

“b”、“c”、“d”…代表是各成本要素在计价单位中所占的金额

“Ln”、“En”、“Mn”…代表是计价周期第n期的成本指数或参考价格

“Lo”、“Eo”、“Mo”…代表是PPP合同签约日的成本指数或参考价格

【图表9.4】调价公式

七付费条件

(一) 项目绩效运营监控

根据《财政管理办法》第25条的规定：“各级财政部门应当会同行业主管部门开展PPP项目绩效运行监控，对绩效目标运行情况进行跟踪管理和定期检查，确保阶段性目标与资金支付相匹配，开展中期绩效评估，最终促进实现项目绩效目标。监控中发现绩效运行与原定绩效目标偏离时，应及时采取措施予以纠正。”由此可知，绩效运营监控包括了跟踪管理、定期检查与中期绩效评估，如发现运营偏离目标要及时予以纠正。

(二) 绩效评价

《传统基础设施领域PPP工作导则》第19条第1款的规定：“PPP项目合同中应包含PPP项目运营服务绩效标准。项目实施机构应会同行业主管部门，根据PPP项目合同约定，定期对项目运营服务进行绩效评价，绩效评价结果应作为项目公司或社会资本方取得项目回报的依据。”以及《财政管理办法》第27条的规定：“各级财政部门应当会同行业主管部门在PPP项目全生命周期内，按照事先约定的绩效目标，对项目产出、实际效果、成本收益、可持续性等方面进行绩效评价，也可委托第三方专业机构提出评价意见。”以及第28条的规定：“各级财政部门应依据绩效评价结果合理安排财政预算资金。（第一款）对于绩效评价达标的项目，财政部门应当按照合同约定，向项目公司或社会资本方及时足额安排相关支出。（第二款）对于绩效评价不达标的项目，财政部门应当按照合同约定扣减相应费用或补贴支出。(第三款)”由此可知，实施机构应进行绩效评价，如评价达标，应及时足额拨付相关款项，如评价未达标，则应扣减相应的费用。

第二节付费机制的定量分析---谈财务分析的几个基本概念

有关于付费机制的定量分析，重点将放在财务分析相关问题的讨论。虽然财务分析的计算方式，以及所使用的财务指标基本相同，但是在PPP项目中，由于不同的参予者需求的差异，他们对于财务分析的要求也不相同。从政府方的立场，他会想要了解到底整个项目全周期，政府总共支出了多少钱？政府支付的金额有没有多给？以及政府到底是否负担的起？从社会资本方的立场，他会想要了解的是，整个项目到底投资了多少钱？项目全周期他获取的利润总共是多少？以及他所投资的项目是否是赚钱的项目？从融资方的立场，他想了解的是，整个项目他可以获得多少的贷款利息？贷款的利率高不高？以及政府方所支付的金额是否足以偿还融资方的贷款？这些问题都围绕着几个重要的财务指标，分别是净现值、内部收益率以及偿债备付率，而这些财务指标的计算都是以资金的时间价值作为前提所计算的，因此这些概念本章将予以介绍。

二静态计算与动态计算

投资项目进行财务分析时，有两种常见的分析方法，一种是静态的计算，另一种是动态的计算，这两种计算方式最主要的区别在于，静态计算不考虑资金的时间价值，而动态计算考虑资金的时间价值。所谓资金的时间价值是指当资金投入生产过程所获得的回报，或是使用资金所应付出的成本，由于衡量资金的时间价值是以复利方式计算，所以给人直观上有，“钱生钱”或是“钱滚钱”的感觉。

由于PPP项目合作期间长，因此在进行财务测算时，基本上应该要考虑资金的时间价值，所以PPP项目进行财务分析时，原则上采取动态的计算方式，例外的情况下才采取静态的计算。这例外的情况包括，调价公式的计算(见图表9.4)，以及提前终止合同损害赔偿的计算，此两种情况采用静态的原因，在于如果采用动态计算，计算方式将非常复杂，为化繁为简，因此才采用静态的计算方式。

由于动态的计算考虑资金的时间价值，所以计算方式以项目的现金流作为计算基础，而没有固定资产折旧摊提的问题。也因为以项目的现金流作为计算的基础，因此计算前正确安排项目的现金流入与流出，就显得特别重要。而项目现金流入与流出安排的依据，应以项目实施方案或是项目交易结构作为依据，才能确定财务分析的边界。因此在分析顺序上，应先设计交易结构，再根据交易结构安排现金流出与流入，最后进行财务测算。

三净现值

所谓净现值是指计算项目周期内，各期净现金流量现值的和。由于动态的计算考虑资金的时间价值，而不同时间点的资金，时间价值都不相同，因此不能直接相加，必须折现成同一时间的现值才能相加。

以PPP项目为例，合作期间为10年，假设方案一：政府方每年支出1亿，方案二：政府方第1年支出5.5亿，后9年每年支出5000万，方案三：政府方前9年每年支出5000万，第10年支出5.5亿，请问我们可不可将这三个方案中10年间政府的支出相加，并且说这三个方案政府方的支出都是10个亿，政府方的总支出金额是相同的？答案是当然不可以，因为把10年政府支出的金额简单相加，是没有考虑资金的时间价值，如果考虑资金的时间价值，以折现率4.9%来计算净现值，则方案一的净现值为7.76亿，方案二的净现值为8.65亿，方案三的净现值为6.98亿，从政府总支出的角度分析，方案三对政府是比较有益。

从政府方的立场使用净现值，应以政府方每年支出的金额作为计算的基础，计算出来的净现值就是考虑资金的时间价值后，政府方在项目全周期所支出的总金额。而如果从项目公司的立场来使用净现值，应以项目公司每年的净现金流(或许可以说成是净利，但不是税法上的利润)作为计算的基础，计算出来的净利就是考虑资金的时间价值后，项目公司获得的净利总额。

四内部收益率

(一) 内部收益率的意义

有关内部收益率的意义可以从两方面来说明，如果从现值的角度来讨论，内部收益率指得是项目全生命周期净现值为零时的折现率；而如果从终值的角度来讨论，内部收益率是指投资金额在项目全生命周期中的平均收益率。PPP项目在比较政府支出金额是否过多，或是衡量项目公司回报率大小的时候，一般会使用内部收益率作为财务衡量的指标，但是内部收益率在计算时也有它的限制与缺点。

(二) 内部收益率的限制与缺点

有关于内部收益率计算上的限制，如果是一般的项目，项目现金流在前阶段为负后阶段为正，由于项目现金流分布规律，可以正确计算项目的内部收益率，但是如果发生项目的现金流分布不规律的情形，前阶段为负现金流，后阶段为正现金流，再后阶段又为负现金流时[2]，则此种项目的内部收益率将无法计算，这是内部收益率在计算上的限制。

此外，有关于内部收益率的缺点，可以从两个角度分析，以现值的角度分析，对于项目中期所投入资金的折现率，在计算内部收益率时，是以项目的收益率作为折现率，这代表从始期到中期这段期间，投资人将中期投资的资金先进行了投资，并认定该先期投资的收益率与本项目的收益率相同，请问这样的认定是合理？如果从终值的角度分析，对于项目中期所取回的资金，其再投资的收益率，被认定为和原项目的内收益率相同，请问这样的认定是否合理？

这答案当然是不合理，因为中期投入资金的前期投资收益率，与中期取回资金的再投资收益率，都不属于原项目的投资，所以彼此之间的收益率当然不可以直接画上等号，因此针对中期投入资金的折现率，或是中期取回资金的再投资收益率，应该要重新认定一个合理的利率，这种调整的计算方式学理上称为“修正的内部收益率”，本书认为“修正的内部收率”比较能够忠实的反应项目真实的收益率，因此建议应以“修正的内部收率”作为财务分析的基础。

(三) 有关收益分析的一个案例

在进入内部收益率类型的讨论之前，笔者拟讨论一个假设的案例，分析一下投资项目的收益所涉及的问题。假设有个投资人王总，他想投资牛肉面连锁店，总投资金额是500万，问题一、如果王总自己掏出了自有资金500万，投资牛肉面连锁店，请问在什麽条件下王总愿意投资？问题二、如果王总跟银行贷款500万，投资牛热面连锁店，请问在什麽条件下王总愿意投资？问题三、如果王总自有资金100万，银行贷款400万投资牛热面店，请问在什麽条件下王总愿意投资？

有关问题一的答案是，因为投资牛肉面连锁店的风险大于银行存款的风险，因此投资项目的收益率，必须大于银行的存款利率，该项目才值得投资，如果投资项目的收益率，小于银行的存款利率，王总会放弃投资，将钱存到银行。有关问题二的答案是，由于投资牛肉面连锁店的风险大于银行贷款的风险，所以投资牛肉面连锁店的收益率必须大于银行的贷款利率，该项目才值得投资，如果投资牛肉面连锁店的收益率小于银行的贷款利率，王总会选择贷款的钱再转贷出去[3]，不会投资牛肉面连锁店。有关问题三的答案是，投资项目的收益必须大于银行的贷款利率，项目才值得投资，如果项目的收益率低于银行的贷款，王总会放弃投资，而且不管是自有资金或是债权融资都应该要有回报。从上述三个问题的讨论，我们可以得到一个结论，投资项目不管是股权融资或是债权融资，都应该要有足够的收益，项目才值得投资。

(四) 内部收益率的类型

有关内部收益率可以区分为全项目内部收益率、注册资本内部收益率，以及投资人内部收益率，各种收益率的意义、区别与功能，具体说明如下：

1. 全项目内部收益率

所谓全项目内部收益率，是以项目总投资的角度，安排项目的现金流入与流出计算出来的内部收益率。现金流入有项目财务收益、销项税、回收固定资产余额、回收流动资金，现金流出有建设投资、流动资金投资、经营成本、进项税、增值税、调整所得税等[4]。

全项目内部收益率又称为融资前内部收益率，也就是不考虑融资的问题，不区分股权融资或是债权融资，以总投资金额计算内部收益率。因此在全项目现金流量表中，没有还本付息的现金流出，计算所得税时也没有计入利息，因此称为调整所得税。一般而言，当全项目内部收益率大于中长期的贷款利率4.9%时，项目值得投资，如果全项目内部收益率小于中长期的贷款利率4.9%时，项目不值得投资。可能有人会问，为何以全项目内部收益率大于中长期的贷款利率4.9%作为指标，而不是以注册资本内部收益率大中长期的贷款利率4.9%作为指标？这是因为不管是股权融资还是债权融资，都应该要给予回报，因此应以全项目内部收益率作为指标。

2. 注册资本内部收益率

所谓注册资本内部收益率，是以注册资本角度，安排项目的现金流入与流出计算出来的内部收益率。现金流入有项目财务收益、销项税、回收固定资产余额、回收流动资金，现金流出有项目资本金、长期借款偿还、流动资金借款偿还、财务费用、经营成本、进项税、增值税、所得税等[5]。为何在注册资本的现金流量表中，没有债权融资的现金流入与流出？这是因为安排现金流时，假设债权融资的现金流入与流出在同一期间，相互抵消的结果可以忽略不计，因此如果具体的项目债权融资的现金流入与流出不在同一期间，则债权融资的现金流应该排入现金流量表中。

有关于注册资本内部收益率与全项目内部收益率的关系是，当全项目内部收益率大于中长期的贷款利率4.9%时，则注册资本内部收益率应大于全项目内部收益率，这是因为计算内部收益时，债权融资的收益转移至由股权融资计算的关系。而当全项目内部收益率小于中长期的贷款利率4.9%时，则注册资本内部收益率应小于全项目内部收益率。

PPP项目政府方与社会资本谈判时，一般以全项目内部收益率的高低作为谈判对象，而不会以注册资本内部收益率的高低作为谈判对象，这是因为不同的社会资本方自身条件皆不相同，其融资成本也因人而异，所以不同的社会资本方计算出来的注册资本也不会相同，因此项目进行谈判时，政府方不需考虑社会资本方的融资条件，直接以全项目内部收益率的高低作为谈判对象即可。

3. 投资人内部收益率

所谓投资人内部收益率，是以投资人投资的金额角度，安排项目的现金流入与流出计算出来的内部收益率。现金流入有实分利润、资产处置收益分配、租赁费收入、技术转让或使用收入、其他现金流等，现金流出有实缴资本、租赁资产支出和其他现金流出等[6]。

PPP项目在一般情况下，政府方与社会资本谈判时以全项目内部收益率的高低作为谈判的对象，但是在政府方投资项目公司，并且放弃分红，或是BOOT项目合作期间到期，社会资本方以股权转让的方式，办理项目移交的，笔者建议应以投资人内部收益率作为财务指标，才能计算出放弃分红或是移交公司资产对于投资人收益率的影响。

五偿债备付率

所谓偿债备付率是指贷款偿还期内，计算用于还本付息的资金与应负还本付息的比例，用于表示计算还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。贷款银行一般要求非经营性的PPP项目偿债备付率应大于1,准经营性的PPP项目偿债备付率应大于1.1, 经营性的PPP项目偿债备付率应大于1.2，可兹参考。

[1] 不需要政府补贴金额不代表不需要政府补贴资源。

[2] “项目 物业”的PPP项目，现金流很有可能呈现如此不规律的情形。

[3] 这当然是单纯从经济角度的分析，没有考虑转贷可能涉及的刑责。

[4] 李明哲著，《投资项目经济评价问答》，55页，北京，中国计划出版社，2011年3月。

[5] 李明哲著，《投资项目经济评价问答》，68页，北京，中国计划出版社，2011年3月。

[6] 李明哲著，《投资项目经济评价问答》，70页，北京，中国计划出版社，2011年3月。