资产负债表的固定资产账面价值(资产负债表的固定资产账面价值怎么填写)

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第四十二章

资产负债表分析 账面价值的意义

摘：

1. 它显示出有多少资本金投资于该企业；

2. 它揭示公司财务状况是宽松还是紧缩，即营运资金状况；

3. 它包含有关资本结构的详细资料；

4. 它能够有效地核查报告收益的真实性；

5. 它提供了收入来源分析的依据。

在论述资产负债表这些功能中的第一项之前，我们将首先提出某些定义。股票的账面价值指的是资产负债表所显示的属于股东的资产价值。这一价值通常限于有形资产，即在计算中将商誉、商标、专利权、特许权、租赁权等项目排除在外。账面价值也称为 “资产价值”，有时称为 “有形资产价值”，以明确指出无形资产不包括在内。就普通股来说，它也常常被称为“股权”。

账面价值的计算

普通股的每股账面价值等于将全部有形资产相加，减去全部债务以及优先级别高于普通股的股票，然后除以股份总数。

在许多情况下，下列公式是通向答案的捷径：

盈余项目指的不只是明确标明为盈余的项目，还包括股票溢价以及实际上属于盈余中的一部分的准备金。例如，优先股清偿准备金、厂房改建准备金以及应急准备金等（已知系实际需要的除外）都包括在内。具有这一性质的准备金可称为 “自愿准备金”。

表42—1为普通股账面价值计算的一个例子。

计算普通股账面价值时对优先股的处理

在计算普通股的可用资产时，必须注意以适当估价减去优先股。通常按出现在资产负债表中的优先股票面价值或设定价值计算。但是，在越来越多的案例中，资产负债表中对优先股总是任意估值，远远低于其相关实际负债。

岛溪煤炭公司优先股的票面价值为1美元，该股票有权获得6美元的年股息，公司解体时每股可得120美元。1939年该股价格约为120美元。在计算岛溪煤矿普通股的资产价值时其优先股不应当每股减去1美元，而应每股减去100 美元或120美元，这才是该股票 “真正”或“有效”的评价。资本管理有限公司是一家投资信托公司，其未偿付的优先股有权累积3美元的股息，清算时可得50或 55美元，但其票面价值为10美元。它还有一只A类股票，清算时可得20美元外加70％的剩余资产和支付优先股股息后的70％收益，但该股票面价值为1美元。最后，它的B类股票，票面价值1美分，有权得到收益和资产的剩余。 显然，在这种情况下，建立在票面价值基础上的资产负债表根本就是有害而无益，必须由分析师予以一定的纠正，如表42—2:

可口可乐公司未偿付的无票面值A类股票享有每股3美元的优先股息，可累积，并可以按55 美元的价格赎回。公司将该股作为负债，按每股5 美元的 “设定价值”计算。但其真正的票面值显然是 50 美元。

在上述所有例子中，优先股必须设立与其股息率相等的“有效票面价值”。我们可以提出一个有力的论点，支持在统一股息的基础上对所有优先股进行估价，除非可以用较低的数字提前赎回。比如5％的股息，这将意味着一只股息率为5%总额为100万美元的优先股，估价为 100 万美元；而一只股息率为4%，总额为 100 万美元的优先股，其有效价值估价将为 80 万美元；一只股息率为7%，总额为100 万美元不可赎回的优先股，其有效价值估价将为 140 万美元。当然，使用面值更为方便，而且在大多数情况下，结果也是相当准确的。还有一个较简单的方法，可以满足多数实用性目的，即按面值加回红利或市场价值估计优先股价值，取其较高值。

优先股账面价值的计算

在计算优先股的账面价值时，可将其视为普通股，优先度低于它的证券都不加以考虑。表42—3 按照图比兹·查特尔公司(Tubize Chatillon Corporation) 1932年12月31日的资产负债表进行的计算可以说明这一原则。

折旧及杂项用途的准备金数目非常大，并可能包括应归入盈余的任意备抵金。但是，由于缺乏详细资料，这种准备金必须从资产中扣除。后来据说有相当一部分准备金被用来冲销由于陈旧而报废的机械设备的账目。

第二优先股的账面价值很容易根据上述数据计算出来，具体如下：

在计算普通股的账面价值时，若按照其亳无意义的1美元面值来扣除第二优先股的价值，将是一个明显的错误。鉴于其7美元的股息率，其“有效面值”应不低于每股100美元。因此，属于普通股的资产就没有了，其账面价值为零。

流动资产价值和现金资产价值

除了众所周知的账面价值的概念之外，我们要提出另外两个性质类似的概念，即流动资产价值和现金资产价值。

股票的流动资产价值仅包括流动资产、减去所有优先级别高于该股票的负债及债权。 它不仅排除无形资产，而且将固定及杂项资产也排除在外。

股票的现金资产价值仅包括现金资产、减去所有优先级别高于该股票的负债及债权。现金资产不同于现金本身，是指那些直接等同于现金，并持有代替现金的资产，包括存款单、 通知放款、有价证券的市场价值和保险单的退保价值等。

表42-4是一个计算这3类资产价值的例子：

在这些计算中我们可以注意到，存货通过恢复资产负债表中减去的 42.5 万美元准备金而增加。这样做是因为公司扣除的准备金显然是为尚未发生的价值意外下降而准备的。它本身完全是任意或自愿的，计算方法的一致性将要求分析师将其视为盈余项目。21万美元的 “设备等的准备金”情况也是如此。可以看出，这既不是实际的负债，也不必要从任何具体资产的价值中扣除。

1929 年 6 月，奥的斯公司的普通股以 35 美元的价格出售。读者将看到该股市场价格和流动资产价值的分歧非常突出。其意义我们将在后面进行讨论。

账面价值的实际意义

过去普通股的账面价值是其财务表现中最重要的因素。如同企业家的资产负债表能显示出其企业的价值一样，普通股的账面价值也应当显示出股票的＂价值＂。但这种想法已经几乎完全自金融视野中消失。资产负债表中的公司资产价值已几乎失去全部意义。这种变化产生的原因是，首先，如前所述，固定资产的价值经常与实 际成本没有任何关系；其次，在更多情况下，该价值与其出售价格总额或合理的收益数额没有任何关系。这种夸大固定财产账面价值的做法逐渐让位于抹杀该价值以避免折旧费的手法，但二者相同的后果是使账面价值的数字失去所有实际意义。奇怪的是，像一个奇怪的古代的幸存者一样，主要的统计核算部门仍然保留按照公司所公布的许多，或者可以说是绝大部分资产负债表来计算每股普通股账面价值的传统程序。

在我们完全抛弃账面价值这个历史悠久的概念之前，让我们先来问一下，它对分析师来说是否会有任何实际意义呢？在一般情况下，可能没有。但在特殊或极端的情况下呢？让我们看看表42—5、42—6 中的 4 个例子，它们代表账面价值和市场价格之间极端的关系。

任何一位有思想的观察者都会对这些例子中所揭示的反差感到震惊。在通用电气公司和商业溶剂公司 (Commercial Solvents) 的例子中，数字表明的不仅仅是股票的市场价值高于账面价值许多倍这一事实。股票报价所记录的这些企业的总估价似乎完全与其作为普通的商业企业的身份无关。换句话说，这些根本就不是经营评价；它们是华尔街所耍的花招，或者也可能是其透视洞察力的产物。

财务论证与商业论证

这种观点可能比其他任何说法都更加突出地使人意识到金融思维和普通商业思 维之间日渐加深的裂痕。一个几乎令人难以置信的事实是，华尔街从来没有问过，“这家企业卖多少钱？”而这正应该是考虑购买股票时要问的第一个问题。如果一个生意人有机会从某家公司1万美元的股份中得到5％的利息，他的第一个心理过程将会是将要价提高20倍，从而将他能从该企业获得的价值提高至20万美元。其余的盘算将是反复思考花上20万美元购买该企业是否合算。

那些购买股票的人实际上已放弃了这种基本和不可缺少的方法。1929—1930年，在成千上万 “投资”于通用电气公司的人当中，恐怕没几个人意识到他们是按照公司总值约为25亿美元的价格购买该股票，其中超过20亿美元是高出实际投入该企业资金的溢价。1933年7月，商业溶剂公司股票57美元的定价比通用公司更像是一个赌博现象，这是由于预期禁酒令将会撤销而产生的。但在这个例子中，赌徒们的行为与那些自称为投资者的人没有区别，他们愉快地无视这一事实，即他们正为一家资源价值只有1 000万美元的公司支付14 000万美元。商业溶剂公司在资产负债表中被减记为零的固定资产当然也有真正的价值，但不超过几百万美元。

这个例子中表现出的另一个相反的极端现象几乎同样令人印象深刻。一个正常经营但业绩平平的企业，像宾夕法尼亚州煤和焦炭公司， 其市场价值仅为其宣称资源价值的1/16,而几乎在同一天，人们却愿意花上高达其资产净值16倍的价钱争相购买一只具有投机性的热门证券。佩珀雷尔公司的例子也许更为引人注目，原因是其无可置疑的账面价值上的真实数字，也因为该企业多年来一直声誉卓著、收益率高且股息丰厚。然而该企业仍然有部分所有者一当然，的确是在大萧条的压力之下一愿意以相当于其价值1/10的价格出卖自己的权益，而它的价值就连一个私人老板也能亳不犹豫地一眼看出。

建议

这些例子尽管很极端，但也有力地表明，账面价值至少值得公众在买入或卖出一家公司的股份之前向其投去短暂的一瞥。在任何特定情况下，账面价值所传递的信息都很有可能被证明是无足轻重、不值得重视的。但在将其丢弃之前，应先加以审视。股票购买者如果有一点理性的话，至少应可以告诉自己：第一，他实际上是以什么价值在购买该公司股票？第二，他所花的钱实际上能折合成多少有形资源？

虽然这是正统的经济理论，并且无疑在广义上是适用的，但我们怀疑它的适用性是否具有足够的确定性和实效性，使之在选择普通股时能够成为一个决定性因素。可能需要指出，现代条件下，商誉或者甚至是高效率的组织性等所谓 “无形资产” , 从纯经济的角度来说，完全和房屋机械等同样真实。些无形资产的收益与那些只需要现金投资的生产设施相比，甚至可能更不易受到竞争的威胁。此外，在条件有利时，资本投资规模相对较小的企业增长速度可能会更快。通常它用来扩大其销售和利润的开支更低，因此，对其股票持有人来说，这种企业比一家每1美元的销售额都需要高额厂房投资才能完成的企业来说，盈利更为迅速，更加有利可图。

因此，我们已经提出了强烈建议，即买方应明了自己做法的意义是什么，并且从心里承认自己是在理智行事，除此之外，我们认为没有任何规则可以合理地规定账面价值与市场价格的关系。

小结:

另：

新年快乐。