全国股转公司侯定海(全国股转公司侯定海出生年月)

本组图片：证券时报 郑宇/摄

从总量增长上来看，去年各券商做市业务稳步发展；但按照增量来看，去年下半年新增做市企业数量呈现下降趋势，做市标的占比也同步下降，甚至有做市企业主动申请变更为协议转让。在做市交易监管进一步趋严的背景下，一批做市业务能力强、风险控制优秀的券商将脱颖而出。做市商之间的竞争，将更为激烈。

永安期货总经理葛国栋：

优秀的期货公司进入创新层之后有利于业务提升，也有利于得到更多的资源、更好的配置，也有利于企业吸引更多的人才。另一方面，打铁需要自身硬，永安期货作为创新层的唯一一家期货企业，我们也希望通过高效治理、稳健经营和规范部署的理念，能得到资本市场更多的配置，同时能够吸引更多的新兴力量和资源，留住人才，保持高效发展。

对于现在的IPO潮和转板预期，我对很多企业的建议是一颗红心，两手准备。如果新三板再分层，再加上配套措施能够及时推出来的情况下，我觉得很多企业可能准备需要调整战略了，最好不要给IPO的堰塞湖添堵了，也不需要再做IPO了。

我曾经跟很多企业家和投资人聊过，投资人如果拿出1亿投A股市场，5、6年以后会变成4到5亿，他觉得LP满意之后接着投这个市场，投资的闭环会形成。而新三板市场是，我拿1亿投三板市场，之后形成了2亿，但是闭环没有形成。这就是不转板企业被放弃投资的原因，所以很需要形成三板独特的投资闭环。我们从重视量到重视质，我认为最重要的任务是打造真正的中国投资银行，不管这些企业是否真的好，之后给它合适的定价卖出去，这是投资银行应该做的事情。

再分层对新三板市场来讲是大事，三板市场从2006年开始到现在11年时间，发展非常快，2014年到现在三年时间发展了1万家，这是全球的创举，反映了中国投行和中国企业的勤奋。三板需要一个投资闭环和一个好的生态，不能让这么多企业都去沪深交易所排队，这对三板来讲这是一个大事，它肯定会改变整个三板市场发展的方向。纳斯达克从1971年开始，真正建立全球资本市场是30多年的时间，新三板发展更快，我们是很激动的，也很期待再分层能够顺利推进。

新三板市场三年的发展成绩斐然、有目共睹。当然目前在发展过程中也确实遇到了一些短暂的困难或者说发展中的问题，借用去年年底股转公司的一句话，新三板现在面临的问题是成长中的烦恼，这是所有事物发展中的规律，对世界来说变化是这个世界中唯一不变的东西，我们唯一能做的就是积极应对。同时我们也呼吁监管层和相关部门能够尽快推出配套的落地政策。能够让广大的挂牌企业、广大的实体经济能够实实在在、扎扎实实地体会、新三板市场带来的红利，同时也为中介机构、为新三板市场发展冲锋陷阵的中介机构们，也即给我们更大的动力和更扎实的业务抓手。

这场论坛由新三板市场中做市一线的业务负责人现身说法，来谈做市商的真实情况。本场论坛由中山证券投行事业部董事总经理周文地主持，参与嘉宾为：东方证券股权投资与交易业务总部总经理、做市业务负责人姚春潮；中信证券做市业务负责人张剑霞；广州证券做市业务负责人文进，以及金元证券做市商部董事总经理何旭。

做市商目前面临的困惑和挑战包括：如何退出、投资门槛太高、市场供求关系严重失衡及IPO发行的常态化。

从短期来说是我们面临的挑战是，我们接触到的很多企业，在做市这个事情上处于观望态度。但是我稍微乐观一点，如果做市和IPO过度衔接的问题能够平稳解决，包括精选层如果能够推出的话，其实不是所有企业都适合IPO，只要把它的顾虑打消，它还是需要在三板里面得到发展，得到融资和成长的过程，我认为这个过程是个短期的阵痛。从长期来说，我对于做市商对新三板起的作用还是比较肯定的，从正面来说，一些我们做市的企业，通过我们做市募集到资金成长起来了，这是我们很欣慰的事情。

个人的角度觉得做市商面临的最大的问题是做市价值没有被市场认可，或者因为功能发挥受限。从现状来看，无论是做市转协议的企业数量增多，还是协议转做市的数量减少，如果客户的基础越来越薄弱的话，这确实是对业务最大的挑战，价值的彰显跟投资者结构和制度完善是密切相关的，这是我最深的感受。

新三板从15%的换手率到2016年年底上升到了23%的换手率，这意味着什么？原来15%的换手率意味着需要6-7年才能从市场退出，上升到23%以后你只需要3-5年就能退出。

有可能今年或者不久的未来新三板会进行再分层，再分层可能更有利于市场发展，让更多有价值的企业进入到新的板块或者新层次里面，能够配套更好的制度，可能会更理性一些，毕竟1.1万多家企业参差不齐。

第三场圆桌议题为“私募做市及2017投资策略”，这场议题由对新三板深度参与的五家私募机构代表参与，主持人为菁英时代董事副总裁郑宇冰，参与嘉宾有达仁资管执委会委员、副总裁李学军；中科招商常务副总裁朱为绎；信中利董事、高级合伙人徐海啸以及同创伟业做市业务部董事总经理贾超。

我们肯定会争取私募做市资格。私募做市商10家、20家都不够，做市商本身就是新三板的机构，比一般机构特殊点，它涵盖了市场价值的挖掘和增加流动性（的功能），这样的机构在市场里越多越好。跟证券公司比我们没有证券公司资金那么多，但是我们更注重于挖掘它的价值，所以私募越多就更容易给新三板带来机会。

我们在2015年就成立了新三板做市事业部，把它作为事业来做，目前专职人员20多人，我们的系统和场地全部租好、建好，也跟券商签署了协议，因为要通过他们那边做结算。目前是等待状态，在这个等待的过程中顺便做一点投资。总的来说，对中科招商来讲或者对其他试点机构来讲都是一种煎熬。

信中利肯定会申请做市资格，第一批我没有去申请，但不代表我们接下来不申请，因为我们也很看好做市业务。未来信中利做市，包括所谓的私募做市，我们肯定是坚持价值投资的理念，会去按照从行业上对它的判断来给企业合理的估值。另外，我们做市的好处是长期持有，因为我们不会像一般的投资人把做市作为短期炒作业务，我们会作为长期坚定不移的价值投资者，这种理念未来也会得到贯彻。私募机构进入做市以后，新三板会迎来长期、坚定的价值投资者。

我们希望利用做市这个业务，带动公司原来的PE/VC包括现在的投行业务，实现整个业务的联动，可能会跟有些券商类似，但是私募跟券商又有一些性质上的区别，所以大家可能会形成不同的特色。

2016年对私募行业是个历史性性的节点，规模超过了公募，在市场上也更有发言权。另外，私募机构过去做得多，说得少，未来要做得多，说得也多。三是尽我们的全力为新三板做出更大的贡献。

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