报告摘要

天津市属于典型的工业城市，近年来引进了很多国企，项目集中在港口、石化、机械、交通运输等产业，逐步形成了“航空航天、石油化工、装备制造、电子信息、生物医药、新能源新材料、国防科技、轻工纺织”八大优势支柱产业。

天津市财政收入对政府性基金收入依赖较高，2018年政府性基金收入为1,160.45亿元，占财政收入的30.84％，较上年下降5.62％，以国有土地使用权收入为主（占84.95％），天津政府性基金收入规模在四个直辖市中排名最后。从房地产市场看，2018年，天津市继续执行国家的各项调控政策，从限购、限贷、土地限价、竞自持等多方面对楼市进行调控，2018年天津市商品房销售面积1,249.87万平方米，较上年下降15.7％；商品房销售额2,006.62亿元，较上年下降11.7％。随着“房住不炒”的政策进一步贯彻落实，房地产开发贷额度收紧，未来政府性基金收入增长动力不足。

截至2018年末，天津市政府债务余额4,078.60亿元。从债务类型看，天津市一般债务余额为1,400.00亿元，专项债务余额为2,678.60亿元。截至2018年末，天津市地方政府债务率[1]为21.68％。

（二）各区域经济财政分析

天津各区经济及财政实力差异明显，滨海新区作为天津市下辖的副省级区，战略地位突出，但受“挤水分”的持续影响，经济及财政收入增速不及预期；环城四区中，西青区轻工业较为发达，经济及财政水平相对较高；远郊区中，武清区为京津发展轴节点区域，整体经济财政实力较强；中心城区中，发展金融商务及教育的和平区、河西区及南开区整体经济财政实力较强。

（三）区域地方政府债务及城投债分析

1、区域发债城投企业分布

从级别分布来看，天津市共有AAA级别主体5家、AA 级别主体19家、AA主体25家、AA-主体1家。高级别主体基本分布在市本级及滨海新区。其他区域中，北辰区有2家AA 城投企业，西青区、东丽区、静海区和武清区各有1家AA 城投企业，其余区域无AA 城投企业。2019年39家城投企业中仅一家企业级别有所上调，为滨海新区内的天津临港建设开发有限公司，其他企业级别维持不变。

从债务负担来看，我们用负债率及债务率来测算，滨海新区、宁河区、东丽区与蓟州区的债务负担相对较重。

再从债务率[5]指标来看，考虑到2018年各区域上级转移收入数据可得性，我们将债务率区分为经调整的显性债务率和经调整的城投企业债务率分别加以考虑。从显性债务率[6]来看，即地方政府债务余额与（一般公共预算 政府性基金收入）的比值来看，滨海新区、宁河区、北辰区、蓟州区、河北区和河东区2018年经调整显性债务率较高，其中宁河区2018年显性债务率较2017年大幅提高，一方面由于地方政府债务较上年增长较快，另一方面由于非税收入降低导致一般公共预算收入下滑。从经调整的城投企业债务率[7]来看，即用各区域城投企业带息债务指标测算，各区域债务负担则明显加重，除静海区及中心城区以外，其他区域经调整的城投企业债务率均突破100％，滨海新区、东丽区和蓟州区城投企业债务率较高。

天津市城投企业债务规模较大，受严禁新增地方政府隐性债务及专项债券发行激增的影响，2018年天津市政府债务与城投企业带息债务走势分化。随着城投债进入偿债高峰期，2018年及2019年上半年天津市城投企业债券发行激增，“借新还旧”发债门槛的放松缓解了城投企业债券偿付压力，2019年下半年经济下行压力不减，基建补短板力度持续加大，宽信用政策仍将延续，政策上对地方政府债务管理坚守不增加隐性债务的红线，推动存量隐性债务化解有助于城投企业债务压力的缓解，有利于其信用水平保持稳定，短时间看天津市整体城投企业债务风险不大，但天津市下辖区域有所分化，需关注财政实力下滑、债务规模较大或集中到期的区域城投企业信用风险。

[2]2018年，滨海新区将原有的七个功能区整合为五个，将原中心商务区并入天津经济技术开发区、原临港经济区并入天津港保税区。至此，天津滨海新区由原有的天津经济技术开发区、天津港保税区、滨海高新区、东疆保税港区、中新生态城、中心商务区、临港经济区七个功能区变为五个功能区。

[3]统计数据时点为2019年8月22日

[4]国际上通常以《马斯特里赫特条约》规定的负债率60％作为政府债务风险控制标准参考值。

[5]国际货币基金组织确定的债务率控制标准参考值为90~150％。

[6]显性债务率=地方政府债务余额/（一般预算收入 基金收入）

[7]城投企业债务率=城投企业带息债务/（一般预算收入 基金收入）（工商评级三部 张雪 张婧茜）