权益性投资收益调整(投资收益和长期股权投资损益调整)

【非银金融】降准利好券商，人身险销售新规好于预期——行业周报-20220417

1、本周（2022.04.11-2022.04.15，下同）观点：降准利好券商，人身险销售新规好于预期

3月15日政策底后券商板块已在交易政策宽松逻辑，东方财富、广发证券涨幅明显领先。当下券商龙头标的估值仍然较低，降准落地提振稳增长信心，后续稳增长政策加码有望继续利好券商。人身险销售新规较初版更加宽松，好于预期。

（1）人行决定于4月25日全面下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5％的农商行，再额外多降0.25个百分点，共计释放长期资金约5300亿。降准利于提振稳增长信心，流动性宽松利好券商。（2）展望券商一季报，权益类投资收益压制行业业绩，而财富管理和公募资管业务线由于保有规模的同比增长，1季度营收端增速或达20％，同时衍生品等中性策略为代表的客需资金业务同比有望保持增长。整体看，大财富线条龙头以及综合优势较强的头部券商盈利有望优于行业平均。（3）3月15日政策底后券商板块已体现出超额收益，目前板块估值仍处于较低水平，后续稳增长政策加码有望继续利好低估值券商标的，首推财富管理线条低估值标的，重估空间仍较大。推荐东方财富、广发证券、东方证券，受益标的中信证券和中金公司（H股）。

3、保险：人身险销售新规征求意见，政策尺度好于预期

4、受益标的组合

券商：东方财富，广发证券，东方证券，中信证券，中金公司（H股）；保险：中国财险（H股），友邦保险（H股），中国太保，中国平安，中国人寿；多元金融：江苏租赁。

风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

本文源自金融界