按照创新药企业来估值(科创板 创新药)

那基于以上的讨论，我们再谈创新药，又可以分为license-in国外的新药快速国内上市和纯自主研发的创新药，时光倒流一年，毫无疑问，纯自主研发管线的丰度是估值之锚，license-in饱受诟病，再鼎的板辉煌再也没有人能重塑。而到了此刻，纯自主研发管线到了要交作业的时刻了，III期能否阳性，最终获批上市？而这个指标来进行投资指导，那基本上创新药领域不用资本过度热炒，定向扶持几家即可，对整个行业都是利空。那折衷的估值方式就是成药可行性之靶点得到验证，只是形式的自主创新。以康方生物重押的双抗AK104（PD-1/CTLA-4双抗）为例，预计今年会获得晚期复发宫颈癌的适应症，但宫颈癌由于靶点验证的参照新药品较少，只有PD-1有突破，那我们以其进展第二快的胃癌和肝癌为例，2022 ASCO GI 公布了D T的方案，已经占据晚期HCC一线，是验证了PD-L1和CTLA-4靶点阻断带来的患者长期获益，O Y在HCC 企业二线和围手术期的进展，再次验证PD-1和CTL来A-4这两个靶点的优效性。以科创胃癌为例，CM649验证了PD-1靶点联用化疗的高估值OS的突破，O Y围手术期的拓展及众多自研PD-1的拓展，都在新药回溯靶点确证阶段，最抗打的还是PD-1、PD-L1、CTLA-4这些最早的估值免疫检查点抑制剂。至于LAG3和TIGIT，施贵宝和默沙东分别选来择自家的PD-1联用LAG3和TIGIT进按照行验证，成药风险是存在的。那成药风险较低的PD-1/CTLA-4双抗就会迎来新机（双抗申报数量破败企业百，究竟谁是PD-1/L1的绝佳搭档靶点？）。

另外一个提高成药性的方式就是license-in和自主研发两条腿同时走，值得举例的就是基石药业（基石药业：与最优创新秀的C板RO公司合作，临床开发速度迅猛的Biotech企业）。今天，基石药业的拓舒沃获批上市，成为国内创新首个以及唯一获批的IDH1抑制剂。已经是第4款新药成功推动上市了吧。

两种估值模式最终落脚点是一致的，更快更好推动全球领先新药在中国市场的患者可及性。期科创待估值模型确证后生物医药市场的重塑，是按照始终不渝从业者无尚的荣光。