五粮液财务报表分析doc下载(泸州老窖财务报表分析)

​相比于洋河，五粮液的白酒更为大众所熟知。五粮液有句广告词叫“中国的五粮液，世界的五粮液”，可以看出五粮液一直有做大做强的抱负。而且五粮液早在2000年初就一直在布局产能，可惜五粮液品牌做得太多，太混乱，不够聚焦。在12年国家限制三公消费时，五粮液的销售收入开始被茅台甩在了后头，其后与茅台彻底分道扬镳。不过得益于近几年的消费升级，五粮液这些年又恢复了增长，下面先分析下五粮液的资产负债表情况。

一、金融资产

五粮液的金融资产占比相比洋河更大，而且五粮液的金融资产主要为货币资金，另外还有一项其他应收款，主要是货币资金存放银行产生的利息。

从19年的报表附注可以看出，五粮液的货币资金都是银行存款。前面看到洋河的金融资产都是理财产品，因此每年具有大量的投资收益，而五粮液属于更不差钱的公司，因此可能不太屑于理财。

二、营收账款与存货

前面分析洋河的时候看到洋河的应收款项占比很小，不到1%；而五粮液的应收票据及应收账款的占比明显偏高。这主要是因为五粮液与洋河的经销模式有区别，洋河的分销体系比较扁平化，而五粮液直接面对大的经销商，因此在收款上相对劣势一些。不过从上面可以看出，大部分的应收款都是应收票据，因此问题不大。

五粮液的存货占比较小，而且占比近些年一直在减小，但存货的金额一直在增加。前面知道存货里面有很大一部分是半成品，这对于白酒企业来说是未来高端酒销售的保证。近一步分析存货明细，可以看出相对于近些年五粮液的销售增速，五粮液的存货增长并没有太快，不过库存商品在19年增加较多，是否意味五粮液对未来预期比较好。

三、长期股权投资

五粮液具有一定的长期股权投资，主要是五粮液集团财务有限公司，这家公司主要帮五粮液管理货币资金，但五粮液上市公司却没有进行控股。

四、长期经营资产

五粮液的固定资产占比相对洋河明显更小，资产更轻，大概是前期不断折旧造成的。而19年固定资产和在建工程金额都有明显增加。

进一步查看报表明细，五粮液的19年固定资产中房屋建筑物增加了11亿，但报表并没记载具体增加的项目，报表显示公司新设立和合并了一些子公司，不知道是否这个原因。

这里流水看年报时还有另外一点疑惑，18年4月份公司以21.64元（当时股价为60多元）向保险券商等金融公司非公开发行了8500多万股份，而这个非公开发行的计划还是15年10月份定下的。对于五粮液这种不差钱的公司，流水不懂为什么要非公开发行股票来稀释股权。

五、虚资产

五粮液的无形资产和商誉占比都比较小，因此影响不大。

六、负债情况

五粮液的资产负债率相比洋河低，且同样没有有些负债。

七、总结

总体五粮液的资产负债表也非常健康，存货、固定资产占比更小，因此资产更轻。

但同时也可以看出，五粮液大量的货币资金以现金存放银行，利用效率较低。公司不差钱的情况下，还非公开发行股票募集资金，让人有点疑惑不解。另外19年明显增加的固定资产，公司似乎没有说明清楚。