投资组合的“神奇效应”

基于马科维茨理论，投资组合可以获得概率优势。具体来看：

有些策略单独拿出来都很好，连续十几年资金曲线平稳向上，但交易者执行起来却非常困难。因为会遇到连续亏损次数，最大历史回撤，连续不创新高天数等问题。

出现这些问题并不意味着一定要修改策略，而是可以用投资组合的方式去化解或削弱。单一策略在回撤时，另一套策略有可能在赚钱，由此可以形成对冲效果，缩短亏损周期、降低最大回撤等，大大增强交易者对各策略的持仓信心。

比如有低相关的7套策略，其胜率均为45%，盈亏比均大于3:1，那么如果我们构建这一揽子策略作为投资组合，就可以计算得出这套组合策略亏损的概率，7个策略同时出现亏损的概率为：（1-45%）7=1.52%，6个策略都出现亏损的概率为2.77%，5个策略都出现亏损的概率为5%，4个品种都出现亏损的概率为9.15%，3个品种都出现亏损的概率为16.63%，有三个以上的品种同时盈利时，资金曲线将呈现正向增长，所以资金曲线正向增长的时间为1-1.52%-2.77%-5%-9.15%=81.56%。

如果一个投资组合，其在80%以上的时间都是获利的，与之相对的单一策略仅有45%的时间是获利的，无论是投资效果还是持仓体验，投资组合都是远优于单一策略的。

建立投资组合就像教练组建一支篮球队，要有控卫、中锋、前锋。控卫负责运球传导，中锋负责抢板护框，前锋负责跑位进攻。各位置特点突出，作用不同所构建出的球队，其化学反应、技战术效果一定是好于只上五个中锋，五个后卫或者五个前锋的球队的。

当然投资组合是一件复杂的事情，不只像上述例子这么简单地去构建，我们再来看一个比较直观的例子。

假设目前有一笔钱做投资，有两只基金，预期收益率都是15%，方差（衡量风险的指标）均为20%，两只基金的相关系数是0.32，意味着一只基金涨跌1元，另一只基金会跟着涨跌0.32元。我们把这笔钱全部投入到任意一只基金，还是两只基金各买50%呢？凭直觉看，好像两种投资方式都一样，但实际他们的风险收益比是完全不同的。两种投资方式的预期收益率确实没有改变，仍然是15%，但是组合投资的方差下降到了12%（参见协方差公式）。

这就是投资组合的“神奇”效应！