叮当健康还是硬着头皮奔赴IPO了。
7轮融资，估值超110亿
从数据中不难看出，叮当健康“增收不增利”，这和叮当健康的成本不无关系，据招股显示，2019年、2020年以及2021年，叮当健康营业成本分别为8.06亿元、14.62亿元25.16亿元，分别占同期营业收入的63.2％、65.6％、68.4％，即叮当健康的成本占比超60％。
我们把叮当健康再放在市场上看，互联网医疗江湖纷纷跑马圈地，比如用户补贴大战。叮咚健康也不例外，招股书显示，同期，公司分别向用户提供了2.08亿元、4.12亿元、7.23亿元，这又是一笔不菲的开支。
有业内人士调侃，叮当健康是含着“金钥匙”出生的。天眼查显示，成立七年来，叮当快药累计完成7轮融资，融资总金额超过30亿元，背后浮现了招银国际、TPG、泰康人寿、中金、国药中金、奥博资本、海尔医疗、盈科资本、兰馨亚洲软银中国等知名VC/PE。
最新一轮融资是去年6月，叮当快药完成2.2亿美元战略融资，由TPG亚洲基金、奥博资本、鸿为资本联合领投，璞林资本、兰馨亚洲、夏焱资本、盈科资本等投资机构跟投。据透露，该轮融资估值17.6亿美元（超110亿），意味着，叮当快药成功跻身独角兽的行列。
再看看杨文龙在公司的股份，招股书显示，叮当健康在IPO前的股东架构中，杨文龙持股60％及其子杨益斌持股40％的兴信有限公司，通过控制健兴、Excel Returns（员工奖励计划平台）分别持股21.16％、0.90％，合计持有22.06％的股份；杨文龙持股60％及其子杨潇先生持股40％的金发有限公司，通过控制健发持有22.59％的股份。
而仁和药业虽与叮当健康虽没有直接持股关系，但在外界看来，两者一直都是关联方，从招股书的表述中我们也可以窥到，仁和药业是叮当健康2018年到2021年的五大供应商之一。
此次递表，是叮当健康的第二次申请上市。若上市成功，这也是杨文龙缔造的第二个IPO。梳理发现，一路走来，叮当健康还是一步一个脚印，在医药O2O行业大热时存活下来、重资产模式转型成功、成功推出了叮当快药APP……但互联网医疗江湖风起云涌，巨头环伺，挑战一直常伴左右。
互联网医疗赶去IPO
还有戏吗？
后疫情时代，互联网医疗在港交所迎来一轮上市潮。
2021年1月，医疗大数据企业医渡科技敲响了港交所的钟声。医渡科技由85后白手起家女富豪宫如璟创立，利用自主开发的“医疗大脑”YiduCore，宫如璟带领医渡科技推出一套基于大数据和人工智能（AI）技术的医疗解决方案。这让医渡科技一再被市场看好，上市首日暴涨超165％，当日收盘市值约588亿港元，成为港股开年打新市场上的领头羊。医渡科技的开门红，打响了2021互联网医疗上市潮的第一枪。
7月，数字医疗营销服务第一股——医脉通成功挂牌港交所，这是一家专为临床医生提供专业医学信息服务的综合平台网站。创始人田立新毕业于清华大学工程物理专业，为了做好一款医学软件，田立新阅读了大量医药学书籍，最终定下以知识库为核心，围绕知识库做资讯、病例、指南、文献等的医生社区平台路径。凭借百万月活用户及六成以上精准营销解决方案的收入，医脉通成为互联网医疗赛道内少数已经实现盈利的公司，上市首日高开逾6％，随后涨幅一度扩大超19％，总市值超200亿港元。
新冠疫情让国内的互联网医疗行业吃到第一波红利，另一边，多家企业正在筹备IPO，大批互联网医疗新股将冲向港交所。
2021年4月，互联网医疗独角兽微医在港交所提交招股书。十多年前，廖杰远在家人一场痛苦的就医经历后，决定利用熟悉的IT技术，做出让老百姓挂号看病更方便的平台。于是，靠着“挂号”起家，微医在互联网背景下不断转型，发展成为一家覆盖“互联网 医疗健康”全产业链的数字健康平台。成立以来，微医先后拿下了十多轮融资，红杉中国、腾讯投资、启明创投、五源资本等多家机构参与其中。2021年2月，微医完成了超过4亿美元的Pre-IPO融资，估值近70亿美元。
然而，微医的上市之路并非一帆风顺，目前招股书已经超过6个月有效期，有媒体报道称，微医正考虑放弃传统的IPO方式，转而通过SPAC的方式上市。今年是港股市场实行SPAC上市机制的第一年，微医的上市计划再次受到大量关注。
此外，丁香园、春雨医生两大头部互联网医疗平台也在IPO门前徘徊。以医疗健康科普为主营业务的丁香园，在疫情期间收获了不小的热度。通过为用户提供健康科普、在线问诊、药品查询、就医推荐等医疗服务，丁香园成为行业少有的实现了规模化盈利的企业。2020年，拿下高瓴创投、腾讯投资等机构的5亿美元融资后，丁香园的估值已高达数百亿元。
4月19日，妙手医生的母公司圆心科技，在招股书失效后再次递表港交所。圆心科技创始人何涛曾是健一网的创始人兼CEO，在圆心科技创立前，何涛做过医药销售，当过基层医院管理者，也主导过华源大药房的互联网转型。在何涛的主导下，这一2015年才成立的公司，靠着“卖药”作为主营业务，已经以270多亿的估值成为了另一只互联网医疗领域的独角兽，旗下拥有妙手医生、圆心药房、圆心惠保等业务板块。而圆心科技身后站着的，是红杉中国、腾讯投资、启明创投、易方达、ABI资本、中银国际等多家知名机构。
截至目前，叮当健康、圆心科技、微医、智云健康等多家互联网医疗企业已递交上市申请，平安好医生等6家企业在港交所挂牌上市，除了借壳上市的阿里健康外，剩下5家IPO募资金额超510.21亿港元，平均每家IPO募资85.04亿港元。
理想很丰满，现实很骨感。站在当下港股市场看来，这些互联网医疗IPO来得似乎很不是时候。迎接他们的，可能要比我们想象得更残酷。
本文源自投资界
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