电子与智能化工程专业承包一级资质 联通(智能化资质)

今日北交智能化所新股研究

带你走进广脉科技（838924）

企业概况

企业简介：

广脉科技成立于2012年3月，公司总部位于杭州国家高新技术产业开发区（滨江），注册资本6900万元人民币。

公司是一家致力于提供信息通信技术（简称“ICT”）的综合解决方案提供商。公司立足信息通信产业，依托核心技术，把握5G、物联网、云计算、大数据和人工智能等技术发展新趋势，为通信运营商、政府等行业客户提供技术先进、安全可靠的“产品 服务”的整体解决方案，在5G通信各种场景下提供全面的行业应用。

发展历程：

来源：西经团队

企业资质：

公司于2013年认定为软件企业、“雏鹰计划”企业，2014年评为国家高新技术企业，2017年评为浙江省“隐形冠军”培育企业、“中国制造2025浙江行动计划”专项信贷支持省级重点企业。

2016年8月挂牌新三板，2017年5月进入创新层，2018年9月入围杭州市首批83家重点拟上市企业，2019、2020连续两年入选“杭州准独角兽企业榜单”，2020年荣获滨江区政府质量奖，是浙江省5G产业联盟会员单位、省级疫情防控重点保障企业。

公司具有通信工程施工总承包一级、浙江省安全技术防范行业资信一级、电子与智能化工程专业承包二级等相关业务资质，已通过ISO9001、ISO14001、OHSAS18001管理体系认证。

主营业务：

公司是一家致力于提供信息通信技术服务综合解决方案的高新技术企业，立足信息通信产业，依托核心技术，为电信运营商、铁塔公司、中国通号等大型国企提供技术先进、安全可靠的信息通信技术服务整体解决方案，提供网络建设、优化及全面的行业应用，并同时针对运营商拓展用户群体及提升用户价值的需求，提供一级资质数字内容运营服务。

主要客户：

来源：招股说明书

报告期内，公司客户电子集中较高，系行业特性所致，公司与三大电信运营商、铁塔公司、中国通号合作多年，形成了较为稳定的合作关系。同时，公司董事、监事、高级管理人员、主要关联方与主要客户不存在关联关系。

商业模式：

来源：招股说明书

1.盈利模式

公司依托于电信运营商等主要客户，通过提供信息通信系统集成服务、ICT行业应用服务、资产运营服务以及数字内容服务，公司四类业务具体盈利模式如下：

来源：招股说明书

2.采购模式

公司信息资质通信系统集成、ICT 行业一级资质应用、资产运营服务业务板块主要涉及物料采购和劳务采购，以及少量运营商链路采购，数字内容服务业务板块主要涉及权益类产品的采购。因此公司的采购模式主要分为物料采购、劳务采购和权益类产品采购。

（与1）物料采购

公司物料采购由承包需求部门申请人填写《物资请购单》，经审批后，由采购部进行供应商询价、比对、确定供应商，确定采购方式，签订采购合联通同或订单，最后交货、验收入库。

（2）劳务采购

因工程类业务较多，公司通常将部分劳务作业工序分包给劳务供应商实施。在项目实施过程中，公司主要负责勘测设计、项目实施、工程督导、开通验收等工作，并对每个项目均派驻专门的项目经理负责现场项目的技术指导和工程监督。对于项目实施工程中的搬运、电缆铺设等简单劳务作业，公司以劳务分包的方式对外采购劳务服务。

3.销售模式

（1）招投标模式

政府及国有资金投资的项目通常会采用公开招标方式选择供应商。公司的客户主要为中国移动、中国联通、中国电信三大电信运营商、铁塔公司及其省级公司和地市级公司。

（2）直接商务谈判方式

部分小额通信工程类项目及部分数字内容服务业务采用直接商专业务谈判的方式。公司在了解到电信运营商的营销需求后，主动与其接洽并进行商务谈判，签署业务合同。

IPO分析

上市股权结构：

来源：招股说明书

实控人：

截至目前，赵国民资质直接持有公司 47.89%的股份，为公司的控股股东。同时，赵国民长期担任公司董事长、总经理，实际控制公司的经营管理，故赵国民为公司的控股股东和实际控制人。

管理层：

来源：西经团队

精选层募集规模：

本次拟根据《分层管理办法》第十五条第（一）款的规定申请公开发行并进入精选层，具体如下：市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于 1,500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于 8%，或者最近一年净利润不低于 2,500 万元且加权平均净资产收益率不低于 8%智能化。

此次公开发行，广脉科技直接定价为5.8元/股，拟发行1217工程.39万股，融资总额为7060.87万元。

募投项目与：

来源：招股说明书

1. 信息通信服务运营基地建设项目

公司将新建产业化基地，为 5G 网络优化、智慧社区业务的办公、研发提供场地，同时，本项目还将引入网络优化业务拓展、升级所需运营、技术、研发人员，并购置相应的软硬件设备，扩大业务运营与技术研发团队规模、提高服务水平，帮助公司更好地把握快速发展的市场机遇。

2. 社区微脑平台研发项目

本项目中社区微脑平台研发基于公司对下游客户需求的广泛调研，在现有的智慧社区项目与技术基础上增加对各类共享数据与互联网等第三方数据的通路，通过对数据、服务、资源的深度整合形成一体化的数据中台，实现数据闭环；在数据中台的基础上，本项目还将建立起服务与管理平台，集成政务办理、城市管理、民生服务、医疗养老等功能，通过数字化手段提升基层社区治理能力。

历史融资信息：

公司自挂牌以来，共进行三次股票发行融资，具体情况如下：

1. 公司分别于 2016 年 11 月 15 日和 2016 年 12 月 2 日召开第一届董事会第八次会议、2016 年第六次临时股东大会，向 1 名新增高级管理人员及 29 名公司在册股东共计 30 名对象发行 7,000,000股股票，发行价格为每股 2.00 元，募集资金总额 14,000,000.00 元，募集资金主要用于补充公司流动资金。

2.2018 年第一次股票发行，公司向 10 名核心员工、15 名公司在册股东及 2 名合格投资者共计 27 名对象发行7,000,000 股股票，发行价格为每股 2.75 元，募集资金总额 19,250,000.00 元，募集资金扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金。

3.2019 年第一次股票发行，发行人向 4 名公司在册股东及 1 名合格投资者共计 5 名对象发行 3,000,000 股股票，发行价格为每股 5.00 元，募集资金总额 15,000,000.00 元，募集资金扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金。

财务分析：

来源：西经团队

公司2021年上半年年实现营业收入1.74亿元，同比增长17.77%，实现扣非净利1302.84万元，同比增长18.68%。2016-2020年，公司营收复合增速为43.17%%，扣非净利复合增速为40.76%，近5年成长性不错。

但公司扣非利润的增长并非随营收稳步增加，2018年公司利润明显下滑，当年度扣非净利润仅有25.13万元。这主要是因为公司当期调整组织架构导致管理费用同比增加531万元，因给子公司注资和投入固定设备建设向银行贷款导致财务费同比增加132万元、此外公司本期合并子公司广腾科技的报表，但该公司当期亏损以及政府的补助收益较上年同期减少。从这一现象可见，公司盈利工程能力较弱。

行业分析

市场现状：

1.信息与通信技术迭代，5G 成为产业变革推动力

2020 年 4 月，发改委首次明确了“新基承包建”的内涵，提出 5G 是新一代信息技术演化生成的信息基础设施，也是为我国数字化转型、智能升级、融合创新提供服务的基础设施体系的重要组成，5G被正式地提升至国家战略发展地位。高性能的 5G 网络可以承载对网络有特殊需求的行业应用场景，是企业数字化转型的基础，将有效推动行业发展。

2.5G 建设投资规模大幅提高，相关产业规模高速增长

2019 年随着 5G 商用牌照的发放，三大运营商正式开始进行 5G 建设投入，不过 4G网络的建设仍占主导地位，5G 相关资本开支为 412 亿元，占比仅为 13.74%；而 2020 年三大运营商将投资重心放在了 5G 上，5G 相关资本支出预算达到 1,803 亿元，同比增加338%。随着 5G 产业应用的逐渐普及，三大运营商对 5G 的资本投入也将持续增加，预计2020-2025 年间 5G 建网支出约为 1,620 亿美元。

专业

中国5G通信市场规模及预测2020-2025年

来源：赛迪顾问

市场趋势：

1. 高铁公网覆盖业务需求不断加大

高铁公网业务为高铁通信信号行业的细分领域，其本质是提供高铁业务领域的网络建设和优化，高铁公网覆盖领域与高铁建设密切相关，其市场容量与我国政府对高铁建设规划直接相关。截至 2020 年末，我国铁路运营里程已达到 14.63 万公里，其中高速铁路达到 3.79 万公里。根据《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，到 2035 年，全国铁路网联通将达到 20 余万公里左右，其中高铁 7 万公里左右，《国家综合立体交通网规划纲要（2021—2050 年）》《交通强国建设纲要》《中长期铁路网规划》等文件也为未来一段时间国内铁路建设进入一个新高潮奠定了基础，未来新建线路市场空间依然广阔。

2.智慧城市发展潜力较大

智慧城市的建设与信息通信技术密切相关，当前 5G 网络基础设施建设已进入加速阶段，数字化与信息化也将不断在智慧城市建设中深化，为智慧城市提供技术赋能。因此，智慧城市技术投资将保持快速增长。根据 IDC 统计，2019年我国智慧城市技术投资规模约为 200 亿美元，之后将保持稳步增长，预计 2023 年的投资规模将超过 400 亿美元，年复合增长率约为 14.87%。

来源：德勤《超级城市智能 2.0》

核心竞争力：

1.客户粘性大，与主要客户保持稳定持久的合作关系

公司在浙江、上海地区的信息通信系统集成相关业务深耕多年，拥有较好的市场知名度和后评估排名；同时依靠 ICT 行业应用中的智慧城市以及资产运营商反哺信息通信系统集成业务，因此公司拥有较强的客户黏性。

2. 公司在智慧城市业务板块中具有独特的竞争优势

公电子司重点经营策略是围绕电信运营商获取相关智慧城市技术服务或者集成服务合同，分析业主方（政府或者社区等）需求后，根据具体设计方案将自主研发的软件与通用型硬件进行集成，最终以系统集成综合解决方案的形式向运营商交付产品或者服务供最终用户使用。

由于公司在运营商中具有较好的业绩积累、良好的口碑和稳定的合作关系，因此依托电信运营商拓展智慧城市的业务具有较好的商业合理性和市场前景。

3. 多区域布局的业务优势

公司多区域布局的业务优势主要体现在通过在尚未开展业务的省份设立办事机构，拓展当地业务，进而为公司业绩增长带来提升的助力。2018 年以前，公司已设立办事处的省份有浙江、上海、河南、湖北、甘肃，2018 年公司新设北京、西藏、广东办事处，2019 年新设江苏办事处。公司新设办事处为公司带来显著的业绩提升，例如在 2019 年公司新设江苏办事处，2019 年度公司在江苏地区产生营业收入 3,676.99 万元。

4. 通信与信息技术融合优势

凭借优秀的 ICT 技术，公司不仅能够帮助电信运营商规划项目的通信组网模式，降低电信运营商的建设成本，还能够满足下游客户定制化软件平台开发及各种场景应用需求，提高竞标竞争力，成为了公司与通信技术服务商和其他信息通信技术服务竞争优势。

5. 团队优势

公司拥有优秀的管理、技术团队，核心成员均拥有多年通信、信息行业的从业经验，曾在科研院所、电信运营商、大型上市公司担任要职，具有丰富的管理经验与专业技术知识。