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（原标题：污水治理投资将带动1.9万亿元新增产值）

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中金环境:收购惠州华禹,环境咨询服务业务再强化

中金环境 300145

研究机构：东吴证券 分析师：袁理 撰写日期：2017-06-07

子公司中建华帆于2017年6月2日与惠州华禹水利水电工程勘测设计有限公司现有股东签署《股权转让框架协议》,拟出资1.39亿元购买其持有的55%股权,收购市盈率为9倍。

二次出手,延续收购水利设计龙头,强化环境咨询服务业务:公司两次收购标的均采用现金收购低市盈率高成长区域龙头:1)先后收购的洛阳水利和惠州华禹均为a、区域龙头分别辐射华北与珠三角、b、收购市盈率均较低估值优势明显(分别为7.5倍/9倍),c、高成长性(承诺17年净利润分别为2400/2800万,惠州华禹2017-2020年承诺净利润对应增速为20%)。2)此次收购 a、提高公司了在水利行业的设计、治理等业务实力,强化公司环境咨询服务业务能力。b、是公司进军全产业链重要一环,有效拓展公司环保治理产业链。

南北呼应,布局全国百亿水利设计市场:1)“十三五”时期,我国水利建设投资估算2.43万亿(来源中国证券网),以2.71%中标费率计算(中标小浪底项目设计费率),全国水利设计费用空间约为658亿。2)与洛阳水利南北呼应,辐射全国:此次收购完成后,形成洛阳水利在北,惠州华禹在南的格局,影响力辐射全国,快速把握全国市场动态。

风险提示:项目回款风险;业务拓展不及预期;订单进度不如预期;污泥处置费用过低。