文章正文
1. 农产品高价提升农户种植积极性，复合肥行业长景气周期开启！
化肥的施用量在稳步增长后于2015年达到最高点6023万吨，之后逐年下降，2015~2019年化肥施用量年增长率从0.44%下降至-4.42%。1980—2019年，全国复合肥施用量由27.20万吨增长至2019年的2,230.67万吨。复合肥施用量占化肥施用量比重逐年稳步上升，从1980年的2.14%上升至2019年的41.28 %。
不合理使用现象突出，化肥使用量负增长。根据中国科学院院士赵玉芬，我国每年施用的氮肥在其被农作物吸收前，通过挥发、淋溶和径流逸失，损失超过1000万吨，造成土壤、地下水、类别地表水和空气的污染。根据中国科学院院士金涌，我国施肥水平是世界平均水平的3倍到4倍，氮肥利用率只有30％至35％哪个，PM2.5中的亚硝酸铵、亚硫酸铵是过度施用的尿素分解形成的。根据中国农业大学张福锁，农业化学品的大量投入导致土壤中养分、重金属以及有毒有机物富集，此类土地污染会直接威胁农产品质量安全。
一系列政策出台以属于应对化肥施用不合理的情况。工业和信息化部推出的《行业化肥工业产业政策》中强调要加速推进化肥产品结构调整，重点发展高浓度基础肥料和高效复合肥；中国石油和化学工业联合会在《化肥工业十二五发展规划》中鼓励发展按配方施肥要求的复混肥和专用肥；农业部在《到2020 年化肥使用量零增长行动方案》中提出到2020年实现“一特控两减三基本”的目标；工信部在《推进化肥行业转型发展的指导意见》中要求企业采取多项举措促进行业升级，提高产能利用率，大力发展新型肥料，提升环保效益。各级部门和企业落实国家行业政策，通过示范效应带动缓（控）释肥的推广，为类别推复合肥动农业发展方式转换、化肥产业结构调整、转移农村劳动力做出贡献。
1.1. 农产品价格上涨，复合肥施用率提升
国际粮价迎来连续性上调。根据联复合肥合国粮农组织(FAO)5月报告，4月份粮食价格指数连续第11个月上涨，行业预计未来全球小麦和玉米产量将增长。联合国粮农组特织发布了全球谷物产量、利用率、贸易和库存的新预测，预计2020年全球谷物产量为27.67亿吨，同比增长2.1%。2020年至2021年世界谷物利用率预计增长2.7%，反映出中沃夫国和美国的饲料使用量高于此前预期。
从长期看，复合肥行业景气度与粮食价格有高度相关关系。粮食价格上涨时，种植者为了保障更好的收益，追求更高的产量和更好的性能，因此对于肥料投入程度更高——体现在施用量可能更大且更愿意买品种高的复合肥。高粮价的情况下，复合肥更可能卖高价。
1.3. 复合肥施用率总体提升，经济企业作物复合肥施用率更高
过去二十年中，粮食作物与经济作物播种面积比例基本维持7：3。经济作物中蔬菜、果园、茶园播种面积稳步上升。近年来，我国种植结构发生新变化，蔬菜、花卉、果树等经济作物比例不断增加，农产品价格走高增加了农资价格的承压能力；随着国人对蔬菜水果需求的增长以及食品安全的重视，新型安全适用于蔬菜、水果生产的肥料需求逐年增加，对传统化肥企业提出转型升级的要求，缓控释肥、水溶肥、叶面肥、微生物复合肥、有机复合肥、腐殖酸肥料、复混肥料等占比未来会逐年提升。
2. 产业迎来转型升级，行业集中度加速提升
2.2. 经营主体规模化职业化提出更高要求，农业服务与产品结合是大势
新型农业经营主体对农资的消费具有参与农资团购方式购买肥料、更加关注肥料性价比、现用现购的消费特点，以及对肥料使用要求省工省力、提供技术服务、农村金融、种植解决方案、农产品收购等需求。这对肥料生产企业和流通环节产生深远影响。肥料企业的渠道需要进一步优化和趋于扁平化，并联合经销商、零售商打造全方面的综合服务和多元化经营能力，满足新型农业主题的全方位需求。土地流转和种植大户的出现，使技术服务已经成为农资市场竞争的核心。
2.3. 中小产能逐步退出，行业竞争格局持续改善
政策对于复合肥行业的质量要求不断提升。由于复合肥行业集中度低，生产企业数量众多，形成恶性竞争，资质哪个不健全的中小型企业产品质量难以保证，大型企业产品同质化现象严重，以价格战、广告战等方式进行炒作和跟风，导致市场倾轧混乱。2020年12月29日，国家市场监管总局组织发布复混肥等产品质量国家监督抽查结果，抽检抽查了22个省（区、市）244家企业生产的250批次复混肥料产品，其中19批次产品不合格，不合格发现率为7.6%。不合格项目涉及总氮、氧化钾、总养分、水溶性磷占有效磷百分率、包装标识等。
复合肥行业洗牌速度加快，竞争优势向头部企业集中。随着农民对肥料品牌、产品质量辨识度的大幅提高，肥效相近但价格较低的产品、价格相同但肥效较好的产品更容易受到农民青睐，产品的性价比或成为复合肥市场竞争的制胜关键。
根据《世界化肥产业格局及竞争力研究》，世界化肥的生产集中分布在亚洲、北美洲以及欧洲，占据了世界化肥生产总量的90％以上，其中又以东亚、北美、南亚、东欧为化肥的主产区域。亚洲东部的中国，南亚的印度、巴基斯坦，北美的美国、加拿大，东欧的俄罗斯、白俄罗斯等国都是世界化肥生产国的典型代表。自20沃夫世纪90年代末亚洲一举超越北美洲成为世界最大的化肥主产区以来，世界化肥生产区域的分布整体保持不变，亚洲一直是世界化肥生产的第一大区域，北美洲位列第二位，欧洲紧随之后，此后依次是非洲、南美洲和大洋洲。
分类来看：
磷肥：磷肥中的磷元素主要来源于磷矿石与硫磺，我国磷矿资源储量较高，硫磺资源相对匮乏。我国磷肥工业从零起步，目前已成为磷肥产销第一大国，产能过剩也是磷肥行业面临的重大问题。磷酸一铵是生产复合肥的主要原材料，生产主要集中在云、贵、川、鄂等省份。作为全球最大磷肥生产国，近三年来，随着供给侧改革的推进、落后产能不断出清、安全环保监管力度加强，我国磷肥行业产能有所下降。根据国家统计局数据，2019年我国累计生产磷酸一铵1672.7万吨，同比下滑3.75%，我国磷肥产量自2017年起连续三年收缩。此外，根据工业和信息化部发布的《关于推进化肥行业转型发展的指导意见》提出的调控目标，到2020年，我国磷肥产能达到2400万吨，产能利用率提升至7企业9%。未来我国磷肥行业原料结构将持续改善，产品结构进一步升级。
钾肥：复合肥中钾元素主要来源于氯化钾、硫酸钾等单质钾肥。全球钾矿储量丰富，但分布极不均匀，可开采钾矿主要分布在加拿大、俄罗斯等12个国家，其中属于加拿大拥有全球60%以上的优质钾肥资源。我国是严重缺钾的国家，钾肥自给率徘徊在50%左右，钾肥企业相较于其他化肥企业资源属性更强，具备稀缺性特征。
3. 短期来看，复合肥销售旺季将近，有望迎来量价齐升!
据卓创资讯数据显示，截止到 5 月 6 日，复合肥开工率约 43.55%，较 4 月底下滑 4.09 个 百分点，较去年同期下滑 3.32 个百分点，卓创资讯认为，复合肥开工率持续下滑，并不是 肥企无单生产，而是肥企库存缓增。
我们认为，因渠道库存见底、农户需求迫切，经销商因前期价格快速上涨而压制的拿货意 愿有望在 6-7 月加速释放。对于复合肥生产企业来说，接下去的几个月的复合肥企业销量存在超预期的可能。
