二、货币市场工具
货币市场是期限在1年以内的短期金融工具交易的市场。通过货币市场有助于保持和增强资金的流动性,以便随时可以变现得到真实的货币。它一方面满足资金需求者的短期资金需要,另一方面也为资金盈余者的暂时性闲置资金提供盈利机会。
（一）同业拆借
同业拆借是指金融机构(主要是商业银行)之间为了调剂资金余缺,利用资金融通过程的时间差、空间差、行际差来调剂资金而进行的短期借贷。
同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。同业拆借市场交易量大,能敏感地反映资金供求关系和货币政策意图,影响货币市场利率,因而是货币市场体系的重要组成部分。
同业拆借利率的形成机制分为两种:一种是由拆借双方当事人协定,这种机制下形成的利率主要取决于拆借双方拆借资金愿望的强烈程度,利率弹性较大;另一种是借助中介人经纪商,通过公开竞价确定。后一种机制下形成的利率主要取决于市场拆借资金的供求状况,利率弹性较小。在国际货币市场上,最典型的、最有代表性的同业拆借利率是伦敦银行同业拆借利率(LIBOR),它是浮动利率融资工具的发行依据和参照。
同业拆借市场的参与者包括各类商业性金融机构,主要有商业银行以及非银行金融机构。它们根据自身资产负债状况决定对同业拆借的供应或需求。同业拆借的期限一般以1~2天最为常见。最短期的是隔夜拆借,时间较短的拆借称为头寸拆借,时间较长的拆借则称为同业借贷。
（二）回购与逆回购
回购市场是通过回购协议进行短期货币资金借贷所形成的市场。回购是指在出售证券时,与证券的购买商签订协议,约定在一定期限后按原价或约定价格购回所卖证券,从而获得即时可用资金的一种交易行为。从本质上说,回购协议是一种以证券为抵押品的抵押贷款。
回购协议市场多以电讯方式完成交易,通常没有集中、固定而有形的场所。只有少数交易通过市场交易商完成。
逆回购协议,实际上与回购协议是一个问题的两个方面。它是从资金供应者的角度出发,相对于回购协议而言的。在回购协议中,卖出证券取得资金的一方同意按约定期限以约定价格购回所卖出证券。在逆回购协议中,买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买入的证券。从资金供应者的角度看,逆回购协议是回购协议的逆操作。
例如,回购是中国人民银行以手中所持有的债券作抵押向金融机构融入资金,并承诺到期再买回债券并付出一定利息。
逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券,并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为,逆回购为央行向市场上投放流动性的操作。
在回购市场中,利率是不统一的,利率的确定取决于多种因素,这些因素主要有:
1、用于回购的证券的品种和特性。证券的信用度越高,流动性越强,回购利率就越低,否则,利率就会相对高一些。
2、回购期限的长短。一般来说,期限越长,不确定因素也就越多,因而利率也应高一些。但这并不是一定的,实际上利率是可以随时调整的。
3.交割的条件。如果采用实物交割的方式,回购利率就会较低,如果采用其他交割方式,则利率就会相对高一些。
4、货币市场其他子市场的利率水平。回购协议的利率水平不可能脱离货币市场其他子市场的利率水平而单独决定,否则该市场将失去吸引力。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。由于回购交易实际上是一种用较高信用的证券特别是政府证券作抵押的贷款方式,风险相对较小,因而利率也较低。
(三)商业票据
商业票据是指由公司发行而非银行发行的可流通转让的本票。
商业票据的到期日最短为隔夜,最长为270天,实际发行的大多数商业票据的到期时间小于45天。商业票据通常不支付利息,通常是贴现发行,到期时公司按票面价值支付。
商业票据的优点是流动性很强,而且它的到期日比较有弹性,投资者可以较好地确定自身的投资期限。投资者还可以购买不同行业和领域的商业票据,进而做到分散风险。
商业票据市场的发展通常要以商业票据的流通为基础,一国商业票据市场发达与否,同该国商业票据流通是否广泛直接相关,
商业票据市场通常有如下市场要素:
1,发行者,包括金融性和非金融性公司
2.面额及期限。
3.销售,包括销售渠道与销售方式。
4.信用评估,这是销售的前提。
5.发行商业票据的非利息成本,包括三项费用:信用额度支持的费用、代理费用和信用评估费用。
6,投资者,包括中央银行、非金融性企业、投资公司、政府部门、退休基金、其他基金组织及个人。
(四)银行承兑汇票
银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为交易对象的市场,银行对未到期的商业汇票予以承兑,以自己的信用为担保,成为票据的第一债务人,出票人只负第二责任。
银行承兑汇票具有如下特点:
1,信用好,承兑性强。银行承兑汇票经银行承兑到期无条件付款。把企业之间的商业信用转化为银行信用。对企业来说,收到银行承兑汇票,就如同收到了现金。
2,流通性强,灵活性高。银行承兑汇票可以背书转让,也可以申请贴现,不会占压企业的资金。
3、节约资金成本。对于实力较强,银行比较信得过的企业,只需交纳规定的保证金,就能申请开立银行承兑汇票,用以进行正常的购销业务,待付款日期临近时再将资金交付给银行。由于银行承兑汇票具有上述优点,因而受到企业的欢迎。
(五)大额可转让定期存单
大额可转让定期存单市场是银行大额可转让定期存单发行和买卖的场所。
大额可转让定期存单(CD)是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。
大额可转让定期存单的特点主要有:
1,不记名,可以流通转让。
2,按标准单位发行,面额较大。
3.利率既有固定的,也有浮动的,且一般来说比同期限的定期存款利率高。
4.不能提前支取,但可在二级市场流通转让。
大额可转让定期存单与定期存款的区别：
1、利率：大额可转让定期存单，有固定利率也有浮动利率；定期存款，利率固定。
2、存款/存单金额：大额可转让定期存单，有固定面额,按标准单位发行；定期存款，存款金额不固定, 可有零数。
3、可流通性：大额可转让定期存单，不得提前支取, 可在二级市场转让；定期存款，若提前支取,按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率结付,不可转让。
4、是否记名：大额可转让定期存单，不记名；定期存款，记名。
（六）短期政府债券
短期政府债券是一国政府部门为满足短期资金需求而发行的一种期限在1年以内的债务凭证。在政府遇有资金困难时,可通过发行政府债券来筹集社会闲散资金,以弥补资金缺口。短期政府债券是指各级政府或由政府提供信用担保的单位发行的短期债券,是政府承担责任的短期信用凭证,期限为3、6、9、12个月。
广义上看,政府债券不仅包括国家财政部门发行的债券,还包括地方政府及政府代理机构发行的债券。但从狭义上说,政府债券仅指国家财政部所发行的债券。在西方国家一般将财政部发行的期限在1年以内的短期债券称为国库券。所以狭义地说,短期政府债券市场就是指国库券市场。
短期政府债券具有违约风险小、流动性强、交易成本低和收入免税的特点。
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