悦凯文化传媒公司(文化传媒公司)

文/曹玥

在停盘四个月后悦凯，文投控股（600715）昨日（1月8日）以4.14%的涨幅、23.4元/股的价格开盘。9点29分时，投资者们或许还可以长舒一口气，然而在开盘的第一分钟，公司股价开始直线下跌直至跌停。截至昨日收盘，公司股价仍被牢牢封死在跌停板上，当天跌幅超过14%。今日文投控股仍以跌停开盘，两天市值蒸发超90亿。

截至当日收盘，公司股价仍被牢牢封死在跌停板上

此前因筹划重组事项，文投控股停牌已超4个月。上周末，文投控股公告称，拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购明星杨洋、宋茜等人所持股的悦凯影视和编剧“宁财神”陈万宁和导演滕华涛等人持股的宏宇天润各100%股权，交易价格分别为16.7亿元及7亿元，同时拟募集配套资金不超过15.91亿元。

或许是担心这份收购计划会让市场传媒失望，文投控股同时还公告第一大股东的控股集团北京市文化投资发展集团有限公司（下称“文投集团”）以及公司第二大股东耀莱文化产业股份有限公司（下称“耀莱文化”）计划在12个月内增持公司股票，本次增持的价格原则上不高于28元/股，文投集团、耀莱文化的增持金额分别为不低于3亿元、不超过10亿元，即本次增持金额合计不低于6亿元、不超过20亿元。

杨洋、宋茜等人持股悦凯影视

对于昨日的跌停，有证券分析师对壹娱观察（微信ID：yiyuguancha）表示，收购公司的溢价过高是导致股价跌停的主要因素，由于证监会在过去一年加强了对上市公司并购明星公司的监管，市场对“明星资本证券化”已经产生了反噬效应。

事实上，由于悦凯娱乐和宏宇天润在过去两年的业绩表现并不算理想，去年这项收购案就因高溢价引发上交所十四项追问。

悦凯娱乐自2015年成立至今，短短两年时间估值翻了一番，但却连续两年亏损。2016年9月，彼时悦凯影视的估值文化约为6.75亿元，2016年12月，新沂悦凯将其持有的悦凯影视1.76万元出资额作价2612万元转让给耀客传媒，此时悦凯影视的估值约为8亿元。在本次交易中，悦凯娱乐的预公司估值约为16.70亿元，但根据公司披露的2015、2016年业绩为亏损状态，2017年1~9月实现扭亏为盈1621万元。

悦凯影视参投大IP剧《武动乾坤》

另外一家明星公司宏宇天润在2016年时估值只有8000万元，本次交易中公司预估值为7亿元，是上年年初估值的8倍之多，然而该公司在前三季度仅仅实现净利润741万元。

而两家公司悦凯影视、宏宇天润分别作出2017年、2018年、2019年、2010年累计净利润综述不低于7.6亿元、2悦凯.8亿元的业绩承诺。对此，本次交易的审计机构代传媒表公司张瑞表示：“如果未来标的公司业绩出现了未达到业绩承诺的情况，或者行业发生了重大变化，一旦出现减值迹象，可能文化导致商誉减值，也将直接计入当期损益，对当期利润产生不利影响。”

对于公司股价在昨日的跌停，文投控股证券事务代表黄靖涛对壹娱观察表示，公司股票价格受多方因素的影响，存在很大的不确定性。“公司自2017年7月5日停牌至今，停牌时间较长，可能有很多因素影响本次复牌的股价，例如市场变化原因（文化传媒指数自2017年7月4日至今下跌幅度逾11.6%）、行业原因（今天中信传媒指数下跌0.25%收报3467.27，在中信29个一级行业中排名第二十二位）、政策形势、投资者个人投资决策原因等。”

对于两家公司高估值的质疑，黄靖涛则认为，“悦凯影视、宏宇天润均为行业内优质资产，IP、片单、合作艺人作家丰富，具有良好的发展潜力。本次收购溢价较高，系依据标的公司所处行业的现状、行业特点及发展情况，结合标的公司目前的业务状况和获利能力的综合判断。”

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