中国证券法为何如此落后(新证券法对我国证券市场的影响)

摘要

2020年3月1日，A股再次迎来里程碑事件，新修订的证券法正式实施。

证券法自1999年7月1日正式施行以来，只进行过2005年一次大修(不计本次)，另外有3次小修。

每次修订伴随投资机会

证券法发布、历次小修大修前后，几乎都伴随了大的投资机会。

1998年12月，第一版证券法正式立法通过，1999年7月施行。1999年5月19日至1999年7月1日，短短32个交易日，上证指数从1050点附近起步，一度冲破1700点大关，之后虽有回落，但累计涨幅仍高达47.26%。

2004年8月28日，运行5年后，证券法进行第一次小修。该次涉及两个条款，取消了证监会对股票溢价发行价格、公司债券上市交易的核准权。当时仍然处于熊市后半场，但2004年9月，上证指数仍然小幅反弹4.07%。

2005年10月，证券法进行了史上第一次大范围修订。与证券法同时期的是股权分置改革。2006年、2007年沪指涨幅分别达到130.43%和96.66%，沪指在2007年10月创下的6124点历史高点，直到12年后仍然未能被逾越。

2013年6月29日，证券法进行第二次小修，对须经证监会批准的证券公司相关事项进行了调整。2013年7月、8月和9月，A股连续3个月小幅收高，沪指3个月的涨幅分别达到0.74%、5.25%、3.64%，从1900点左右一度上攻至2270点。

2014年8月，仅仅时隔1年多，证券法又进行了第三次小修。这次小修后不久，A股市场迎来一次仅次于2006~2007年的牛市。2014年9月1日至2015年6月12日，沪指从2220点左右一路上攻，最高摸至5178点，区间涨幅超过130%，部分个股涨幅甚至多达5~10倍。

新版促进市场长期健康

新证券法2019年12月28日通过，至2020年3月1日正式实施，期间尽管遭遇新冠肺炎疫情，但A股仍然在曲折中前行。特别是创业板表现突出，2月25日一度接近2300点关口，其后两个交易日虽然有所回调，但2月以来涨幅仍然近14%，今年以来涨幅更是达到22.17%。如今新证券法正式实施，A股是否还有上攻动能?

某券商分析师对《每日经济新闻》记者表示，对新证券法实施，市场早已有所预期，且又是确定性事件，短期不会成为扰动市场的决定因素。但在新证券法下，提高上市公司质量、压实中介机构责任等，有利于市场长期向好，有好的投资标的，才能促进投融资良性循环。

长城证券亦指出，整体来看，新证券法的出台有助于注册制试点的稳步推进，资本市场效率和监管力度有望进一步提升，推动市场长期健康发展，进而更好地服务于实体经济。

据《每日经济新闻》记者统计，2004年、2013年和2014年3次证券法小修后的市场表现，非银金融行业的季度涨幅分别为13.42%、13.67%和44.51%。另外，2005年10月27日证券法修订后的市场表现来看，非银金融(上涨22.73%)在所有行业中季度涨幅排名前三。今年以来，A股的证券指数涨幅仅为0.37%，远远落后于创业板指涨幅。那么在新证券法正式实施后，以证券为代表的非银金融能否有所表现?《每日经济新闻》将持续关注。

历次证券法修改前后市场表现情况

1998年12月

第一版证券法正式立法通过，1999年7月施行。1999年5月19日至1999年7月1日，沪指累计涨幅高达47.26%。

2004年8月28日

运行5年后，证券法进行第一次小修。当时仍然处于熊市后半场，但2004年9月，沪指仍然小幅反弹4.07%。

2005年10月

证券法进行了史上第一次大范围修订。2006年、2007年沪指涨幅分别达到130.43%和96.66%。

2013年6月29日

证券法进行第二次小修，2013年7月、8月和9月沪指涨幅分别达到0.74%、5.25%、3.64%。

2014年8月

证券法进行了第三次小修。2014年9月1日至2015年6月12日，沪指区间涨幅超过130%。