北京时间9月8日凌晨，苹果正式官宣2021年苹果秋季新品发布会将于当地时间9月14日早10点（北京时间9月15日凌晨1点）以线上的方式举行。此次发布会除了新一代的iPhone13产品线之外，新款iPad，AppleWatch，Macbook，AirPods等产品也值得期待。
近年来，消费电子似乎并不是市场的热点，“苹果概念股”的风头也被“华为概念”、“小米产业链”等夺取，但这并不妨碍 “果链”相较其他新兴产业而言起步较早，经营稳定，处于较成熟的发展阶段，并且中国在其中占据重要的一环。
“后疫情时代”，
苹果供需恢复了吗？
受疫情导致停工停产的影响，2020年2月，苹果在大中华区的供应链陷入停滞，产能大幅受挫，叠加疫情爆发初期苹果门店闭店和各地隔离政策的实施，消费者对产品的需求也大幅下降。3月后中国疫情有所缓和，但海外疫情又开始爆发，影响全球需求。2020年Q1，苹果iPhone、iPad和Mac三大龙头产品营收均在低基数基础上再度下降，不过可穿戴设备、家居和配件类的营收仍涨超20%。分地区看，当季大中华区营收下降最为明显。
由于疫情影响产能和供给，2020年上半年苹果的财务表现都不乐观，但疫情之下远程办公和在线教育开始普及，iPad和Mac的营收开始改善，iPhone需求则仍然下行。为了刺激iPhone销售，苹果2020年618购物节在中国首次启动打折促销活动，淘宝、苏宁、拼多多等平台上，购买特定型号iPhone可获得数百元不等的现金折扣，这大幅提振了iPhone的销量。2020年Q3之后，全球消费电子市场开始复苏，苹果的产能也开始恢复。
受地缘政治影响，加之分散风险的需求，苹果将中国部分产业链转移到东南亚、印度等地是确定趋势，但2021年来这些地区疫情再起，产业链较为脆弱，为了稳定产能，苹果还是选择将iPhone13的产能重心放在中国。
现在，苹果供应链的前端备货正在稳步开启，今年8月郑州富士康对外发布，到9月底需要再增聘20万名工人，且招聘的现金奖励层层加码，可以推断苹果新产品的生产正在如火如荼地展开，而苹果也正在中国寻找更多的合作供应商。
目前，立讯精密、蓝思科技、舜宇光学、歌尔声学、闻泰科技等细分赛道头部玩家都将为今年的iPhone 13系列手机供应核心零部件或提供代工生产服务。由于苹果的制造标准高，每一家苹果供应链厂商都可被视为其领域中的佼佼者。
高端机市场和5G换机潮的机遇
根据工信部统计，今年7月我国手机市场总出货量为2867.6万部，同比增加28.6%；其中5G手机的出货量占比77.1%，达到2283.4万部。过去三年来，5G手机的市场份额稳步增长，并有望持续扩大，因此5G换机潮将成为促进中国手机市场增长的重要驱动力。
中国手机月度总出货量和5G手机出货量占比
数据来源：诺亚研究；同花顺； 统计时间：2019.6-2021.6
2021年是苹果大年。随着世界疫情消退、经济复苏，全球智能终端消费将恢复增长，市场对iPhone的需求有望扩大。届时苹果带来的最新产品预计将带来新一轮的更新换代需求和消费拉动，并有望提振供应链的业绩。
除了新品上市 5G换机潮之外，智能手表等可穿戴设备、以及智能家居、VR/AR等各类应用也即将到达真正大规模流行的时候，苹果在数码配件领域具有全面优势。
部分电子板块相对A股仍有较高溢价
从今年以来的涨跌幅来看，截至8月30日，万得全A涨跌幅为5.85%，申万一级电子行业涨幅为10.35%，跑赢万得全A的5.85%。电子各二级版块中，半导体板块今年来涨幅35.42%，其他电子涨幅29.36%，与大盘相比具有较多超额收益。元件、光学光电子板块小幅上涨，略微跑输万得全A，而电子制造板块今年来涨跌幅为负，跌5.63%。
申万电子行业相对A股溢价
数据来源：诺亚研究；同花顺； 统计时间：2021年
从归母净利润（扣非）来看，申万三级行业电子分类行业中，2020年电子行业中归母净利润最高的子行业依次为电子系统组装、电子零部件制造、印刷电路板（PCB）、集成电路。其中印制电路板、电子系统组装行业体量大，增长较为稳定，其余行业涨跌幅波动较大。
申万三级电子行业
归母净利润（扣非）-百万元
数据来源：诺亚研究；同花顺； 统计时间：2018-2020年
再看市盈率，申万三级电子行业中剔除负值，市盈率最高的依次是半导体材料、LED和集成电路。归母净利润高的电子系统组装、电子零部件制造印刷电路板的市盈率不高，这其实也可以想见，印刷电路板（PCB）、电子系统组装和中低端的电子零部件制造均是已经发展较为成熟的传统劳动力密集型行业。另外，净利润为负的行业中，显示器件、LED和光学元件科技产业开始初具端倪，也值得关注。
申万三级电子行业PETTM（剔除负值）
数据来源：诺亚研究；同花顺； 统计时间：2021年
半导体板块市盈率、净利润涨幅均较高，拥有较大超额收益。目前全球所有的半导体都供不应求，缺货仍将是中期常态。5G、汽车、PC等多行业的需求驱动着半导体长期行情，国产替代的趋势仍是未来长期投资主线。
申万集成电路行业二季度归母净利润及增速
数据来源：诺亚研究；同花顺； 统计时间：2018-2021年
LED行业近三年来整体尚未盈利，但市盈率较高，产业初具端倪。Mini LED随着技术成熟度提升以及成本逐渐降低，与OLED、LCD相比，显现出较高性价比，并在苹果和三星的需求下逐步产量增加，供应链相关厂商也有望进入业绩兑现期。
申万LED行业中报归母净利润及增速
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