个人投资者含义和特点(个人投资者投资行为的特点)

靠左的四类都是个人投资者，我们把小微账户合并在了一起，这些特别小的账户贡献了22%的日成交，中型个人投资者占了27%，大的和超大的个人投资者合计占了大概30%。这意味着在交易所每天的成交量中，80%左右是由个人投资者贡献的。大家可能对此有所耳闻，也见怪不怪。可是如果我告诉你，在一个成熟的资本市场里个人投资者的交易量一般应该小于10%的话，你可能就会被中国个人投资者的活跃程度惊讶到了。他们贡献了80%的成交量，他们的行为能够影响股票的走势，能够影响大盘的走势。如果他们有一些行为偏差，有一些情绪上的波动，就会很明确地反映在整个资本市场中。

我们来看一看不同的个人投资者，到底谁在追涨杀跌。先看机构和公司，他们都不追涨杀跌——公司本来就交易不活跃，机构也不追涨杀跌，他们知道这是要赔钱的。可以看到，五类个人投资者——特别小的、小的、中的、大的和超大，情况并不一样。大户和超大户不追涨杀跌，那么谁在追涨杀跌？就是小微和中等级别的投资者们，特别热衷于追涨杀跌。

看看这份成绩单，有选股能力的是谁？是那些特别大的个人投资者，还有机构和公司。没有选股能力的是谁？是兜里钱不多的投资者。还可以看到，300万到1000万的大型个人投资者其实也没有太多选股能力。

答案是有点让人哭笑不得的。左边那一组最小的投资者，没有新闻的时候，他们的预测能力本来就比较弱，在有新闻的时候，好像他们无法分辨公开信息里面的信息含义，反而更容易犯错。至于其原因，也许是他们没有没有时间，也可能是读不懂。上文提到过的两位美国加州研究者，他们就发现个人投资者看不懂复杂的财报，反而喜欢关注一些小道消息，所以经常被带偏方向。相比之下，机构平时就很会选股，所以灰色的柱子是正的，有公开信息的时候，他们的预测能力更上一层楼，因为信息为选股提供了帮助。

这张柱状图分成了四组，从左至右别是总额、选股能力、择时能力、交易费用。交易费用是只要交易了就要支付的，所以这一组里的几根柱子都是负的。付得最多的是左边第三根的中散户，他们的交易最活跃。

我们还根据性别和年龄对个人投资者的选股能力做了分析。在这张图里，也是以柱状图的正负来说明选股能力强弱。可以看到，各年龄段的男性投资者，好像预测能力都不太好。对于女性而言，小于35岁的年轻女性和大于55岁、年纪偏大的女性，可能是因为她们的投资比较保守，反而是有一定的预测能力。

第一个行为偏差是过度自信，就是过高估计了自己的投资能力，这容易导致投资者过于频繁地交易，由此而来的交易费用就拉低了收益率，也使得他们的预测能力变得更差。另外一个行为偏差，是有些个人投资者把投资股票当成一种赌博行为，他们有一种博彩偏好，期待着自己只用投入一点点，将来就会变成一个大富翁。这些人带着赌博的心态买股票，完全忽视基本面，碰上基本面差的股票，百分之百会赔钱。

现在，五个问题都已经有了答案。

回到主题，中国个人投资者该如何提高自我修养？修养就是知道自己要干什么，然后也知道该怎么去做，选择最合适自己的方案。我想作为一个投资者，首先是要正本清源，问一问自己：我投资的目的是什么？在不忘初心的前提下，努力掌握专业的金融知识，找到合适自己的风险偏好，不投机，也不跟风。