“巴菲特喜欢有经济特权的企业、喜欢好生意。我们也喜欢，不过我们不愿意花那么多钱买，我们买的是难做的生意。”

“就像沃伦（巴菲特）说的，他喜欢搭顺风车，而我们更愿意逆水行舟。”

“我投资股票尽量不受情绪影响。我不和管理层交流的原因之一就是管理层非常善于把希望你看到的一面展现出来。我不善于看人。”

以上是美国最杰出的价值投资者之一沃尔特·施洛斯的部分投资心得。

施洛斯被好友沃伦•巴菲特称为“超级投资者”，在45年的投资生涯中，施洛斯经历了17次经济衰退，但只有7年亏损。他管理的基金年复合回报率达到15.7%，远高于标普500指数11.2%的表现，期间累计回报率更高达721.5倍。

聪明投资者从真实、可信的资料中，整理出最能代表施洛斯投资哲学的36句话，分享给大家。

买难做的生意

1，巴菲特喜欢有经济特权的企业、喜欢好生意。我们也喜欢，不过我们不愿意花那么多钱买，我们买的是难做的生意。

2，就像沃伦（巴菲特）说的，他喜欢搭顺风车，而我们更愿意逆水行舟。

3，很多时候，你买入一只股票，它陷入了困境，所以股价才低迷，这时可能继续下跌。你要做的就是相信以更低的价格买入是好事。

4，你要有一颗大心脏，情愿承受账面亏损。下跌的时候不卖出，而是愿意加仓继续买入，这种做法与股市里人们的行为完全相反。

5，你必须独立判断，有勇气坚持到底，市场不看好你的股票不代表你是错的。股市的魅力就在这，只有在未来我们才能知道答案。

6，不要害怕孤独，但要确定自己的判断正确。100%确定是不可能的，要寻找自己的逻辑中有何缺陷。下跌时分批买入，上涨时分批卖出。

7，格雷厄姆其实就是个逆向投资者，但是他没用过逆向投资这个词，因为他买股票就是看值不值。我刚开始在格雷厄姆手下工作时，还没人像他那样在下跌的过程中买股票。

8，我们做投资最关键的就是根据价格高低决定买不买，正如格雷厄姆在《聪明的投资者》中所说，“买股票要像买菜一样买，不能像买香水那么买”。

9，我认为不要试图猜测市场走向或者预测未来。最好就是买入你觉得很值的公司，然后就等着，也许等的时间会比较长，但是省事很多。不要想着股市会怎么样，经济会怎么样。

忠于自己，不要让情绪影响判断

10，在为格雷厄姆工作时，格雷厄姆给我留下的印象之一是他严格坚持原则，不越雷池半步。

11，我觉得（投资最重要的性格）是要沉着冷静，做事不能太情绪化，要理性。要是投资股票受情绪左右，判断力会受影响。

12，我尽量远离市场的情绪。市场是个情绪很强烈的地方，很容易激发恐惧和贪婪，它能诱发人性中的各种缺陷。

13，人确实是情绪化的，连给别人提供建议的人也不喜欢陷入困境的公司，人们都躲得远远的，但其实这样的公司可能是很值的。

14，我投资股票尽量不受情绪影响。我不和管理层交流的原因之一就是管理层非常善于把希望你看到的一面展现出来。我不善于看人。

15，要是去和管理层交谈，可能会发现他们人很好，但是我根本不了解他们，所以我最好还是看数字，而不是看人。一句话，我就是不想亏钱。

16，我希望公司取得成功，许多我卖了的股票后来都涨了很多。我不会后悔说本来可以赚那么多钱却没赚到。卖就卖了，卖了之后继续找别的。

17，忠于自己。不要因为情绪影响判断，要知道自己在生活中想要的是什么。如果不喜欢华尔街，就不应该为了赚钱来这里。要真心喜欢自己做的事。

打折买入资产而不是盈利

18，要打折买入资产，而不是买入盈利。盈利的短期变化可能会非常大，而资产一般变化缓慢。要是按盈利买入，对公司的理解就需要深入得多。

19，一家公司完全可以虚增报表中的盈利。盈利可以被合理合法的操纵。人们如果只看盈利，他们的认识可能会被扭曲。

20，如果人们预测盈利（每股盈利）是5元，结果是5.5元，出现这种情况时，股价往往会大幅上涨。而如果每股净资产是30元，第二年几乎不可能跌倒20元以下。

21，电动汽车是很了不起，将来有人会发明出真正的电动汽车，一定会大获成功。不过我不愿意因此而买入一家汽车公司。宁愿买当下的现实，而不是未来可能的预期。

22，我不愿意在我认为合理的价格买好公司。我不是不愿意买好公司，只是我想在打折的时候买。我想赚钱，不想亏钱。

23，记住钱是你自己的，一般来说，保存财富比挣钱更难。一旦你失去了很多钱，这将很难挣回来。

24，我们决定要买这样的股票：不景气但是有大量净资产，股价接近历史低位而不是高位，别人都看不上眼。

25，别人为什么看不上？可能只是股票的盈利不行，但人们很看重盈利，都太把下个季度当回事了，我们不这样。

卖出比买入难多了，告诉自己“由它涨去吧”

26，知道什么时候卖比什么时候买难多了。卖出很难，卖出是最难的，虽然心里定好了卖出目标价，但有时候会受到情况变化的影响。

27，持股期间要观察，要知道股票也会下跌，涨得太高就比较脆弱了。50买的，涨到100，你不卖，然后又跌到50，你就会觉得自己很傻，没赚到钱。

28，有时候，只要时机合适，就得抓住机会卖出，然后告诉自己“好了，由它涨去吧”。因为我们在上涨时分批卖出，我们逃不了顶，也抄不了底。

29，有时候我们根本不卖，我们持有这些股票很放心。还有一种情况，我们买了一只股票，后来涨了很多，但我们也更熟悉了，可能会注意到它有一些以前没有发现的优点。

和诚实的管理层站在一起

30，我喜欢价格低于净资产的股票，我还喜欢负债很少的股票。

我挑选股价创新低的股票，创新低的股票一般陷入了困境，但我不喜欢负债。债务会给人带来很多麻烦，你要是了解MBIA和其他借贷公司，你就会知道债务会给人带来多大的麻烦。

31，债务会让人麻烦缠身，许多人深陷巨额债务无力偿还，最后只能破产。借钱让我很忧虑。人们忘了债务会带来很多麻烦，你要尽可能避免债务。

32，我们要和诚实的人站在一起。诚实的管理层不一定是最聪明的，他们可能很蠢。但是在名声不好的聪明人和诚实的蠢人之间选，我会选诚实的蠢人。

很少有人因持有债券而发家

33，我喜欢保持高仓位，通常是股票而不是债券。债券将限制你的收益，通货膨胀会降低你的购买力。

34，通货膨胀一年比一年厉害。人们想要更多，政府也想要更多，他们就会借债，导致通货膨胀。买债券，除非是高利息的债券，永远也赚不了多少钱，只能获得不错的利息收入。

35，我还是更愿意持有股票，股票有成长性。很少有人是因为持有债券而发家的。有些人可能继承了债券，但不是通过债券赚的钱。