研发费用资本化银行利息(研发费用资本化金额和研发费用的关系)

在科技、医药等行业上市公司中，常见的资本化项目有研发费用资本化；而在房地产行业上市公司中，常见的资本化项目有利息费用和销售费用。

费用资本化是一个利润调节器，保守的做法是尽量减少资本化的比例，减轻未来负担；激进的做法是尽量增加资本化的比例，把靓丽的业绩呈现在现在，把负担留给未来。然而把负担留给未来的风险是，一旦行业不景气，就必须同时承受当期业绩下滑和历史负担分摊的双重压力，或称“戴维斯双杀”。

资本市场有句流行语叫“悲观者负责正确，乐观者负责赚钱”，用在企业经营上，则是“悲观者负责活下去，乐观者负责赚快钱”。

房地产行业作为高负债行业，利息的资本化率对当前的净利润和将来的负担尤为重要，本文我们先看万科、新城控股、金科股份三家。

万科

我们先来看万科近四年借款利息资本化情况：

由于万科没有披露整体平均融资成本，西米衣谷用“利息支出/期末有息负债”计算出一个大概的参考值。从上图我们可以看出，万科的平均融资成本大概在5.4%左右，2019年较2018年略有下降，再加上期末有息负债也有所下降，因此年度利息支出略有下降。

根据2019年年报注释：截止2019年12月31日，万科存货余额中含有借款费用资本化的金额为163亿元（2018年12月31日为146.80亿元）。万科本期间用于确定借款利息费用的资本化率为5.01% （2018年12月31日：5.30%）。

在利息资本化占比上，万科自2016年都在逐年下降。其中2019年，万科实际利息支出合计139.6亿元，其中资本化的利息合计56.9亿元。

新城控股

我们先来看新城控股近三年借款利息资本化情况：

首先我们看到，近三年新城控股的整体平均融资成本在上升，利息支出逐年攀升，2019年利息资本化金额为45.24亿元，这笔支出一部分计入存货成本，一部分计入投资性房地产。

根据年报披露的信息：2019年度计入存货成本的资本化借款费用为40.32亿元，2018年度为31.15亿元。

2019年度计入投资性房地产的资本化借款费用为4.92亿元，2018年度为3.75亿元。2019年度用于确定借款费用资本化金额的资本化率为年利率6.73%，2018年度为6.63%。

金科股份

金科股份在利息资本化项目上的信息披露比较模糊，2019年年报中披露的是如下一段：2019年度存货期末余额中含有借款费用资本化金额为137.08亿元（2018年度为99.60亿元）。2019年度用于确定借款费用资本化金额的资本化率为7.76%（2018年度为7.32%）。

实际上这项指标更有价值，因为它披露了净增加的利息资本化金额（也就是给未来净增加的负担），我们拿万科和金科近三年的数据做一下对比（新城控股的年报中没找到这一项）：

我们重点看两项指标，其一是存货中借款费用资本化金额的占比，万科不到2%，且在逐年下降，表明未来需要摊销的成本占比较小，对未来的净利润影响较小；金科股份占比高达6.4%，未来结转至损益表，对净利润影响较大。

其二是2019年的净增加额（给未来净增加的负担），万科净增加的利息资本化金额为16.21亿元，金科股份净增加的利息资本化金额为37.48亿元，谁的账目保守，谁的账目激进，一目了然。

新城控股的销售佣金等资本化

2018年1月1日起，新城控股根据新收入准则，将为签订商品房预售合同而发生的佣金等直接增量成本资本化为合同取得成本，并确认为其他流动资产。该等合同取得成本在相关商品房销售收入确认时相应结转至损益表。于2018年1月1日之前，这些直接增量成本在发生时确认为销售费用。

这个“合同取得成本”2019年年初为余额为12.30亿元，年末余额为19.63亿元，净增加7.33亿元。

万科的销售佣金等资本化

万科“合同取得成本”2019年年初为余额为39.23亿元，年末余额为47.14亿元，净增加7.91亿元。

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